博通股价下跌，因业绩显示利润压力，投资者对人工智能回报担忧加剧

劳拉·布拉顿

更新于2025年12月13日 3分钟阅读

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AVGO

GOOG

ORCL

ANTH.PVT

^IXIC

博通（AVGO）股价在周五下跌超过11%，原因是公司季度业绩显示投资者对其人工智能业务的盈利能力表示担忧。

公司在周四晚间公布的业绩超出华尔街预期。谷歌（GOOGL，GOOG）的芯片供应商报告称，来自领先人工智能开发商Anthropic（ANTH.PVT）的订单激增至210亿美元。

但周五的下跌使芯片制造商的市值蒸发了超过2000亿美元，原因是博通指引本季度毛利率为76.9%，较去年同期的79%有所下降。

这也比第四季度的77.9%和第三季度的78.3%有所下降——尽管这些数字仍然代表极高的盈利能力。

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与此同时，公司人工智能芯片的销售额同比飙升74%，达到64亿美元，超过彭博追踪的华尔街分析师预估的62亿美元。整体收入同比增长近30%，达到180亿美元，超过预期的175亿美元，每股收益从1.42美元升至1.95美元。

“虽然所有这些人工智能收入数字都在快速增长，但这种增长的成本也在压缩利润率，”德意志银行分析师罗斯·塞莫尔在周五给客户的报告中写道。

投资者本周已从科技股中撤出，原因是博通和甲骨文（ORCL）的报告引发担忧，纳斯达克综合指数（^IXIC）周五下跌1.4%，对行业投资回报时间的担忧仍在持续。

甲骨文股价在周四下跌超过14%，原因是其季度报告显示与人工智能投资相关的成本增加。即使在周五的下跌后，博通的股价在过去一个月仍上涨了3%，而甲骨文的股价则下跌近20%，并且比九月的高点下跌了近50%。

从历史上看，大多数半导体制造商像商品业务一样运作，因为产品相对同质化，竞争激烈，利润空间狭窄。

人工智能芯片的出现改变了这种格局。

少数几家公司——尤其是英伟达（NVDA）——控制着市场，拥有高度专业化的芯片，需求极高且供应短缺，使这些公司能够收取高价并获得异常高的利润率。

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但随着更多竞争对手进入人工智能芯片市场，供应增加，一些分析师担心，经济学可能最终会重新变得像传统半导体市场一样，芯片更像商品，公司的定价能力减弱，利润下降。

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特别是，投资者担心博通从人工智能开发商Anthropic获得的额外110亿美元订单，用于配备谷歌人工智能芯片TPUs（张量处理单元）的服务器机架，可能会因高传递成本而导致利润率下降，巴黎银行分析师卡尔·阿克曼在周五给客户的报告中写道。

换句话说，博通将TPUs的制造成本直接转嫁给Anthropic，没有加价以赚取订单利润。

然而，华尔街对博通仍持乐观态度。公司在十月与OpenAI达成了一项巨大的协议，为ChatGPT开发10吉瓦的定制芯片——该协议的收益预计将在2027年开始。

阿克曼认为盈利能力的担忧是“短视的”，因为他看到博通作为全方位人工智能系统供应商的机会在增长——提供配备芯片和网络解决方案的完整服务器机架。

伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡也对抛售表示乐观，他将此次抛售归因于更广泛的“人工智能股票焦虑”。

“公司的人工智能故事不仅持续超预期，而且还在加速发展，”他说。

博通标志。（奥马尔·马尔克斯/ SOPA图片/ LightRocket 通过 Getty Images） · SOPA图片通过Getty Images

劳拉·布拉顿是雅虎财经的记者。关注她的Bluesky账号 @laurabratton.bsky.social。通过电子邮件联系她 [email protected]。

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