Goldman Sachs змінює ставлення до циклічного сектора хімічної промисловості: коригування рейтингів семи компаній

Investing.com — Goldman Sachs вже переглянула свою оцінку європейського хімічного сектору, перейшовши до більш оптимістичного ставлення до циклічного розвитку, та оголосила про коригування рейтингів семи компаній у цьому секторі. Причиною є ранні ознаки покращення промислової динаміки, попри існуючу невизначеність у коментарях компаній.

У вівторок цей брокер опублікував звіт, у якому підвищив рекомендації для Arkema, Evonik і Symrise до «Купувати», для Lanxess — до «Нейтрально», а для Umicore — знизив до «Нейтрально», а для Givaudan і Clariant — до «Продати».

Слідкуйте за ринковими тенденціями у реальному часі, отримуйте актуальні новини та аналітичні звіти — до 50% знижки

Ці коригування зумовлені стабілізацією макроекономічних показників, таких як активність виробництва у США, промислове виробництво та обсяги залізничних перевезень хімічної продукції, а також прискорення закриття виробничих потужностей у Європі.

Компанії, що потрапили під вплив — Arkema, Evonik, Symrise, Lanxess, Umicore, Givaudan і Clariant.

Згідно з даними о 04:58 за східним часом США (17:58 за київським часом), ціни акцій Arkema, Evonik, Symrise і Lanxess зросли на 5.3% до 9.4%.

Goldman Sachs описала ці зміни у рейтингах як переломний момент після тривалого спаду. Брокер зазначив, що очікує дна прибутковості у фінансовому році 2025, а керівництво вживає заходів, включаючи реструктуризацію та консолідацію потужностей, а також спостерігає перші ознаки покращення попиту.

У січні індекс PMI виробничого сектору США піднявся до 52.6, підтриманий зростанням нових замовлень і виробництва, а обсяги перевезень хімічної продукції залізницею перевищили сезонні норми.

Брокер також підкреслює, що витрати на інфраструктуру у Німеччині зростуть з 14 мільярдів євро у 2025 до 31 мільярда у 2026 році, а Китай скасує частину експортних податкових пільг на хімічну продукцію та послабить політику у сфері нерухомості.

Згідно з даними галузі, виробничі потужності у європейській хімічній промисловості закриваються у 2025 році приблизно на 17 мільйонів тонн на рік, що становить близько 9% від загальної потужності з 2022 року.

Goldman Sachs зазначає, що диверсифіковані хімічні компанії тепер мають більш сприятливу співвідношення ризиків і доходів, а їхні оцінки за скоригованим EBITDA у 2026 році відповідають ринковим очікуванням, у той час як у 2027 році вони перевищують консенсус на 2.8%.

Брокер прогнозує, що фінансовий результат за 2025 рік стане ключовою точкою для переоцінки, і зазначає, що мультиплікатор для диверсифікованих хімічних компаній традиційно випереджає корекцію прибутку на 4–8 місяців.

Goldman Sachs оцінює, що прогноз скоригованого EBITDA на найближчі 12 місяців може дійти дна у першому кварталі 2026 року, коли оприлюднять результати. У секторі у цілому середня цільова ціна на 12 місяців зростає на 13%, з яких 18% — у диверсифікованих хімічних компаніях, тоді як у споживчих матеріалах — 8%, у фарбах, газах і спеціальних хімікатах — 11%.

У порівнянні, брокер зберігає більш обережну позицію щодо споживчих матеріалів, прогнозуючи тривалі негативні тиски на обсяги продажів і ціноутворення, а перехідний момент очікується не раніше третього кварталу 2026 року.

Після коригування, прогноз EBITDA для матеріалів зменшився на 2.5% у 2026 році і на 3.6% у 2027 році порівняно з ринковим консенсусом.

Зниження рекомендації Givaudan до «Продати» відображає ризики зниження середньострокової рентабельності через зростання капіталомісткості та розбавлення портфеля, тоді як зниження Clariant пов’язане з її циклічним впливом і обмеженими короткостроковими каталізаторами.

Umicore знижено до «Нейтрально», оскільки Goldman Sachs зазначає, що більша частина переоцінки батарейних матеріалів вже відбулася, але існує ризик виконання.

Брокер зазначає, що європейський хімічний сектор поступається більш широкому ринку акцій: індекс SX4P у 2024 році відстав від SXXP на 14%, у 2025 році — на 23%, але за співвідношенням ринкова вартість до EBITDA деякі компанії торгуються майже за найнижчими за останні 20 років рівнями.

Хоча структурні виклики, такі як перенасичення потужностей, експорт з Китаю та конкуренція, залишаються, Goldman Sachs вважає, що починаючи з 2027 року прискорення оптимізації потужностей і зниження енергетичних витрат може підтримати середньострокову прибутковість.