لماذا لم تربح من سندات كوفو القابلة للتحويل؟

تمتلك سند كوفو القابل للتحويل منذ الفوز بالطرح، واحتفظت به خصيصًا كجزء من خطة. في وقت لاحق، عندما انخفض السعر إلى حوالي 110، واصلت شراء بعض الأسهم. من يدري أن السعر سيستمر في الانخفاض، والآن مرّ عليه خمس سنوات كاملة، بينما ارتفعت أسعار سندات التحويل الأخرى إلى أكثر من 140، لا تزال هذه السندات تعيق الأداء، والشعور عند امتلاكها سيء جدًا. بعد أن عادت إلى أصلها في عام 2025، أخيرًا بعت معظمها، وما زلت أحتفظ بواحدة تذكيرًا لنفسي بأن الوقت قد ضاع.

يقال إن الأسهم السيئة لديها ديون جيدة، والعكس صحيح. كانت شركة كوفو في البداية مشهورة جدًا، وتروج لروبوتات التنظيف عالية الجودة. لكن مع تراجع سوق العقارات، استمرت أسعار الأسهم في الانخفاض خلال السنوات الأخيرة، وفي بداية السوق الصاعدة العام الماضي، شهدت فقط انتعاشًا مؤقتًا. في باقي الأوقات، كانت تتراجع باستمرار، والأهم من ذلك، أن كوفو لم تفكر أبدًا في تخفيض السعر.

أولًا، كانت نسبة علاوة سند كوفو القابل للتحويل تتجاوز 100% لفترة طويلة، وفي الأيام الأخيرة تجاوزت 200%. ضعف خصائص الأسهم، ووفرة خصائص الديون. تم تحديد سعر تحويل سند كوفو بشكل مرتفع جدًا، حيث وصل إلى 173.8 يوان للسهم. ربما لم يتوقع الإدارة أن ينخفض سعر السهم بهذا الشكل عند إصدار السندات القابلة للتحويل. الآن، يتداول سعر سهم كوفو بشكل مستمر تحت 100، وأحيانًا بين 60 و70.

ثانيًا، سعر استرداد السند عند الاستحقاق منخفض جدًا، حيث يبلغ 110 فقط بعد ست سنوات. هذا أدى إلى أن الفوائد السنوية كانت منخفضة أيضًا. تصنيف سند كوفو القابل للتحويل هو AA، وتُعطى الفوائد بناءً على أدنى معدل في هذا التصنيف، حيث كانت 2% فقط في السنة الأخيرة. بالمقارنة مع سندات أخرى من نفس التصنيف، التي تتراوح فوائدها بين 2.5% و3.2%. لذلك، حتى مع الاحتفاظ بالسندات للحصول على الفوائد، كانت التجربة سيئة جدًا.

ثالثًا، نية الشركة في تعديل سعر التحويل منخفضة جدًا، ويمكن القول أنها غير موجودة على الإطلاق. تقريبًا كل نصف سنة، تصدر الشركة إعلانات بعدم نيتها لتخفيض سعر التحويل.

الدروس المستفادة: إذا استمرت شركة في إصدار إعلانات بعدم التعديل بشكل متكرر وعلى مدى طويل، فهذا يدل على أنها غير راغبة بشدة في تخفيف ملكية الأسهم، وتعتبر السندات القابلة للتحويل مجرد قروض منخفضة الفائدة. قيمة المراهنة على التعديل في هذه السندات منخفضة جدًا. وإذا لم يتحسن سعر السهم، فمن الأفضل بيعه مبكرًا وتجربة شركات أخرى.

لقد كانت فترة طويلة من الجهل، وهذه هي ملاحظاتي وتجاربي بعد خمس سنوات من الاحتفاظ.