ブレトン・ウッズ体制の崩壊以降、金と銀は三度にわたる注目すべきスーパーサイクルを経験してきた。これらの三つの波は、現代金融市場のリスク構造を形成しただけでなく、残酷な法則性を何度も証明している：極端な上昇の後には、ほぼ避けられない極端な下落が待ち受けている。第二次世界大戦後に築かれた金融秩序の変遷の中で、貴金属は信用危機時の避難資産として、その価格変動の背後にはしばしば世界的なマクロ環境の深層変化が潜んでいる。## ブレトン・ウッズ体制崩壊後の最初の暴騰（1970年代末-1980年初）1944年、第二次世界大戦が終わりに近づく中、米国主導のブレトン・ウッズ体制が戦後経済の基盤を築いた。しかし、1970年代に入ると、このドル信用に依存した金融構造はついに終焉を迎えた。1971年、米国はドルと金の兌換を停止することを宣言し、金本位制は正式に崩壊した。固定価格の束縛を失った金は、突然自由に価格を決める権利を得た。同時に、1970年代に二度の石油危機が相次ぎ、世界のエネルギー価格は急騰、インフレ率は想像を絶する高みに達した。ドルの信用は大きく揺らぎ、市場は購買力喪失への恐怖に支配され、理性的な判断を超えた動きが加速した。こうしたマクロ背景の下、金は1979年頃の約200ドルから一気に上昇し、1980年初には850ドルに達した。わずか数ヶ月で4倍以上の上昇を見せた。これは典型的なマクロの制御不能なブルマーケットであり、経済システム自体に問題が生じ、資産価格が狂乱状態に突入した例だ。銀の動きはさらに激しく、数値価格から一気に50ドル超へと駆け上がり、金をはるかに超える上昇を見せた。変動幅も非常に大きく、投機家が殺到し、短期間でポジションが急増した。しかし、この繁栄は長続きしなかった。ピークの後、結果は非常に劇的だった：金は短期間で深い調整に入り、半値近くまで下落した。より残酷だったのは銀の崩壊で、50ドル付近から急速に10ドル台、20ドル台へと落ち込み、最大下落率は約80%に達した。まるで自由落下のようだった。その後の20年間、金は長期にわたり低迷し、何度も震えるような横ばいを繰り返した。市場は時間をかけて熱い資金と投資熱を完全に枯渇させた。この時期は「失われた20年」と呼ばれ、投資家の貴金属への熱狂は沸騰から氷点下へと一気に冷え込んだ。## 流動性過剰時代の第二波（2010-2011年）2008年、世界は第二次世界大戦後最も深刻な金融危機を経験した。経済を救うために、各国の中央銀行は極端な措置を講じた：ゼロ金利政策と大規模な量的緩和だ。資金コストはほぼ消失し、市場は流動性に溺れた。このような環境下で、紙幣システムの信用は再び揺らぎ始めた。市場は将来の不確実性に恐怖を抱き、多くの資金が貴金属に流入した。金は1000ドル付近から2011年9月の1921ドルまで上昇し、ほぼ倍増のトレンドを形成した。銀もまた、「より激しい火薬桶」の役割を果たし、50ドル付近まで急騰した。おなじみのシナリオが再び演じられたが、今回はその終わり方に少し違いがあった。今回は、1980年のような瞬間的な崩壊ではなく、より長期にわたる殺戮が展開された。金は高値から40%以上の調整を経て、一時1100ドル付近にまで下落した。銀は50ドルに近い水準から徐々に10-20ドルの範囲に滑り落ち、下落率は約70%に達した。その後、市場は数年にわたる陰鬱な横ばい状態に入り、価格は何度も引き戻され、トレンドは完全に消失し、熱気は完全に冷めた。投資家は次の事実を受け入れざるを得なかった：資産がトレンドから感情へと変わり、感情の退潮から価格の修復までには、しばしば「年」単位の時間が必要となる。## 現在の第三の波と過去二回の共通罠現在、市場は第二次世界大戦後の第三の貴金属スーパーサイクルを経験している。今回の特徴は、そのストーリーが過去二回よりもより合理的で持続可能に見える点だ。金の核心的なストーリーは：世界の中央銀行が継続的に準備金を増やし、各国の準備多様化戦略、地政学的リスクの長期化だ。これらはすべて、実質的な長期的推進要因である。銀には工業需要の堅固なロジックも重なる。太陽光発電、新エネルギー革命、世界的な電化推進により、銀は「純投機品」から「実際の消費シーンを持つ戦略金属」へと再定義された。これは一時的なバブルではなく、より持続的な長期トレンドのように見える。これこそが最も危険な部分だ。歴史が最も巧みに見せるトリックは：より高度な理由を用いて、同じような荒々しい変動を包み隠すことだ。過去二回のサイクルの共通点は、ストーリーの類似性ではなく、価格が加速する段階で示す象徴的な構造にある：急激な上昇、市場の一体感、極度に混み合ったポジション。こうした構造は、レバレッジを解き、市場の入れ替えを行うために、急落を伴う調整を必要とする。## 歴史的法則の再現性：暴騰の後には必ず暴落が待つ貴金属の調整幅には一定の法則性がある。金は通常、30%以上の調整を経て正常な範囲に戻るとされる。一方、流動性がより希薄で投機的要素が集中している銀は、50%以上の調整があってもむしろ普通の範囲に近い。第二次世界大戦後の歴史を振り返ると、この法則はまるで時計のように正確だ。最初の1980年の極端なサイクルから20年の低迷、次に2011年の高値から長期の調整が始まった。今後の第三のサイクルがどう展開するかは、誰にも予測できないが、過去二回の経験は、その法則性を明確に歴史に刻んでいる。シンプルな法則は：もし「スーパー暴騰」という言葉を見たら、その後に続くのはほぼ確実に「スーパー調整」だということだ。違いは、その現象がどのように起こるかだけだ——迅速な売り浴びせによる痛快さか、長期にわたる陰湿な調整か。急激に上昇すればするほど、将来の調整も大きくなる傾向がある。この法則は人類の金融史において非常に安定して現れ続けており、投資家が再び同じ落とし穴に陥ることを避けられないほどだ。しかし、戦後の三つの貴金属サイクルは、データと時間をもって何度もこの法則を証明してきた：法則は、ストーリーがより合理的になったからといって失われることはない。
二战后の貴金属価格の三度にわたる急騰の歴史的教訓：最初の二回を理解してこそ、現在の動きを正しく把握できる
ブレトン・ウッズ体制の崩壊以降、金と銀は三度にわたる注目すべきスーパーサイクルを経験してきた。これらの三つの波は、現代金融市場のリスク構造を形成しただけでなく、残酷な法則性を何度も証明している：極端な上昇の後には、ほぼ避けられない極端な下落が待ち受けている。第二次世界大戦後に築かれた金融秩序の変遷の中で、貴金属は信用危機時の避難資産として、その価格変動の背後にはしばしば世界的なマクロ環境の深層変化が潜んでいる。
ブレトン・ウッズ体制崩壊後の最初の暴騰（1970年代末-1980年初）
1944年、第二次世界大戦が終わりに近づく中、米国主導のブレトン・ウッズ体制が戦後経済の基盤を築いた。しかし、1970年代に入ると、このドル信用に依存した金融構造はついに終焉を迎えた。
1971年、米国はドルと金の兌換を停止することを宣言し、金本位制は正式に崩壊した。固定価格の束縛を失った金は、突然自由に価格を決める権利を得た。同時に、1970年代に二度の石油危機が相次ぎ、世界のエネルギー価格は急騰、インフレ率は想像を絶する高みに達した。ドルの信用は大きく揺らぎ、市場は購買力喪失への恐怖に支配され、理性的な判断を超えた動きが加速した。
こうしたマクロ背景の下、金は1979年頃の約200ドルから一気に上昇し、1980年初には850ドルに達した。わずか数ヶ月で4倍以上の上昇を見せた。これは典型的なマクロの制御不能なブルマーケットであり、経済システム自体に問題が生じ、資産価格が狂乱状態に突入した例だ。
銀の動きはさらに激しく、数値価格から一気に50ドル超へと駆け上がり、金をはるかに超える上昇を見せた。変動幅も非常に大きく、投機家が殺到し、短期間でポジションが急増した。
しかし、この繁栄は長続きしなかった。ピークの後、結果は非常に劇的だった：金は短期間で深い調整に入り、半値近くまで下落した。より残酷だったのは銀の崩壊で、50ドル付近から急速に10ドル台、20ドル台へと落ち込み、最大下落率は約80%に達した。まるで自由落下のようだった。
その後の20年間、金は長期にわたり低迷し、何度も震えるような横ばいを繰り返した。市場は時間をかけて熱い資金と投資熱を完全に枯渇させた。この時期は「失われた20年」と呼ばれ、投資家の貴金属への熱狂は沸騰から氷点下へと一気に冷え込んだ。
流動性過剰時代の第二波（2010-2011年）
2008年、世界は第二次世界大戦後最も深刻な金融危機を経験した。経済を救うために、各国の中央銀行は極端な措置を講じた：ゼロ金利政策と大規模な量的緩和だ。資金コストはほぼ消失し、市場は流動性に溺れた。
このような環境下で、紙幣システムの信用は再び揺らぎ始めた。市場は将来の不確実性に恐怖を抱き、多くの資金が貴金属に流入した。金は1000ドル付近から2011年9月の1921ドルまで上昇し、ほぼ倍増のトレンドを形成した。
銀もまた、「より激しい火薬桶」の役割を果たし、50ドル付近まで急騰した。おなじみのシナリオが再び演じられたが、今回はその終わり方に少し違いがあった。
今回は、1980年のような瞬間的な崩壊ではなく、より長期にわたる殺戮が展開された。金は高値から40%以上の調整を経て、一時1100ドル付近にまで下落した。銀は50ドルに近い水準から徐々に10-20ドルの範囲に滑り落ち、下落率は約70%に達した。
その後、市場は数年にわたる陰鬱な横ばい状態に入り、価格は何度も引き戻され、トレンドは完全に消失し、熱気は完全に冷めた。投資家は次の事実を受け入れざるを得なかった：資産がトレンドから感情へと変わり、感情の退潮から価格の修復までには、しばしば「年」単位の時間が必要となる。
現在の第三の波と過去二回の共通罠
現在、市場は第二次世界大戦後の第三の貴金属スーパーサイクルを経験している。今回の特徴は、そのストーリーが過去二回よりもより合理的で持続可能に見える点だ。
金の核心的なストーリーは：世界の中央銀行が継続的に準備金を増やし、各国の準備多様化戦略、地政学的リスクの長期化だ。これらはすべて、実質的な長期的推進要因である。
銀には工業需要の堅固なロジックも重なる。太陽光発電、新エネルギー革命、世界的な電化推進により、銀は「純投機品」から「実際の消費シーンを持つ戦略金属」へと再定義された。これは一時的なバブルではなく、より持続的な長期トレンドのように見える。
これこそが最も危険な部分だ。
歴史が最も巧みに見せるトリックは：より高度な理由を用いて、同じような荒々しい変動を包み隠すことだ。過去二回のサイクルの共通点は、ストーリーの類似性ではなく、価格が加速する段階で示す象徴的な構造にある：急激な上昇、市場の一体感、極度に混み合ったポジション。こうした構造は、レバレッジを解き、市場の入れ替えを行うために、急落を伴う調整を必要とする。
歴史的法則の再現性：暴騰の後には必ず暴落が待つ
貴金属の調整幅には一定の法則性がある。金は通常、30%以上の調整を経て正常な範囲に戻るとされる。一方、流動性がより希薄で投機的要素が集中している銀は、50%以上の調整があってもむしろ普通の範囲に近い。
第二次世界大戦後の歴史を振り返ると、この法則はまるで時計のように正確だ。最初の1980年の極端なサイクルから20年の低迷、次に2011年の高値から長期の調整が始まった。今後の第三のサイクルがどう展開するかは、誰にも予測できないが、過去二回の経験は、その法則性を明確に歴史に刻んでいる。
シンプルな法則は：もし「スーパー暴騰」という言葉を見たら、その後に続くのはほぼ確実に「スーパー調整」だということだ。違いは、その現象がどのように起こるかだけだ——迅速な売り浴びせによる痛快さか、長期にわたる陰湿な調整か。
急激に上昇すればするほど、将来の調整も大きくなる傾向がある。この法則は人類の金融史において非常に安定して現れ続けており、投資家が再び同じ落とし穴に陥ることを避けられないほどだ。しかし、戦後の三つの貴金属サイクルは、データと時間をもって何度もこの法則を証明してきた：法則は、ストーリーがより合理的になったからといって失われることはない。