連邦準備制度理事会（FRB）議長の座を巡る争いは、予想外の逆転劇を演じています。金融評論家の王凱氏は、この人事異動の背後に隠された政策の方向転換が、世界の資産価格の決定ロジックに深刻な影響を与えると指摘しています。FRB理事のケビン・ウォラーは一夜にして最大の有力候補となり、市場の賭けは彼の就任に対して静かに始まり、支持率は無名から80％超の確率にまで急上昇しています。これは単なる権力の移譲にとどまらず、流動性時代の終焉の可能性を示唆しています。## なぜウォラーに追い越されたリッカードは一夜にして失脚したのか？王凱は、この変化を理解するにはまずウォラーとリッカードの大きな違いを理解する必要があると考えています。木曜日、ウォラーはホワイトハウスでトランプ大統領と重要な会談を行いました。会談後、トランプは突然スケジュールを変更し、議長の発表を「来週」から「北京時間の今週金曜夜」に前倒ししました。この臨時の変更は、通常何かを示唆しています――交渉が成功し、方向性が決まった証拠です。それ以前、市場に好意的に見られていたリッカード・リッダー（Rick Rieder）は支持率を急落させていました。王凱は、彼はゴールドマン・サックスの元幹部であり、豊富な金融市場経験を持つものの、「グローバリスト」的な背景とFRB内部での経験不足が、最後の局面で致命的な弱点となったと指摘します。対照的に、ウォラーは元FRB理事であり、2008年の金融危機の際の核心的意思決定者の一人であり、比類なき「制度内の正統性」を持っています。彼は2017年にも議長候補に名乗りを上げていましたが、その時はパウエルに敗れました。今回、彼は「王者の帰還」として人々に強い印象を与えています。他の候補者、例えばクリストファー・ウォラー（Christopher Waller）やケビン・ハセット（Kevin Hassett）も、目立った活躍はできませんでした。ウォラーは制度内の穏健派として「保険の切り札」として位置付けられてきましたが、突破力には欠けています。ハセットはトランプ大統領の側近ですが、市場は彼がFRBの独立性を維持できるかどうかについて疑念を抱いています。## ハト派の復活：市場はウォラーの登場にどこまで恐怖しているのか？ウォラーの最近数ヶ月の「柔軟な」態度の変化は注目に値します。彼は公に利下げを支持し、トランプ大統領の関税政策を支持し、「歩調を合わせる」努力を見せています。この「鷲と鳩」の柔軟性は、明らかにトランプ大統領の心を動かしています。しかし、王凱は、市場はこれを全く信用していないと指摘します。トレーダーたちは長い歴史的記憶を持っており、ウォラーの本質はやはりタカ派だということです。彼は長年にわたり量的緩和（QE）を激しく批判し、積極的なバランスシート縮小を主張し、インフレに対して非常に警戒しています。彼が「利下げ」を口にしても、実際に大幅な利下げを行うとは限りません。市場のパニックは主に三つの側面から生じています。**第一に、金利の経路に潜在的な変化がもたらされることです。** 市場は一般的に、今年少なくとも2回の利下げを予想しています。しかし、もしウォラーが権力を握れば、利下げの規模は大きく縮小されるか、延期または一時停止される可能性があります。野村証券のアナリストは率直にこう述べています。「我々はより少ない利下げを見ることになるかもしれません。」これは、現在市場が依存している流動性期待を直接脅かすものです。**第二に、資産の再評価が起こることです。** ニュースが出た直後、ドルは急騰し、米国債の利回りは上昇、金と原油はともに急落しました。これは典型的な「ハト派の期待」の取引シグナルです。流動性の緩和に依存しているリスク資産――株式、高利回り債券、大宗商品――は再評価の対象となります。**第三に、長期的な政策のトーンの変化です。** ウォラーは暗号資産（仮想通貨）への投資にも関わっており、全体的には実用的な姿勢を持ち、中央銀行デジタル通貨（CBDC）も支持しています。彼は暗号資産市場を極端に抑制しようとはしませんが、リスク資産を刺激するために積極的に緩和のシグナルを出すこともありません。## 暗号通貨の「バッファロー時代」は本当に終わるのか？王凱は、暗号通貨の短期的な展望について慎重な見方をしています。彼は、もしウォラーが最終的に権力を握れば、暗号通貨は前例のない試練に直面すると考えています。まず最大の脅威は、流動性期待の完全な逆転です。過去の期間、FRBの利下げ期待は世界的なリスク資産の上昇を促し、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産も恩恵を受けてきました。しかし、利下げサイクルが大きく遅れたり縮小したりすれば、その「水」の期待は一瞬で蒸発します。世界的な流動性の引き締めが予想され、すべてのリスク資産に重くのしかかる中、暗号通貨だけが孤立して生き残るのは難しくなるでしょう。次に、物語の枠組みの後退です。金は「インフレヘッジ」として見なされ、ハト派的な期待の中で急落しました。近年、ビットコインも「デジタルゴールド」としての類似の物語を構築し、インフレ対策の資産と主張しています。しかし、引き締め期待が高まると、この物語の魅力は大きく薄れてしまいます。伝統的な安全資産も新たな暗号資産も、「ハト派時代」には評価圧力に直面することになるでしょう。第三に、市場の「バッファロー」物語は割引される可能性があります。王凱は、暗号コミュニティが最も期待しているのは「流動性の牛市」――中央銀行の資金供給、流動性緩和、リスク資産への資金追跡――だと強調しています。ウォラーの権力掌握は、この期待を再考させる必要性を示唆しています。## 王凱の三つのアドバイス：短期的な防御が最善策それにもかかわらず、王凱は投資家に対して重要な、しかししばしば見落とされがちなポイントを伝えています。それは、「指名＝就任」ではないということです。ウォラーは上院の承認を得る必要があります。現在、米国司法省によるFRBへの調査がこのプロセスを複雑にしており、一部の議員は新たな議長候補の任命を阻止しようとしています。したがって、トランプ大統領の今夜の正式発表は、次の激しい争いの始まりに過ぎず、最終決着ではありません。この判断に基づき、王凱は次の三つの提言をしています。**第一に、風向きが突然変わり、市場の反応が先行して動き出すことです。** FRB議長の争いは、「リドルがリード」していた段階から、「ウォラーが圧倒的優位」へと移行しています。この期待の変化は、株式、債券、為替、コマースなどあらゆる資産クラスに既に反映されており、政策の方向性変化に対する早期のヘッジ行動です。**第二に、暗号通貨はこの変化に備える必要があります。** もしウォラーが権力を握れば、期待された緩和策の失敗は、暗号資産にとって新たな流動性の試練となるでしょう。短期的には、防御的な戦略をとり、上院の今後の動きや市場心理のさらなる反応に注意を払うべきです。**第三に、流動性の本質を忘れないことです。** FRBでは、議長が「水」と「干ばつ」を定義する権杖を握っています。今、その権杖は、より「水を惜しむ」人物に渡る可能性があります。流動性に依存するすべてのリスク資産にとって、これは重要な転換点となるでしょう。王凱は、現在の市場のパニックは合理的な政策期待の変化に起因しているものの、それは投資家に資産配分の見直しの機会ももたらしていると締めくくっています。短期的には慎重さと柔軟性を保ち、長期的にはより厳格でファンダメンタルズ重視の市場環境に適応していく必要があります。
王凱解讀米連儲局變天：沃什上臺，流動性時代或走向終結
米連儲局の変化を王凱が解説：ウォッシュの就任により、流動性の時代は終わりを迎えるのか
連邦準備制度理事会（FRB）議長の座を巡る争いは、予想外の逆転劇を演じています。金融評論家の王凱氏は、この人事異動の背後に隠された政策の方向転換が、世界の資産価格の決定ロジックに深刻な影響を与えると指摘しています。FRB理事のケビン・ウォラーは一夜にして最大の有力候補となり、市場の賭けは彼の就任に対して静かに始まり、支持率は無名から80％超の確率にまで急上昇しています。これは単なる権力の移譲にとどまらず、流動性時代の終焉の可能性を示唆しています。
なぜウォラーに追い越されたリッカードは一夜にして失脚したのか？
王凱は、この変化を理解するにはまずウォラーとリッカードの大きな違いを理解する必要があると考えています。
木曜日、ウォラーはホワイトハウスでトランプ大統領と重要な会談を行いました。会談後、トランプは突然スケジュールを変更し、議長の発表を「来週」から「北京時間の今週金曜夜」に前倒ししました。この臨時の変更は、通常何かを示唆しています――交渉が成功し、方向性が決まった証拠です。
それ以前、市場に好意的に見られていたリッカード・リッダー（Rick Rieder）は支持率を急落させていました。王凱は、彼はゴールドマン・サックスの元幹部であり、豊富な金融市場経験を持つものの、「グローバリスト」的な背景とFRB内部での経験不足が、最後の局面で致命的な弱点となったと指摘します。対照的に、ウォラーは元FRB理事であり、2008年の金融危機の際の核心的意思決定者の一人であり、比類なき「制度内の正統性」を持っています。彼は2017年にも議長候補に名乗りを上げていましたが、その時はパウエルに敗れました。今回、彼は「王者の帰還」として人々に強い印象を与えています。
他の候補者、例えばクリストファー・ウォラー（Christopher Waller）やケビン・ハセット（Kevin Hassett）も、目立った活躍はできませんでした。ウォラーは制度内の穏健派として「保険の切り札」として位置付けられてきましたが、突破力には欠けています。ハセットはトランプ大統領の側近ですが、市場は彼がFRBの独立性を維持できるかどうかについて疑念を抱いています。
ハト派の復活：市場はウォラーの登場にどこまで恐怖しているのか？
ウォラーの最近数ヶ月の「柔軟な」態度の変化は注目に値します。彼は公に利下げを支持し、トランプ大統領の関税政策を支持し、「歩調を合わせる」努力を見せています。この「鷲と鳩」の柔軟性は、明らかにトランプ大統領の心を動かしています。
しかし、王凱は、市場はこれを全く信用していないと指摘します。トレーダーたちは長い歴史的記憶を持っており、ウォラーの本質はやはりタカ派だということです。彼は長年にわたり量的緩和（QE）を激しく批判し、積極的なバランスシート縮小を主張し、インフレに対して非常に警戒しています。彼が「利下げ」を口にしても、実際に大幅な利下げを行うとは限りません。
市場のパニックは主に三つの側面から生じています。
第一に、金利の経路に潜在的な変化がもたらされることです。 市場は一般的に、今年少なくとも2回の利下げを予想しています。しかし、もしウォラーが権力を握れば、利下げの規模は大きく縮小されるか、延期または一時停止される可能性があります。野村証券のアナリストは率直にこう述べています。「我々はより少ない利下げを見ることになるかもしれません。」これは、現在市場が依存している流動性期待を直接脅かすものです。
第二に、資産の再評価が起こることです。 ニュースが出た直後、ドルは急騰し、米国債の利回りは上昇、金と原油はともに急落しました。これは典型的な「ハト派の期待」の取引シグナルです。流動性の緩和に依存しているリスク資産――株式、高利回り債券、大宗商品――は再評価の対象となります。
第三に、長期的な政策のトーンの変化です。 ウォラーは暗号資産（仮想通貨）への投資にも関わっており、全体的には実用的な姿勢を持ち、中央銀行デジタル通貨（CBDC）も支持しています。彼は暗号資産市場を極端に抑制しようとはしませんが、リスク資産を刺激するために積極的に緩和のシグナルを出すこともありません。
暗号通貨の「バッファロー時代」は本当に終わるのか？
王凱は、暗号通貨の短期的な展望について慎重な見方をしています。彼は、もしウォラーが最終的に権力を握れば、暗号通貨は前例のない試練に直面すると考えています。
まず最大の脅威は、流動性期待の完全な逆転です。過去の期間、FRBの利下げ期待は世界的なリスク資産の上昇を促し、ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産も恩恵を受けてきました。しかし、利下げサイクルが大きく遅れたり縮小したりすれば、その「水」の期待は一瞬で蒸発します。世界的な流動性の引き締めが予想され、すべてのリスク資産に重くのしかかる中、暗号通貨だけが孤立して生き残るのは難しくなるでしょう。
次に、物語の枠組みの後退です。金は「インフレヘッジ」として見なされ、ハト派的な期待の中で急落しました。近年、ビットコインも「デジタルゴールド」としての類似の物語を構築し、インフレ対策の資産と主張しています。しかし、引き締め期待が高まると、この物語の魅力は大きく薄れてしまいます。伝統的な安全資産も新たな暗号資産も、「ハト派時代」には評価圧力に直面することになるでしょう。
第三に、市場の「バッファロー」物語は割引される可能性があります。王凱は、暗号コミュニティが最も期待しているのは「流動性の牛市」――中央銀行の資金供給、流動性緩和、リスク資産への資金追跡――だと強調しています。ウォラーの権力掌握は、この期待を再考させる必要性を示唆しています。
王凱の三つのアドバイス：短期的な防御が最善策
それにもかかわらず、王凱は投資家に対して重要な、しかししばしば見落とされがちなポイントを伝えています。それは、「指名＝就任」ではないということです。ウォラーは上院の承認を得る必要があります。現在、米国司法省によるFRBへの調査がこのプロセスを複雑にしており、一部の議員は新たな議長候補の任命を阻止しようとしています。したがって、トランプ大統領の今夜の正式発表は、次の激しい争いの始まりに過ぎず、最終決着ではありません。
この判断に基づき、王凱は次の三つの提言をしています。
第一に、風向きが突然変わり、市場の反応が先行して動き出すことです。 FRB議長の争いは、「リドルがリード」していた段階から、「ウォラーが圧倒的優位」へと移行しています。この期待の変化は、株式、債券、為替、コマースなどあらゆる資産クラスに既に反映されており、政策の方向性変化に対する早期のヘッジ行動です。
第二に、暗号通貨はこの変化に備える必要があります。 もしウォラーが権力を握れば、期待された緩和策の失敗は、暗号資産にとって新たな流動性の試練となるでしょう。短期的には、防御的な戦略をとり、上院の今後の動きや市場心理のさらなる反応に注意を払うべきです。
第三に、流動性の本質を忘れないことです。 FRBでは、議長が「水」と「干ばつ」を定義する権杖を握っています。今、その権杖は、より「水を惜しむ」人物に渡る可能性があります。流動性に依存するすべてのリスク資産にとって、これは重要な転換点となるでしょう。
王凱は、現在の市場のパニックは合理的な政策期待の変化に起因しているものの、それは投資家に資産配分の見直しの機会ももたらしていると締めくくっています。短期的には慎重さと柔軟性を保ち、長期的にはより厳格でファンダメンタルズ重視の市場環境に適応していく必要があります。