Налет регулирующих проверок: почему восемь китайских ведомств выделяют токенизированные активы RWA в качестве ключевого риска?

中国人民银行、中国证监会等八部门近期联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》。这份文件首次明确将现实世界资产代币化相关活动列为监管重点。

新规确立 “境内严禁、境外严管” 的原则，禁止在境内开展 RWA 代币化活动及相关服务。

Буря в центре: новый рамочный регуляторный подход к RWA

Восемь ведомств совместно опубликовали «Уведомление о дальнейшем предотвращении и устранении рисков, связанных с виртуальными валютами и RWA-талкировкой», прямо указывая на риски виртуальных валют и RWA-талкировки. Этот документ был опубликован 6 февраля 2026 года и ознаменовал новый этап регулирования криптоактивов в Китае.

Токенизация активов реального мира четко определена как использование криптографических технологий и распределенных реестров или аналогичных технологий для преобразования права собственности на активы, доходных прав в токены или аналогичные ценные бумаги, а также их выпуск и торговлю.

Согласно этому уведомлению, проведение RWA-талкировки внутри страны и предоставление связанных посреднических и информационных технологий считаются незаконной финансовой деятельностью и должны быть запрещены.

Двойной регуляторный режим: строгий запрет внутри страны и жесткий контроль за границей

Регуляторная политика явно демонстрирует двойственную структуру. Внутри страны деятельность по RWA-талкировке полностью запрещена.

«Уведомление» ясно указывает, что проведение RWA-талкировки внутри страны и предоставление соответствующих услуг, включая незаконные продажи токенов и ценных бумаг, считаются незаконной финансовой деятельностью.

За границей деятельность сталкивается с жестким контролем. Внутренние субъекты, основываясь на внутренних правах, осуществляющие за границей деятельность по RWA-талкировке, должны соблюдать принцип «одинаковая деятельность, одинаковый риск, одинаковые правила» и проходить регулирование.

Китайская комиссия по ценным бумагам также выпустила «Руководство по регулированию выпуска активов за границей в виде токенизированных ценных бумаг», вводя строгую систему «регистрации» и четко определяя негативный список.

Глубинная логика регулирования: управление рисками и национальные интересы

Регуляторы рассматривают RWA-талкировку как ключевой риск по нескольким причинам. В последнее время участились спекулятивные активности, связанные с виртуальными валютами и RWA-талкировкой, что нарушает финансовую стабильность.

Эти активности могут использоваться для отмывания денег, незаконного привлечения средств и других преступлений, угрожая имущественной безопасности граждан.

На макроуровне регулирование направлено на предотвращение незаконного трансграничного движения средств через каналы RWA-талкировки, а также на поддержание финансовой стабильности и национальной безопасности.

Также регуляторы пытаются предотвратить риски финансовых пустых оборотов, вызванных RWA-талкировкой, и обеспечить, чтобы финансовые ресурсы служили реальной экономике.

Влияние на рынок: дифференциация и возможности для соответствия

Новая регуляторная рамка в Китае вызвала реакцию рынка с разделением. После объявления регуляторных мер акции, связанные с RWA, выросли в цене.

Акции таких компаний, как Guotai Junan International и GCL Technology, заметно выросли, причем акции GCL достигли пятимесячного максимума.

В то же время, новая рамка стимулирует переход отрасли от «бесконтрольного развития» к «конкуренции за соответствие». Платформы и посредники, способные соответствовать требованиям, получат больше возможностей.

Аналитики считают, что новые правила вытеснят неконкурентоспособные проекты и создадут возможности для технологических компаний, предоставляющих услуги по управлению данными в соответствии с нормативами.

Предупреждения для отрасли и перспективы

Новые регуляции ясно дают понять криптоиндустрии. Компании и индивидуальные предприниматели не должны включать в названия или сферу деятельности слова «виртуальная валюта», «токенизация активов реального мира» или «RWA».

Различные торговые площадки не должны участвовать в выпуске и торговле RWA внутри страны, а также не должны прямо или косвенно предоставлять услуги по RWA-талкировке клиентам внутри страны.

В будущем бизнес по RWA-талкировке, вероятно, будет развиваться в направлении высокой нормативной регламентации. Выпуск за границей потребует предварительной регистрации и соблюдения строгих требований.

Регуляторы усилят сотрудничество и обмен информацией с зарубежными органами по ценным бумагам, формируя глобальную сеть регулирования.

Итоги

По состоянию на 9 февраля основные криптоактивы демонстрируют разделение рынка. Изменения в регуляторной политике уже оказывают значительное влияние на цены активов, что похоже на логику недавнего падения рынка Aave на 19% за неделю из-за кризиса управления.

В условиях новой схемы «строгий запрет внутри страны и жесткий контроль за границей» проекты, связанные с RWA, проходят через этап проверки на соответствие. Те, кто сможет адаптироваться к требованиям регуляторов и создать прозрачную структуру, найдут свое место на обновленном рынке.

Регуляторная рамка одновременно устанавливает красные линии и оставляет пространство для развития в рамках нормативов. Это свидетельство того, что криптоиндустрия переходит от стадии дикого роста к новому циклу нормативного развития.