表面上、これは単純な企業の人事異動の物語です——ベテランの退職と新人の引き継ぎ。しかし、この一見単純な物語の層を剥がしていくと、予想以上に複雑な財務の闇が見えてきます。万科前董事長の郁亮の退職とその後の失踪は、この複雑な迷宮の縮図です。## 三つの異常な兆候、なぜ会長は黙って退場したのか30年間勤勉に働いてきた「老兵」一人のキャリアの最終章は、拍手と花で飾られるはずでした。しかし、郁亮の退職は異常に控えめで——送別会もなく、花もなく、公式発表の感謝の一言だけ。これに対し、王石の退職時の盛大な光景は鮮明な対比をなしています。これが第一の異常兆候です。郁亮はマラソン愛好者で、毎年元旦に万科内部で開催されるマラソン大会には欠かさず参加し、レース後には習慣的に朋友圈に感想を投稿していました。しかし、今年の元旦にはこの習慣が突然途絶えました——郁亮は何の関連するSNS動態も発信しなかったのです。このささいな詳細は、業界関係者にとって第二の警告信号と見なされ、何か異常な変化が起きていることを暗示しています。さらに注目すべきは、幹部人事の奇妙さです。万科の伝統的な慣例では、会長職は社内のキャリアマネージャーが引き継ぐべきものであり、これは王石が誇るコア競争力——長年育成された専門的な管理チーム——の一つです。しかし、郁亮の退職後、後任は深圳地下鉄の国資代表となったことです。この突飛な人事配置は第三の異常兆候となり、外部には万科内部の権力構造の変化に対する憶測を呼び起こしています。## 被動的退職の裏に、調査は徐々に深まる失踪の情報が出る前から、業界内では郁亮の退職は「被動的な辞任」であり、その真の目的は調査に協力することだと噂されていました。財新網の報道によると、郁亮は正式に辞職する1年前から、徐々に日常の管理業務から距離を置いていたとされ、これが前述の推測を裏付けています。では、郁亮は何の調査に協力しているのか？手掛かりは2年前の古いニュースにあるかもしれません。2024年、ある名を「煙台百潤置業」とする企業が関係部門に通報したところによると、万科は過去10年間にわたり「超千億以上」の脱税漏税問題を抱えているとされます。通報書には、万科が採用していた具体的な脱税手法、収入隠し、コスト虚報、利益圧縮、財務データの偽造などが詳細に記されています。さらに驚くべきことに、この通報書は金融ツールを用いた複雑な利益移転メカニズムも明らかにしています。## 年利10%のゲーム、どうやって利益を外に流すのか万科のこの財務運用モデルは巧妙に設計されています。具体的なロジックは次の通りです。まず、万科が出資する金融プラットフォーム「鹏金所」は、非常に低い金利（年利不足2%）で、全額出資子会社の「深圳市万科財務顧問有限公司」にグループ内の遊休資金を吸収させます。次に、その資金は鹏金所以高達年利10%の金利で従業員に貸し出され、名目上は「共同投資」プランに参加させるためです。しかし、ここには重要なステップがあります——従業員が借りた高利資金は、万科のプロジェクトに直接投入されるのではなく、「誘導」されて、前万科社員が設立した「博商順泰」が発行する理財商品を購入させられます。これらの商品は外部に対して年利20%の高いリターンを約束し、非常に魅力的です。その後、博商順泰は募集した資金を万科自身が開発する不動産プロジェクトに投資します。こうして、もともと万科に100%帰属していたプロジェクトの利益は、複層的に分配されることになります——まず博商順泰に分配され、その後鹏金所の利息支払いに充てられ、最終的に従業員の利益約束に回されるのです。計算によると、利益規模が10億元の不動産プロジェクトの場合、この三者間の分配だけで約5億元を「切り取る」ことが可能です。この資金は、利差、管理費、資産の低価格譲渡などさまざまな手法を通じて、最終的に高管がコントロールする体外口座に流れ込んでいます。## 不動産上昇期の「多方共赢」、下落期のリスクが全面露呈不動産の上昇サイクルの中では、このモデルは一見「多方共赢」の局面を実現しているように見えます——従業員は差異化された金利で利差を稼ぎ、金融プラットフォームは管理費を取り、高管は複雑な金融構造を通じて潜在的に得られる配当を享受します。システム全体はスムーズに回っているように見え、関係者全員が利益を得ているようです。しかし、この巧妙に設計された金融構造のリスク耐性は、予想ほど高くありません。もし不動産市場が下落局面に入れば、構造の脆弱性は一気に露呈します。従業員は期待した収益を得られず、約束された20%の年利は紙上の空論となり、高利の債務だけが実在します。金融の各リンクは断裂のリスクに直面します。より深刻な問題は、この仕組みの設計意図にあります。おそらく、複雑な金融仲介を通じて、本来上場企業に帰属すべき利益を前倒しで移転させることを目的としているのです。不動産市場が繁栄しているときはこの過程は見えませんが、市場が下落すれば、この「闇の穴」がはっきりと見えてきます。## 万科は債務危機に陥り、流出した利益と密接に関係現在、万科は債務の泥沼に深く沈み、財務状況は懸念されています。この結果は、過去数年にわたり複雑な金融手段を通じて流出した利益と何らかの関係があるのでしょうか？おそらく、そうだと考えられます。本来、返済や投資、準備金に充てるべき利益をさまざまな金融ツールを使って流出させた結果、上場企業の帳簿に残る現金流は次第に枯渇していきます。そして、外部からの資金調達環境が厳しくなり、不動産市場が下落すれば、この「自己破壊」の結果は全面的に表面化します。郁亮の失踪、調査の深まり、通報内容の公開——これら一連の出来事の背後には、この複雑な財務システムの体系的な見直しがあります。これは、具体的な違法行為の追及だけでなく、企業ガバナンスや金融リスク管理の深い反省をも促します。不動産・金融業界全体にとって、万科事件は鏡のようなものです——表面的には単純なビジネスモデルの裏に、複雑なリスクが潜んでいる可能性を示しています。どんなに「多方共赢」に見える金融革新も、下落サイクルの真の試練に耐えられるかどうかが問われるのです。この騒動が最終的にどう幕を閉じるのか、市場や監督当局の今後の動きに注目が集まっています。
シンプルから複雑へ：万科郁亮事件の背後にある財務の迷宮
表面上、これは単純な企業の人事異動の物語です——ベテランの退職と新人の引き継ぎ。しかし、この一見単純な物語の層を剥がしていくと、予想以上に複雑な財務の闇が見えてきます。万科前董事長の郁亮の退職とその後の失踪は、この複雑な迷宮の縮図です。
三つの異常な兆候、なぜ会長は黙って退場したのか
30年間勤勉に働いてきた「老兵」一人のキャリアの最終章は、拍手と花で飾られるはずでした。しかし、郁亮の退職は異常に控えめで——送別会もなく、花もなく、公式発表の感謝の一言だけ。これに対し、王石の退職時の盛大な光景は鮮明な対比をなしています。これが第一の異常兆候です。
郁亮はマラソン愛好者で、毎年元旦に万科内部で開催されるマラソン大会には欠かさず参加し、レース後には習慣的に朋友圈に感想を投稿していました。しかし、今年の元旦にはこの習慣が突然途絶えました——郁亮は何の関連するSNS動態も発信しなかったのです。このささいな詳細は、業界関係者にとって第二の警告信号と見なされ、何か異常な変化が起きていることを暗示しています。
さらに注目すべきは、幹部人事の奇妙さです。万科の伝統的な慣例では、会長職は社内のキャリアマネージャーが引き継ぐべきものであり、これは王石が誇るコア競争力——長年育成された専門的な管理チーム——の一つです。しかし、郁亮の退職後、後任は深圳地下鉄の国資代表となったことです。この突飛な人事配置は第三の異常兆候となり、外部には万科内部の権力構造の変化に対する憶測を呼び起こしています。
被動的退職の裏に、調査は徐々に深まる
失踪の情報が出る前から、業界内では郁亮の退職は「被動的な辞任」であり、その真の目的は調査に協力することだと噂されていました。財新網の報道によると、郁亮は正式に辞職する1年前から、徐々に日常の管理業務から距離を置いていたとされ、これが前述の推測を裏付けています。
では、郁亮は何の調査に協力しているのか？手掛かりは2年前の古いニュースにあるかもしれません。2024年、ある名を「煙台百潤置業」とする企業が関係部門に通報したところによると、万科は過去10年間にわたり「超千億以上」の脱税漏税問題を抱えているとされます。通報書には、万科が採用していた具体的な脱税手法、収入隠し、コスト虚報、利益圧縮、財務データの偽造などが詳細に記されています。
さらに驚くべきことに、この通報書は金融ツールを用いた複雑な利益移転メカニズムも明らかにしています。
年利10%のゲーム、どうやって利益を外に流すのか
万科のこの財務運用モデルは巧妙に設計されています。具体的なロジックは次の通りです。
まず、万科が出資する金融プラットフォーム「鹏金所」は、非常に低い金利（年利不足2%）で、全額出資子会社の「深圳市万科財務顧問有限公司」にグループ内の遊休資金を吸収させます。次に、その資金は鹏金所以高達年利10%の金利で従業員に貸し出され、名目上は「共同投資」プランに参加させるためです。
しかし、ここには重要なステップがあります——従業員が借りた高利資金は、万科のプロジェクトに直接投入されるのではなく、「誘導」されて、前万科社員が設立した「博商順泰」が発行する理財商品を購入させられます。これらの商品は外部に対して年利20%の高いリターンを約束し、非常に魅力的です。
その後、博商順泰は募集した資金を万科自身が開発する不動産プロジェクトに投資します。こうして、もともと万科に100%帰属していたプロジェクトの利益は、複層的に分配されることになります——まず博商順泰に分配され、その後鹏金所の利息支払いに充てられ、最終的に従業員の利益約束に回されるのです。
計算によると、利益規模が10億元の不動産プロジェクトの場合、この三者間の分配だけで約5億元を「切り取る」ことが可能です。この資金は、利差、管理費、資産の低価格譲渡などさまざまな手法を通じて、最終的に高管がコントロールする体外口座に流れ込んでいます。
不動産上昇期の「多方共赢」、下落期のリスクが全面露呈
不動産の上昇サイクルの中では、このモデルは一見「多方共赢」の局面を実現しているように見えます——従業員は差異化された金利で利差を稼ぎ、金融プラットフォームは管理費を取り、高管は複雑な金融構造を通じて潜在的に得られる配当を享受します。システム全体はスムーズに回っているように見え、関係者全員が利益を得ているようです。
しかし、この巧妙に設計された金融構造のリスク耐性は、予想ほど高くありません。もし不動産市場が下落局面に入れば、構造の脆弱性は一気に露呈します。従業員は期待した収益を得られず、約束された20%の年利は紙上の空論となり、高利の債務だけが実在します。金融の各リンクは断裂のリスクに直面します。
より深刻な問題は、この仕組みの設計意図にあります。おそらく、複雑な金融仲介を通じて、本来上場企業に帰属すべき利益を前倒しで移転させることを目的としているのです。不動産市場が繁栄しているときはこの過程は見えませんが、市場が下落すれば、この「闇の穴」がはっきりと見えてきます。
万科は債務危機に陥り、流出した利益と密接に関係
現在、万科は債務の泥沼に深く沈み、財務状況は懸念されています。この結果は、過去数年にわたり複雑な金融手段を通じて流出した利益と何らかの関係があるのでしょうか？おそらく、そうだと考えられます。
本来、返済や投資、準備金に充てるべき利益をさまざまな金融ツールを使って流出させた結果、上場企業の帳簿に残る現金流は次第に枯渇していきます。そして、外部からの資金調達環境が厳しくなり、不動産市場が下落すれば、この「自己破壊」の結果は全面的に表面化します。
郁亮の失踪、調査の深まり、通報内容の公開——これら一連の出来事の背後には、この複雑な財務システムの体系的な見直しがあります。これは、具体的な違法行為の追及だけでなく、企業ガバナンスや金融リスク管理の深い反省をも促します。
不動産・金融業界全体にとって、万科事件は鏡のようなものです——表面的には単純なビジネスモデルの裏に、複雑なリスクが潜んでいる可能性を示しています。どんなに「多方共赢」に見える金融革新も、下落サイクルの真の試練に耐えられるかどうかが問われるのです。この騒動が最終的にどう幕を閉じるのか、市場や監督当局の今後の動きに注目が集まっています。