لماذا يمكن أن يغير هذا الاستثمار في الأسهم النووية المهملة محفظتك في عام 2026

عندما يفكر المستثمرون في الاستفادة من نهضة الطاقة النووية، عادةً ما تتجه أذهانهم إلى شركات تعدين اليورانيوم أو الشركات المصنعة للمفاعلات الصغيرة. لكن هناك زاوية أكثر إقناعًا مخفية في plain sight: الشركات التي تبني فعليًا البنية التحتية لجعل الطاقة النووية قابلة للتشغيل على نطاق واسع. تمثل شركة فلور كوربوريشن (NYSE: FLR) بالضبط هذا النوع من فرص الأسهم النووية — قوة في مجال البناء والهندسة مهيأة لتحقيق أرباح من التوسع الضخم القادم.

عقد حكومي بقيمة 30 مليار دولار لا يتحدث عنه أحد

بينما يركز معظم المستثمرين على استثمارات فلور المبكرة، فإن القصة الحقيقية تتعلق بعقد حكومي أساسي قد يعيد تشكيل مسار الشركة. في عام 2024، فاز مشروع مشترك يضم فلور بعقد إدارة وتشغيل لمصنع بانتيكس في تكساس، وهو المرفق الرئيسي في البلاد لتجميع وفك تجميع الأسلحة النووية. يحمل الصفقة تقييمًا يُقدر بـ30 مليار دولار على مدى عمرها الذي يمتد 20 عامًا إذا تم تفعيل جميع الخيارات.

ما يجعل هذا الأمر ملحوظًا بشكل خاص هو هيكل العقد. على عكس المشاريع المضاربة، فإن هذا يمثل إيرادات حكومية متكررة وهامش ربح مرتفع مع استقرار مدمج. نظرًا لأن فلور تمتلك حصة غير مسيطرة، يتم احتسابها كمستثمر بطريقة حقوق الملكية، مما يعني أنها لن تظهر في أرقام الطلبات المتراكمة الموحدة. ومع ذلك، ترى الإدارة أن هذا يمثل محرك نمو محتمل ضخم وطويل الأمد يمكن أن يعزز الأرباح بشكل كبير في المستقبل.

لماذا يهم اختراق NuScale بالنسبة لفلور

تتجاوز استراتيجية فلور في الأسهم النووية العقود الحكومية إلى تكنولوجيا المفاعلات الصغيرة المعيارية الناشئة. كانت الشركة مستثمرًا مبكرًا وبارزًا في NuScale Power، الشركة الأمريكية الوحيدة التي حصلت على اعتماد هيئة التنظيم النووي (NRC) لتصميم مفاعل صغير معياري تجاري قابل للتشغيل. بالإضافة إلى الملكية في الأسهم، تلعب فلور دورًا حاسمًا كمقاول لمشاريع NuScale.

الأهم من ذلك، أن فلور تلعب دورًا مركزيًا في منشأة RoPower في رومانيا، حيث سيتم نشر مفاعلات NuScale لتوليد الطاقة التجارية. يمثل هذا المشروع تطبيقًا حقيقيًا لتكنولوجيا المفاعلات الصغيرة — نوع البنية التحتية التي يمكن أن تؤكد صحة قطاع المفاعلات الصغيرة المعيارية بأكمله.

وإليك المفاجأة: فلور في الواقع تخرج من حصتها في NuScale. باعت الشركة جزءًا من حصتها في أكتوبر الماضي وتهدف إلى الخروج الكامل بحلول الربع الثاني من 2026. بدلاً من الاحتفاظ بالأسهم، توجه فلور تلك العائدات نحو إعادة شراء 1.3 مليار دولار من أسهمها الخاصة، والتي يعتقد الإدارة أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. تشير هذه التحول الاستراتيجي إلى ثقة في آفاق الأسهم النووية المستقلة لفلور دون الحاجة إلى الاعتماد على نجاح NuScale النهائي.

كيف غيرت فلور نموذج أعمالها لمواجهة التضخم

يتطلب فهم ميزة فلور التنافسية دراسة تطور عقودها. تاريخيًا، تتحمل شركات البناء مخاطر كبيرة على العقود ذات السعر الثابت، حيث يؤدي أي تجاوز في التكاليف بسبب التضخم في المواد أو تأخيرات المشروع إلى تقليل الأرباح مباشرة. لقد كانت هذه الحالة عرضة للدورة الاقتصادية منذ زمن طويل.

لقد أعادت فلور تنظيم محفظتها بشكل منهجي نحو العقود القابلة للسداد، حيث يدفع العملاء النفقات الفعلية بالإضافة إلى رسوم إدارة. يعكس هذا النموذج ديناميكيات المخاطر — حيث يصبح التضخم وتقلبات التكاليف نفقات على العميل بدلاً من التزامات على الشركة. لقد كان التحول دراماتيكيًا: حتى 30 سبتمبر 2025، شكلت العقود القابلة للسداد 82% من إجمالي الطلبات المتراكمة لفلور.

بالنسبة للمستثمرين في الأسهم النووية تحديدًا، هذا أمر مهم جدًا. المشاريع النووية بطبيعتها مكلفة وتتطلب سنوات متعددة، ومعرضة لانقطاعات في سلسلة التوريد وتقلبات في تكلفة المواد. من خلال التحول إلى نموذج قابل للسداد، قامت فلور بشكل أساسي بتحوط ضد المخاطر التي تؤرق بناء المفاعلات النووية. فهي تتلقى الدفع مقابل أداء العمل دون تحمل الجانب السلبي لتغير بيئة التكاليف.

المخاطر الحقيقية التي يجب أخذها في الاعتبار

على الرغم من الإعداد المقنع، هناك تحديات قوية. تعتمد أعمال فلور بشكل كبير على صناعات دورية مثل الطاقة والتعدين. قد تؤدي تباطؤات اقتصادية إلى تأخير مشاريع البناء، مما يضغط على الأرباح على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال العقود الثابتة القديمة تمثل تعرضًا مهمًا، على الرغم من أنها انخفضت إلى 18% من الطلبات المتراكمة.

بعيدًا عن الدورية، فإن المخاطر الجيوسياسية تستحق الانتباه. غالبًا ما تتطلب المشاريع النووية علاقات حكومية ورقابة تنظيمية؛ وأي تحول في سياسة الطاقة قد يؤثر على جداول المشاريع وتجديد العقود.

فرصة الأسهم النووية الآن

تحتل فلور موقعًا فريدًا ومميزًا في بناء الطاقة النووية الناشئ. فهي تجمع بين ثلاثة عوامل دفع قوية: عقد حكومي ضخم ومتكرر؛ مشاركة مباشرة في نشر المفاعلات الصغيرة المعيارية الرائدة؛ ونموذج تكلفة مُعاد هيكلته يحمي من التضخم.

معظم المستثمرين الذين يركزون على الأسهم النووية النقية يفوتون هذه الحقيقة. فلور لا تراهن على أسعار اليورانيوم أو على تصميمات مفاعلات مضاربة. بدلاً من ذلك، فهي مهيأة لتحقيق أرباح من جانب البنية التحتية والخبرة التشغيلية في نهضة الطاقة النووية — وهو نموذج أعمال أقل تقلبًا وأكثر دفاعية.

بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بالطاقة النووية لكن المترددين بشأن تقلبات التعدين أو شركات المفاعلات الصغيرة، تقدم فلور وسيلة جوهرية للحصول على تعرض مع الحفاظ على استقرار المحفظة. ومع تطور عام 2026 وتسريع هذه المشاريع النووية، قد تتلقى فلور أخيرًا الاعتراف السوقي الذي تستحقه هذه الأسهم النووية التي تم تجاهلها.