هونغ كونغ ترسم مسار تنظيم العملات الرقمية مع معارضة الصناعة للمخاوف

نهج هونغ كونغ في مراقبة الأصول الرقمية حظي باهتمام متجدد مؤخرًا عندما كشف مسؤول المالية في المدينة عن رؤية التنظيمات في المنطقة على منصة دولية. في تجمع المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، قدم أمين الخزانة بول تشان مو-بو استراتيجية هونغ كونغ للعملات المشفرة كنموذج يوازن بين ابتكار السوق والاستقرار المالي—توازن دقيق تعتقد الحكومة أنه سيضع الإقليم كموقع تنافسي للتكنولوجيا المالية.

إطار العمل الحكومي: “نفس القواعد عبر الجميع”

أكد تشان أن المبدأ التنظيمي لهونغ كونغ يعتمد على فرضية بسيطة: الأنشطة المعادلة التي تواجه مخاطر معادلة يجب أن تتلقى إشرافًا معادلًا. بدلاً من النظر إلى المنظمين كحراس بوابة، يصور المسؤولون دورهم كميسرين للسوق، باستخدام تصميم السياسات والتنفيذ لإظهار كيف يمكن للتطوير المسؤول أن يزدهر.

سلط المسؤول المالي الضوء على عدة مزايا يمكن للأصول الرقمية أن تفتحها—زيادة الشفافية السوقية، تعزيز بنية إدارة المخاطر، وتسريع كفاءة تدفق رأس المال. جادل تشان بأن هذه القدرات تبرر استثمار هونغ كونغ في إنشاء نظام بيئي متماسك للأصول الرقمية.

تقدم التوكنيزاشن يعبّر عن طموحات هونغ كونغ في التكنولوجيا المالية

لقد تجاوزت هونغ كونغ الخطاب إلى العمل بالفعل. منذ عام 2023، أكملت الحكومة ثلاث جولات من إصدار السندات الخضراء المرمّزة، محققة حجمًا قدره 2.1 مليار دولار أمريكي. والأهم من ذلك، أطلقت سلطة النقد في هونغ كونغ مبادرة تجريبية في أواخر 2025 تتيح معاملات حقيقية من خلال ودائع ورموز رقمية—عرض ملموس لكيفية دمج بنية البلوكتشين التحتية في العمليات المالية السائدة.

هذه المبادرات تدعم تصور هونغ كونغ لنفسها كمركز رئيسي للعملات المشفرة والتكنولوجيا المالية في آسيا، مدعومًا بسياسات ملموسة وليس فقط بيانات طموحة.

التشديد التنظيمي يخلق احتكاكًا مع مديري الأصول

ومع ذلك، لا يرى الجميع هذه التطورات كتقدم. هذا الأسبوع، سجلت جمعية محترفي الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ اعتراضات رسمية على التعديلات التنظيمية القادمة، مشيرة إلى عواقب غير مقصودة محتملة.

المشكلة الأساسية تتعلق باقتراح إلغاء استثناء “de minimis”—قاعدة تسمح لمديري الأصول المرخصين من النوع 9 بتخصيص ما يصل إلى 10% من أصول الصندوق للعملات الرقمية دون الحصول على موافقات منفصلة، بشرط أن تتلقى السلطات إشعارًا. بموجب الإطار المعدل، أي تعرض للعملات المشفرة، بغض النظر عن الحجم، سيتطلب ترخيصًا كاملًا.

حذرت الجمعية من أن المعايير الأكثر صرامة قد تثبط مديري الأصول التقليديين عن تجربة تخصيصات صغيرة للعملات المشفرة. بدلاً من جذب المشاركة المؤسسية، فإن القيود الأشد قد تخلق احتكاكات في الامتثال تجعل الاستكشاف غير اقتصادي للمبادرات الصغيرة.

عوائق إضافية: معايير الحفظ والتقارير

يمثل تغيير “de minimis” جزءًا واحدًا فقط من إصلاح تنظيمي أوسع. اقترحت سلطات هونغ كونغ في الوقت نفسه تعزيز تدابير الحفظ وتنفيذ إطار تقارير الأصول المشفرة المتوافق مع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية—وهو معيار شامل للتقارير يوسع الرقابة التنظيمية إلى قطاعات السوق التي كانت غير مراقبة سابقًا.

وصف المستشار القانوني في هونغ كونغ في شركة JunHe LLP هذه التعديلات المجمعة بأنها تمثل إعادة ضبط جوهرية لتوقعات التنظيم، مما قد يفرض أعباء امتثال كبيرة على الشركات المالية.

إلى أين يتجه تنظيم العملات المشفرة في هونغ كونغ بعد ذلك

يشير تدخل الحكومة في منتدى دافوس إلى عزمها على تعزيز الرقابة على العملات المشفرة مع الحفاظ على تنافسية السوق. سواء كانت الأطر المقترحة ستنجح في تحقيق كلا الهدفين لا تزال مسألة مفتوحة. من المحتمل أن يشكل رد فعل الصناعة تفاصيل التنفيذ النهائية، على الرغم من أن المنظمين يظهرون التزامًا بالمضي قدمًا مع قواعد أكثر صرامة حتى لو قاومت بعض المؤسسات التقليدية الانتقال.