تحول سوق MESY: لماذا يتغير قيادي التكنولوجيا

يشهد مشهد الاستثمار تحولًا دراماتيكيًا. لسنوات، كان المراهنة على خمسة شركات تكنولوجيا مهيمنة—فيسبوك، أمازون، آبل، نتفليكس، وجوجل—تُحقق عوائد ضخمة تترك السوق الأوسع خلفها في الغبار. لكن الزخم في الاستثمار مخلوق متقلب، وما يصعد في قوس باريوليكي غالبًا ما ينخفض في انعكاس حاد. عصر الثروة المركزة في حفنة من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة يتلاشى، ويبرز إطار جديد. مرحبًا بكم في سوق MESY: نموذج جديد حيث تمثل MercadoLibre، eBay، Snap، وYelp الموجة القادمة من فرص النمو. هذا التحول لا يشير إلى نهاية هيمنة التكنولوجيا، بل إلى تغيير في الحرس.

لماذا يتراجع هيمنة FAANG

السنوات القليلة الماضية كانت ملكًا لمجموعة FAANG بالكامل. من 2015 حتى منتصف 2018، حققت هذه الخمسة عمالقة التكنولوجيا عوائد تراكمية تتراوح بين 52% و320%، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بشكل متواضع بنسبة 33%. كانت السردية مقنعة: استثمر في أبطال ثورة الإنترنت، وستتبع الثروة. المشكلة؟ كانت الأسعار قد انفصلت تمامًا عن نمو الأرباح.

خذ آبل كمثال. توسعت الأرباح بنسبة 15% فقط خلال فترة عامين، ومع ذلك قفزت أسعار الأسهم بنسبة 81%. أظهرت جوجل ديناميكيات مماثلة: نمو الأرباح بنسبة 16% ترجم إلى ارتفاع في سعر السهم بنسبة 58%. بحلول أواخر ربيع 2018، أصبحت هذه الشركات الخمسة تمثل أكثر من نصف القيمة السوقية لمؤشر ناسداك 100 وأكثر من 10% من مؤشر S&P 500 بأكمله. خمسة شركات. عُشر المؤشر.

عندما يصبح أي رهان مركّز بهذا الشكل، يصبح العودة إلى المتوسط حتميًا. بين مايو ويونيو 2018، حقق محفظة FAANG عوائد ثابتة تقريبًا—فقط 0.3%—بينما انهارت نتفليكس بنسبة 14% بعد أن أخفقت في تلبية تقديرات المشتركين لأول مرة خلال عدة أرباع، وانخفض فيسبوك بنسبة 20% بعد توجيهات مخيبة للآمال بشأن نمو الإيرادات وضغوط التكاليف المتزايدة. في الوقت نفسه، قفز مؤشر S&P 500 بنسبة 3.7% على توقعات بأرباح قوية ونمو اقتصادي. كانت الأموال تتجه بعيدًا.

ثورة الإنترنت ليست انتهت—إنها فقط تتغير المسار

إليك ما يهم: التيارات التكنولوجية التي تدفع اقتصاد الإنترنت لم تنعكس. لا تزال التجارة الإلكترونية تمثل أقل من 15% من إجمالي مبيعات التجزئة في الأسواق المتقدمة وأقل بكثير على مستوى العالم. هناك مجال هائل للتوسع. يعد نشر شبكات 5G بتوفير سرعات إنترنت أسرع بمقدار 1000 مرة من تقنية 4G الحالية، مما قد يربط كل شيء من الأجهزة المنزلية إلى أنظمة البنية التحتية. إن إنترنت الأشياء ليس حلمًا بعيدًا—إنه حتمية.

التحول في المزاج تجاه FAANG يعني ببساطة أن رأس المال سيسعى لتحقيق عوائد في أماكن أخرى. عندما يدرك المستثمرون أن دفع أكثر من 100 مرة من الأرباح المستقبلية لشركات نموها المعتدل يصبح غير حكيم، فإنهم يتحولون نحو فرص بديلة تقدم ملفات مخاطر ومكافآت أفضل. هذا ليس رفضًا للتكنولوجيا أو الابتكار. إنه تخصيص رأس مال يتبع أقدم قاعدة في الأسواق: ابحث عن النمو حيث يكون أكثر جاذبية والتقييمات أكثر معقولية.

تقديم MESY: الجيل القادم من نمو التكنولوجيا

الاختصار MESY يلتقط أربع شركات موضوعة لالتقاط مكاسب غير متناسبة مع تحول تركيز المستثمرين نحو قادة إقليميين ومتخصصين عموديين. هذه ليست استثمارات صغيرة غير معروفة. كل واحدة تمثل فرصة مهمة في أسواق أو قطاعات سوقية عالية النمو لم يهيمن عليها اللاعبون الكبار التقليديون.

MercadoLibre: توسيع التجارة الإلكترونية عبر أمريكا اللاتينية

تقف MercadoLibre كبطلة التجارة الإلكترونية بلا منازع في أمريكا اللاتينية، وتضم 223 مليون مستخدم مسجل عبر المنطقة. لا تزال نسبة انتشار الإنترنت حوالي 70% مع حوالي 450 مليون شخص متصل—فجوة واضحة مقارنة بنسبة 90% في أمريكا الشمالية. مع ارتفاع الدخل المتاح وتحسن الاتصال، يتوسع السوق بشكل كبير.

نما قاعدة مستخدمي الشركة بنسبة 22% على أساس سنوي، في حين زاد عدد المشترين النشطين بنسبة 34%. خلقت تعديلات مؤقتة في أسعار البريد البرازيلي عائقًا مؤقتًا للأرباح خلال ثلاثة أرباع، لكن زخم الأعمال الأساسي ظل سليمًا. تشير توقعات الأرباح المستقبلية إلى تعافي إلى 1.20 دولار للسهم سنويًا، مع إمكانية الوصول إلى 2.17 دولار للسهم مع عودة الأعمال إلى طبيعتها. بالإضافة إلى التجارة الإلكترونية، يمثل معالج الدفع الرقمي MercadoPago قيمة استراتيجية محتملة، خاصة إذا فكرت منصات الدفع الدولية في التوسع الإقليمي.

eBay: التحول من خلال الابتكار الاستراتيجي

نادراً ما يلفت eBay الأنظار كـ"سهم تكنولوجيا ساخن"، لكن المبادرات الأخيرة قد تغير بشكل كبير مسار نموه. تحولت الشركة في أوائل 2018 إلى أن تصبح وسيط مدفوعات، حيث استحوذت على 2-3% من رسوم المعاملات التي كانت تتقاضاها سابقًا PayPal. يحافظ هذا التحول على المستخدمين على المنصة ويولد إيرادات ذات هوامش أعلى.

يُظهر إطلاق إعلانات قوائم المنتجات (PLA)—المشابهة لنظام إعلانات أمازون—زيادة واضحة في حجم السوق الإجمالي بنسبة 2% أو أكثر. على الرغم من هذه المحفزات، كانت الأسهم تتداول بنسبة 5% أدنى من مستوياتها قبل عام، مما يشير إلى أن السوق لم يقدّر بعد إمكانات الارتفاع. تتوقع التقديرات للسنة الكاملة 2.30 دولار للسهم، وهو نمو بنسبة 15% مقارنة بالعام السابق، لكن قد تظهر فرص ارتفاع مهمة بمجرد أن تعكس النتائج الفصلية تأثير هذه المبادرات الجديدة.

Snap: نمو المستخدمين وزخم تحقيق الإيرادات

تجنب Snap بشكل كبير فضائح الخصوصية والجدل حول المعلومات المضللة التي أضرت بسمعة الشبكات الاجتماعية الأكبر. أدى إعادة تصميم المنصة مؤقتًا إلى تراجع نتائج الربع الأول، لكن التحسينات اللاحقة وضعت الشركة في وضع يمكنها من مفاجأة التوقعات الجماعية.

تشابهات مع رحلة تحقيق الإيرادات لفيسبوك بعد طرحه للاكتتاب العام في 2012 ملحوظة—حيث زادت أسهم فيسبوك بما يقرب من عشرة أضعاف منذ تلك الفترة الصعبة. ارتفع عدد المستخدمين النشطين يوميًا في Snap بنسبة 15% على أساس سنوي ليصل إلى 191 مليونًا عالميًا، مع وصول عدد المستخدمين النشطين في أمريكا الشمالية إلى 81 مليونًا. ارتفعت الإيرادات بنسبة 54% مقارنة بالعام السابق مع زيادة ثابتة في كثافة الإعلانات على المنصة. وسّع متوسط الإيرادات لكل مستخدم بنسبة 34% سنويًا، مما يوضح قوة نموذج تحقيق الإيرادات مع توسع قاعدة المستخدمين.

Yelp: إعادة التركيز على القوى الأساسية وفرص جديدة

أعاد Yelp تموضعه الاستراتيجي—بتخلي عن الأصول غير الأساسية والتركيز على منصة المراجعات والأعمال المحلية—مما أوضح القيمة طويلة الأمد للشركة. أدى الاندماج مع Grubhub إلى تحويل منافس سابق إلى شراكة تعود بالنفع على الطرفين.

وسّعت حسابات الإعلانات النشطة وإيرادات الإعلانات بنسبة 21% في 2017، مما يعكس زخمًا قويًا للأعمال. يفتح استحواذها على NoWait، منصة حجوزات المطاعم، مسارات جديدة لتحقيق الإيرادات. بالإضافة إلى ذلك، يمثل عمل Wi-Fi للأماكن التجارية مصدر نمو غالبًا ما يُغفل عنه من خلال فرص الإعلان المستند إلى الموقع.

استراتيجية الاستثمار لعصر MESY

يفسر تراجع صفقة FAANG تذكيرًا مهمًا: الاختصارات ليست فرضيات استثمارية. يتطلب الاستثمار الناجح تحديد شركات ذات قوة أساسية، ومحفزات نمو متعددة، وتقييمات معقولة. الشركات الأربع التي تتكون منها MESY تمتلك كل واحدة من هذه الصفات.

مع تحول مزاج المستثمرين بعيدًا عن التركيز على الزخم نحو التعرض المتنوع لعدة مسارات نمو، فإن فرص من نوع MESY تستحق النظر الجدي. تعمل هذه الشركات في أسواق ذات حجم هائل (التجارة الإلكترونية في المناطق الناشئة، تكامل التكنولوجيا المالية، تحقيق الدخل من وسائل التواصل الاجتماعي، الخدمات المحلية)، وتستفيد من اتجاهات طويلة الأمد (توسع الإنترنت، تطور أنظمة الدفع، نمو الإعلان الرقمي)، وتُتداول بتقييمات تعكس بشكل أكثر عدالة آفاق نموها.

لا تزال ثورة الإنترنت مستمرة بلا توقف. يبحث رأس المال ببساطة عن أنسب طرق استثماره. يمثل إطار MESY استراتيجية تخصيص استثمارية مقنعة للمستثمرين الراغبين في المشاركة في هذا التطور المستمر مع تجنب مخاطر التركيز التي جعلت FAANG عرضة جدًا للتصحيح.