سوق السكر العالمية تواجه أسعارًا أ slightly أقل قليلاً وسط زيادة الإنتاج

أسواق السكر أنهت جلسة التداول بإشارات مختلطة حيث تتصادم ضغوط العرض الهيكلية مع تحركات العملة قصيرة الأجل. ارتفعت عقود السكر الآجلة لشهر مارس في نيويورك قليلاً، بمقدار 0.04 نقطة لتغلق عند +0.27%، في حين تراجعت عقود السكر الأبيض في لندن بمقدار 1.00 نقطة أو -0.24%. يبرز هذا التباين التفاعل المعقد بين ديناميكيات الإنتاج الإقليمية وتأثيرات العملة التي تعيد تشكيل أساسيات السكر في أوائل عام 2026.

قفز الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له منذ 20 شهرًا، مما أدى إلى تغطية قصيرة في عقود نيويورك مع إعادة تموضع المتداولين قبل دورة إنتاج البرازيل. عادةً، العملة الريالية الأقوى تقلل من حماسة التصدير من مطاحن البرازيل، مما يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار. ومع ذلك، فإن هذا الانتعاش الطفيف يخفي اتجاه هبوطي أكبر بكثير: إذ تتسارع إنتاجية السكر العالمية بوتيرة لم نشهدها منذ سنوات، مع تفوق الإنتاج على نمو الطلب بشكل كبير.

إنتاج البرازيل القياسي يعيد تشكيل ديناميكيات السكر

لا تزال البرازيل أكبر منتج للسكر في العالم، وتستمر التوقعات الخاصة بالدورة الحالية في الارتفاع. رفعت خدمة الزراعة الأجنبية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية توقعاتها لإنتاج البرازيل لعام 2025-26 إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي. وصل إجمالي إنتاج السكر في مركز-جنوب حتى ديسمبر إلى 40.222 مليون طن متري، بزيادة 0.9% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، مع تحويل المزيد من قصب السكر نحو إنتاج السكر—ارتفعت نسبة سحق السكر إلى 50.82% من 48.16% في الموسم السابق.

ومع ذلك، عند النظر إلى المستقبل، يصبح التوقع أقل تفاؤلاً. توقعت شركة سافراس & ماركادو أن ينخفض إنتاج البرازيل لعام 2026-27 إلى 41.8 مليون طن متري، بانخفاض قدره 3.91% عن الموسم الحالي المتوقع أن يبلغ 45 مليون طن متري. هذا الانخفاض في الإنتاج سيترجم إلى انخفاض في حجم الصادرات، مع احتمال أن تنخفض الشحنات بنسبة 11% إلى حوالي 30 مليون طن متري. يضع السوق في اعتباره هذا التباطؤ التدريجي كعامل إيجابي قليلًا لاستقرار الأسعار على المدى الطويل.

الهند وتايلاند يعززان الإنتاج

يمثل مسار إنتاج السكر في الهند أكبر توسع عالمي. أبلغت جمعية مصانع السكر الهندية عن ارتفاع مذهل بنسبة 22% على أساس سنوي في إنتاج الموسم المبكر (1 أكتوبر - 15 يناير) ليصل إلى 15.9 مليون طن متري. بالنسبة للموسم الكامل 2025-26، تتوقع كل من ISMA و USDA FAS ارتفاع الإنتاج الهندي—تتوقع ISMA 31 مليون طن متري (زيادة 18.8% على أساس سنوي) بينما تتوقع FAS 35.25 مليون طن متري (زيادة 25% على أساس سنوي)، مدعومًا بموسم أمطار موسمي مواتٍ وزيادة المساحات المزروعة.

الأهم من ذلك، أن الحكومة الهندية تخفف قيود التصدير. بعد تطبيق حصص صارمة في 2022-23، وافقت وزارة الغذاء على تصاريح تصدير بمقدار 1.5 مليون طن متري لعام 2025-26، مع إشارة الأمين العام للغذاء إلى إمكانية منح تصاريح إضافية لإدارة فائض الإنتاج المحلي. قد يؤدي تحرير التصدير هذا إلى زيادة كبيرة في تدفقات العرض العالمية.

توسع تايلاند، ثالث أكبر منتج وأكبر مصدر، أيضًا. توقعت شركة مطاحن السكر التايلاندية زيادة بنسبة 5% على أساس سنوي لتصل إلى 10.5 مليون طن متري في 2025-26، مع تقدير USDA FAS بـ 10.25 مليون طن متري مع زيادة بنسبة 2%. على الرغم من أن التوسع أقل من الهند، إلا أن نمو تايلاند يعمق تحدي الفائض العالمي.

الضغوط العالمية على الأسواق رغم الدعم الهيكلي

تتفق العديد من الهيئات التنبئية على استنتاج حاسم: أسواق السكر العالمية تدخل في بيئة فائض مستدام. أظهر أحدث توقع لوزارة الزراعة الأمريكية (16 ديسمبر) أن الإنتاج العالمي لعام 2025-26 سيرتفع بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم غير مسبوق قدره 189.318 مليون طن متري، في حين ينمو الاستهلاك بمعدل أكثر اعتدالًا بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الفارق الذي يزيد عن 11 مليون طن متري بين الإنتاج والاستهلاك هو جوهر الصورة الهبوطية.

قدرت منظمة السكر الدولية، في تقريرها من نوفمبر، فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25—تحول دراماتيكي. تعزو ISO الفائض إلى المكاسب المركزة في إنتاج الهند وتايلاند وباكستان. والأكثر هبوطًا، زاد تاجر السكر Czarnikow من تقديره للفائض لعام 2025-26 إلى 8.7 مليون طن متري، وهو تقريبًا ضعف حساب ISO.

رفعت شركة Covrig Analytics توقعاتها للفائض العالمي إلى 4.7 مليون طن متري في أوائل ديسمبر، رغم أنها قدمت أخبارًا أكثر تفاؤلاً قليلاً لموسم 2026-27. تتوقع Covrig أن يتراجع الفائض إلى 1.4 مليون طن متري فقط مع انخفاض الأسعار التي تثبط عمليات الزراعة الجديدة. على الصعيد العالمي، من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري، مما يحد من عمليات تقليل المخزون التي قد تدعم الحد الأدنى للأسعار.

توقعات USDA للإنتاج والاستهلاك القياسي

يعطي تقييم USDA نصف السنوي، الذي صدر في 16 ديسمبر، الصورة الأكثر شمولية لديناميكيات 2025-26. بالإضافة إلى الرقم الرئيسي للإنتاج البالغ 189.318 مليون طن متري وتوقعات الاستهلاك البالغة 177.921 مليون طن متري، تتوقع الوكالة مستويات قياسية من النشاط عبر عدة أبعاد. تمثل مخزونات السكر النهائية العالمية البالغة 41.188 مليون طن متري تغطية مخزون أقل قليلاً من السنوات السابقة، رغم أنها لا تزال كافية لدعم ضغط السعر المستمر.

تؤكد التحليلات الإقليمية على تركيز العرض: البرازيل عند 44.7 مليون طن متري (رقم قياسي جديد)، الهند عند 35.25 مليون طن متري (توسع هائل على أساس سنوي)، وتايلاند عند 10.25 مليون طن متري، جميعها تشير إلى سوق مدفوعة بالعرض. تتجاوز مكاسب الإنتاج الإقليمية التوقعات لنمو الطلب العالمي بشكل كبير، مما يفضل بشكل هيكلي انخفاض الأسعار حتى عام 2026 إلا إذا فاجأ الطلب بشكل كبير أو واجه المنتجون الرئيسيون انتكاسات غير متوقعة في الإنتاج.