مواد MP وLynas: تقييم إمكانيات النمو في سلسلة إمداد المعادن النادرة

لقد أصبحت عناصر الأرض النادرة أصولًا استراتيجية في المشهد الجيوسياسي اليوم. مع انتقال العالم نحو السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة وأنظمة الدفاع المتقدمة، يتسارع الطلب على مغناطيسات الأرض النادرة. وبسيطرة الصين على حوالي 70% من إنتاج التعدين العالمي للأرض النادرة و90% من قدرة المعالجة، فإن دفع الدول الغربية نحو استقلالية سلسلة التوريد قد رفع من أهمية المنتجين المحليين والحلفاء للأرض النادرة. من بين اللاعبين الرئيسيين الذين يجذبون اهتمام المستثمرين هما MP Materials و Lynas Rare Earths Limited، شركتان تتمتعان بمزايا استراتيجية مميزة في منظومة الأرض النادرة.

الموقع الاستراتيجي في منظومة الأرض النادرة

تقع شركة MP Materials، ومقرها في لاس فيغاس، نيفادا، وتعمل كمنتج للأرض النادرة متكامل بالكامل في الولايات المتحدة. تمتد سلسلة التوريد الشاملة لديها من التعدين والمعالجة عبر التصنيع المتقدم للمعادن والمغناطيسات، مما يمنحها سيطرة كبيرة على كامل سلسلة القيمة. وتبلغ قيمة سوقها حوالي 11.8 مليار دولار.

أما شركة Lynas Rare Earths Limited، ومقرها في بيرث، أستراليا، فقد بنت سمعتها كمُنتِج يراعي البيئة ويملك سلسلة توريد آمنة وقابلة للتتبع. وتعمل بمرافق تعدين ومعالجة في أستراليا وماليزيا، وتبلغ قيمتها السوقية حوالي 11.5 مليار دولار. وقد جذبت كلتا الشركتين شراكات حكومية وتجارية كبيرة، مما يضعهما كلاعبين حاسمين في جهود الغرب لتقليل الاعتماد على إمدادات الأرض النادرة الصينية.

MP Materials: زيادة الإنتاج وشراكات الدفاع

أظهرت شركة MP Materials توسعًا نشطًا في الأرباع الأخيرة، خاصة في تصنيع منتجات الأرض النادرة المنفصلة. في عام 2025، أعلنت الشركة عن اتفاقيات تاريخية تؤكد أهميتها الاستراتيجية. أبرمت شراكة مع شركة أبل لتعهدات بتوريد مغناطيسات الأرض النادرة المصنعة بالكامل داخل الولايات المتحدة باستخدام مواد معاد تدويرها. بالإضافة إلى ذلك، وقعت MP Materials اتفاقية مع وزارة الدفاع الأمريكية لتسريع تطوير سلسلة التوريد المحلية للمغناطيسات، مما أدى إلى بناء منشأة 10X — مركز تصنيع مغناطيسات محلي ثانٍ سيزيد من إجمالي قدرة الولايات المتحدة على إنتاج مغناطيسات الأرض النادرة إلى 10,000 طن متري.

كشفت نتائج الربع الثالث من عام 2025 عن إشارات مختلطة. انخفضت الإيرادات بنسبة 15% على أساس سنوي إلى 56.6 مليون دولار، لكن مؤشرات الإنتاج كانت مختلفة. وصل إنتاج NdPr (النيوديميوم والبراسيوديميوم) إلى رقم قياسي قدره 721 طنًا متريًا، وهو ارتفاع بنسبة 51% على أساس سنوي، مدفوعًا بزيادة تصنيع المنتجات المنفصلة. بلغ إنتاج أكاسيد الأرض النادرة 13,254 طنًا متريًا، وهو ثاني أفضل أداء ربعي للشركة. شهد قطاع المواد تقلبات كبيرة، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 50% إلى 31.6 مليون دولار مع توقف مبيعات التركيز، على الرغم من أن إيرادات الأرض النادرة المنفصلة زادت بنسبة 61% مع ارتفاع الأحجام والأسعار.

لا تزال الربحية تحت ضغط. سجلت MP خسارة في الربع الثالث قدرها 10 سنتات للسهم، وهو تحسن من خسارة قدرها 12 سنتًا في نفس الفترة من العام السابق. تتوقع الشركة خسائر للسنة الكاملة 2025، لكنها تتوقع تحقيق ربح في الربع الرابع من 2025، وتخطط للعودة إلى الأرباح في عام 2026. ومن التطورات الرئيسية، بدء اتفاقية حماية الأسعار مع وزارة الدفاع في 1 أكتوبر 2025، والتي من المتوقع أن توفر استقرارًا في الإيرادات ودعمًا للهامش في المستقبل.

Lynas: إتمام مبادرات النمو والتوسع في العمليات النهائية

انتقلت شركة Lynas مؤخرًا من مرحلة التوسع المكلف إلى تحسين العمليات والتوسع في العمليات النهائية. لقد وصلت مبادرة النمو لعام 2025، التي تم تصورها في 2019، إلى مرحلة الإنجاز تقريبًا. شملت هذه الجهود متعددة السنوات فصل العناصر الثقيلة للأرض النادرة في منشأتها في ماليزيا، وتوسيع عملية التعدين في جبل ويلد في أستراليا الغربية، وزيادة قدرات معالجة كالغورلي.

حدثت محطة مهمة في 2025 مع إنتاج Lynas التجاري الأول للعناصر الثقيلة للأرض النادرة خارج الصين منذ عقود. نجحت منشأة ماليزيا في إنتاج أكاسيد الديسبروسيوم والتيربيوم، مما يمثل اختراقًا في تنويع قدرة الفصل العالمية للأرض النادرة. مع انتهاء معظم المشاريع الرأسمالية، تنفذ Lynas الآن استراتيجيتها “نحو 2030”، التي تركز على تحسين العوائد من الاستثمارات الأخيرة مع السعي للتوسع في سلاسل التوريد للمعادن والمغناطيسات.

تعمل Lynas بنظام متكامل عالي الكفاءة: تتدفق التركيزات من منجم جبل ويلد في أستراليا الغربية إلى منشأة كالغورلي، مع مزيد من المعالجة في مصنع المواد المتقدمة في كوانتان، ماليزيا. كما تحتفظ الشركة بعقد مع وزارة الدفاع الأمريكية لبناء منشأة لمعالجة العناصر الثقيلة للأرض النادرة في سيدريد، تكساس، مما يعزز موقعها في السوق الغربية.

المقاييس المالية ومسارات النمو

تكشف تقديرات الأرباح الإجماعية عن ملفات مالية متباينة على المدى القصير. تواجه MP Materials خسائر متوقعة، حيث تشير تقديرات Zacks الإجماعية إلى خسارة قدرها 32 سنتًا للسهم في 2025 — وهو تحسن من خسارة قدرها 44 سنتًا في 2024. ومع ذلك، تتوقع تقديرات 2026 تحولًا إلى الربحية عند 61 سنتًا للسهم.

أما Lynas، فتقدم صورة نمو أكثر وضوحًا على المدى القصير. تتوقع تقديرات Zacks الإجماعية للسنة المالية 2026 (المنتهية في يونيو 2026) أرباحًا قدرها 19 سنتًا للسهم، مقارنة بسنت واحد فقط في 2025. وتشير تقديرات 2027 إلى 31 سنتًا للسهم، مما يعكس تسارعًا في النمو بنسبة 66% على أساس سنوي. من الجدير بالذكر أن أحدث التقديرات الإجماعية لكلا الشركتين انخفضت خلال الـ 60 يومًا الماضية، مما يعكس النهج الحذر الذي يتبناه المحللون.

التقييم وأداء سعر السهم

شهد العام الماضي ارتفاعًا كبيرًا في قيمة كلا الشركتين. ارتفعت أسهم MP Materials بنسبة 220.6% مقارنة بزيادة Lynas بنسبة 186.9%، مما يعكس حماس المستثمرين تجاه التعرض للأرض النادرة وسط المخاوف الجيوسياسية. ومع ذلك، تختلف مضاعفات التقييم بشكل كبير.

تتداول MP Materials عند نسبة سعر إلى المبيعات المتوقعة خلال 12 شهرًا قدرها 24.56X، متجاوزة بكثير متوسط القطاع البالغ 1.35X. يعكس هذا العلاوة توقعات السوق للنمو المستقبلي وتوسيع الهوامش. كما تتمتع Lynas بعلاوة على مضاعفات القطاع، حيث تتداول عند نسبة سعر إلى المبيعات المتوقعة خلال 12 شهرًا قدرها 13.95X — أقل بكثير من مضاعف MP، لكنها لا تزال مرتفعة مقارنة بالمعدل القطاعي. يشير الفارق في التقييم إلى أن السوق يضع في الحسبان مسارات تعافي مختلفة وجداول زمنية للربحية لكل شركة.

الاعتبارات الاستراتيجية وتداعيات الاستثمار

تمثل MP Materials و Lynas تعبيرين مختلفين عن التعرض للأرض النادرة، كل منهما يمتلك مزايا فريدة. توفر مكانة MP كمُنتِج أمريكي متكامل بالكامل أهمية استراتيجية وطنية وتستفيد من دعم الحكومة، كما يتضح من شراكات وزارة الدفاع واتفاقيات حماية الإيرادات. ومع ذلك، تظل الشركة غير مربحة على المدى القريب، وتكاليف زيادة الإنتاج ترفع من التكاليف.

أما Lynas، بعد إكمال برنامج استثماراتها الرأسمالية متعدد السنوات، فهي في وضع يمكنها من الاستفادة من الرافعة التشغيلية وتحسين تدفقاتها النقدية. كما أن تنوع جغرافيتها وتوسعاتها النهائية الناشئة يضعانها في موقع جيد لنمو القطاع على المدى الطويل. مع مضاعفات تقييم أقل ورؤية أقرب للربحية، تبدو Lynas في وضع أفضل للمستثمرين الباحثين عن تعرض لقصص النمو الهيكلية في القطاع.

تعكس تصنيفات Zacks الحالية هذا التحليل: تحمل Lynas تصنيف #2 (شراء) بينما تصنيف MP Materials هو #4 (بيع). بالنسبة للمستثمرين الذين يقيّمون إمكانات الارتفاع في قطاع الأرض النادرة، يعتمد الاختيار بين هذين القائدين على مدى تحمل المخاطر، وأفق الاستثمار، والاقتناع بخصوص التعافي الربحي على المدى القصير مقابل المتوسط.