الفائض العالمي من السكر يخفّض الأسعار: تحليل من Barchart لسكر لندن وضغوط السوق

أسواق السكر تكافح تحت وطأة وفرة المعروض، حيث تشير التوقعات قصيرة وطويلة الأمد إلى عالم غمره المحليات. ووفقًا لتحليل السلع من Barchart، يعكس هذا الضغط الناتج عن العرض عبر العديد من مراكز التداول. ارتفعت عقود السكر الآجلة في نيويورك (SBH26) بمقدار +0.06 نقطة (+0.41%) يوم الاثنين، بينما تراجعت عقود السكر في لندن (SWH26) بمقدار -4.70 نقطة (-1.12%)، مما يوضح التباين في الضغوط عبر الأسواق الرئيسية. ضعف سعر السكر في لندن يبرز المشاعر السلبية العالمية، على الرغم من أن بعض الدعم جاء من ضعف الدولار الأمريكي الذي رفع أسعار نيويورك.

إنتاج قياسي من دول رئيسية منتجة للسكر يفيض الأسواق

تعمل البرازيل والهند وتايلاند مجتمعة على توسيع الإنتاج بمعدلات غير مسبوقة، مما يعبئ المعروض العالمي. من المتوقع أن تنتج منطقة المركز-الجنوب في البرازيل 45 مليون طن متري في 2025-26 وفقًا لـ Conab، وهو زيادة عن التوقعات السابقة البالغة 44.5 مليون طن. وأفادت Unica أن نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.82% في 2025-26 من 48.16% في 2024-25، مما يشير إلى تحول نحو إنتاج سكر أكبر مقارنة بالإيثانول.

كما أن الارتفاع في الهند دراماتيكي أيضًا. رفعت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) تقديرها لإنتاج 2025-26 إلى 31 مليون طن متري، بزيادة +18.8% على أساس سنوي. وصل الإنتاج من 1 أكتوبر إلى 15.9 مليون طن متري، وهو بالفعل أعلى بنسبة +22% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. والأهم من ذلك، أن ISMA خفضت تقديرها للسكر الموجه لإنتاج الإيثانول في الهند من 5 مليون طن إلى 3.4 مليون طن، مما يتيح حجمًا إضافيًا للتصدير. يحمل هذا التحول تبعات كبيرة على الأسعار العالمية، حيث من المتوقع أن تصدر الهند 1.5 مليون طن بموجب حصة التصدير الحكومية لموسم 2025-26—قرار يهدف إلى إدارة فائض العرض المحلي.

تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية (Thai Sugar Millers Corp) زيادة بنسبة +5% في الإنتاج على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري في 2025-26، محافظة على مكانتها كأكبر مصدر ثانٍ في العالم إلى جانب كونها ثالث أكبر منتج.

التوقعات العالمية للفائض تؤثر بشكل كبير على آفاق الأسعار

تتوقع العديد من المنظمات فائضًا كبيرًا في السكر على مستوى العالم للموسم الحالي. تقدر شركة Covrig Analytics فائضًا بمقدار 4.7 مليون طن متري في 2025-26، مرتفعًا من 4.1 مليون طن متري في توقعها في أكتوبر. تتوقع المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري في 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25، مدفوعًا بزيادة الإنتاج في الهند وتايلاند وباكستان. تتوقع ISO أن يرتفع إنتاج السكر العالمي +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري.

ربما الأكثر حدة، زاد تاجر السكر Czarnikow من تقديره للفائض العالمي في 2025-26 إلى 8.7 مليون طن متري في نوفمبر، بزيادة +1.2 مليون طن متري عن توقعات سبتمبر التي كانت 7.5 مليون طن متري. تشير هذه التوقعات المتراكمة للفائض إلى ضغط مستمر على الأسعار في المدى القريب، على الرغم من أن بعض الراحة قد تظهر لاحقًا. تتوقع Covrig أن يتقلص الفائض العالمي في 2026-27 إلى مجرد 1.4 مليون طن متري مع تراجع الأسعار الضعيفة التي تثبط التوسع في الإنتاج المستقبلي.

توقعات USDA لإنتاج قياسي إلى جانب ارتفاع الاستهلاك

عرض تقرير USDA في ديسمبر سيناريو لإجمالي حجم قياسي عبر سلسلة التوريد. تتوقع الوكالة أن يرتفع إنتاج السكر العالمي في 2025-26 +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى 189.318 مليون طن متري، بينما يرتفع استهلاك الإنسان العالمي +1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. على الرغم من نمو الاستهلاك، فإن الإنتاج يتجاوز الطلب، مما يؤدي إلى انخفاض مخزونات السكر العالمية فقط بنسبة -2.9% على أساس سنوي لتصل إلى 41.188 مليون طن متري.

تتوقع خدمة الزراعة الخارجية (FAS) التابعة لـ USDA أن يكون إنتاج البرازيل في 2025-26 عند 44.7 مليون طن متري (+2.3% على أساس سنوي)، وإنتاج الهند عند 35.25 مليون طن متري (+25% على أساس سنوي بفضل الأمطار الموسمية الملائمة وزيادة المساحات المزروعة)، وإنتاج تايلاند عند 10.25 مليون طن متري (+2% على أساس سنوي). يعزز كل من هذه التوقعات الصورة المتمثلة في وفرة المعروض العالمي الذي يطغى على الطلب.

نظرة على السوق: الألم الآن، وامكانية الراحة في المستقبل

تفسير تزايد الإنتاج القياسي عبر قارات متعددة، وتغيرات سياسة التصدير في الهند، وتوقعات الفائض من قبل منظمات تجارة رئيسية، يوضح سبب استمرار ضغط سوق السكر في لندن وغيرها من العقود الآجلة. بينما يراقب بعض المشاركين في السوق احتمال انخفاض الإنتاج البرازيلي في 2026-27—توقعات شركة Safras & Mercado بانخفاض قدره -3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن مع انخفاض صادرات السكر بنسبة -11% على أساس سنوي—لا تزال هذه الراحة بعيدة المنال. في الوقت الحالي، يستمر الفائض الهيكلي والتوقعات السلبية في سحب الأسعار عبر منصات التداول الرئيسية، مما يجعل هذا بيئة يهيمن عليها الوفرة، بدلاً من الندرة، على معنويات السوق.