## マンガーの型破りな投資アプローチの背後にある哲学2017年、ウォーレン・バフェットの長年の知的パートナーであるチャーリー・マンガーは、ウォール街の最も神聖な原則の一つに挑戦した。彼は分散投資を「何も知らない人のためのルール」と一蹴し、その立場はバフェット自身の「何をやっているのか知っている人にとっては非常に意味がない」と考える見解と一致していた。これは単なる反体制的な意見ではなかった。マンガーがバフェットと長年協力する前、彼は自身の投資ファンドを運営し、1962年から1975年まで平均年利19.5%の驚異的なリターンを達成—ダウ・ジョーンズ工業株平均のほぼ4倍の成績だった。2023年11月に亡くなるまで、彼の遺産には約26億ドルの集中ポートフォリオが含まれ、そのほとんどがわずか3つの戦略的投資に展開されていた。## マンガーの集中富の三本柱### バークシャー・ハサウェイ：基軸ポジションマンガーの純資産の中で最も大きな割合を占めるのは、バークシャー・ハサウェイであり、彼の死時点で約90%にあたる26億ドルの資産のうち、4,033株のクラスA株を保有していた。これは約22億ドルの価値があり、彼のバフェットの企業に対する揺るぎない信念を明確に示していた。この集中の規模は、何が可能だったかを考えると明らかになる。初期の記録では、1996年にマンガーは18,829株のクラスA株を所有していた。もしその全てを保持し続けていたら、彼の遺産は$10 十億ドルを超えていたはずだ。代わりに、彼は数十年にわたり約3分の1を売却または寄付し続けたが、それでもなお、同社に対する支配的な持ち分を維持していた。マンガーが2年前に亡くなって以来、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は37%上昇しており、市場はこのコングロマリットのビジネスモデルと経営継続性に対する信頼を示し続けている。### コストコ・ホールセール：小売業への執着マンガーの**コストコ・ホールセール**との関係は、単なる株式保有を超えていた。長年にわたり取締役会のメンバーとして、彼は自らを「完全な中毒者」と表現した倉庫型小売業者の熱狂的な支持者となった。2022年、死の直前に彼は「コストコのすべてが大好きだ」と宣言し、一株も売らないと誓った。彼の確信は大きな資本に裏打ちされていた。当時、マンガーは187,000株以上を$110 百万ドル超で保有し、個人株主の中で2番目に大きな持ち株だった。この投資の論点は、コストコの耐久性のある競争優位性—投資家が「堀」と呼ぶもの—に集中していた。これにより、経済状況に関係なく企業を競争圧力から守ることができる。その後の2年間は彼の熱意を裏付けている。コストコ株はマンガーの死後47%上昇した。価格の上昇だけでなく、積極的な資本還元策も信頼の証だ。経営陣は配当を27%引き上げ、2024年1月には一株あたり$15 の特別配当を支払い、株主にとっては2.3%の利回りとなった。### ヒマラヤ・キャピタル：信頼できる戦略家に委任2000年代初頭、マンガーは一歩踏み込んだ。$88 百万ドルをヒマラヤ・キャピタルの創設者である李路（リ・ルー）に委ねた。李路は、「中国のウォーレン・バフェット」として評価され、バフェット、マンガー、グレアムの枠組みを守りつつ、中国市場にバリュー投資の手法を成功裏に導入した。この委任は先見の明だった。マンガー自身も公に、そのリターンを「信じられないほど」と称賛し、最初の$88 百万ドルの投資が大きく複利で増えたことを示唆した。ヒマラヤ・キャピタルはプライベートヘッジファンドとして運営され、詳細なパフォーマンス開示は行っていないが、その集中保有銘柄からリターンの手がかりが得られる。このファンドは**アルファベット**を主要ポジションとしており、最新の規制報告によると、クラスAとクラスC株で資産のほぼ40%を占めている。アルファベットはマンガーの死後130%上昇している。ファンドはまた、バフェットの親会社の株価とともに上昇したバークシャー・ハサウェイにも重要なポジションを持つ。## 2年間のパフォーマンス評価マンガーの2023年11月の死後、2年以上経った今、投資環境は大きく変化している。広く、**S&P 500**指数はこの期間に52%上昇—主に人工知能への熱狂と巨大テック株の影響による異常な上昇だ。この背景の中、マンガーの3つの集中ポジションは、堅実ながらも特筆すべき絶対リターンをもたらしている。- **バークシャー・ハサウェイ**：37%増- **コストコ・ホールセール**：47%増 - **ヒマラヤ・キャピタル**：(トップ保有銘柄から推測)：アルファベットのパフォーマンスを考慮すると、100%以上の二桁台の利益特に、バークシャーとコストコは市場全体の指数を下回るパフォーマンスだった。多くの投資家は指数追従を好むため、これは弱さを示すかもしれない。しかし、この解釈はマンガーの投資哲学の重要な側面を見落としている。## パフォーマンスの遅れが隠すものリターンは投資の質の一側面にすぎない。マンガーの3つの保有銘柄には共通点がある。それは、堅固なビジネスの基盤と耐久性のある競争優位性を兼ね備えていることだ。これらは、下振れリスクを抑えつつ、多様な経済環境下でも堅実に耐えうる企業の典型例だ。価値志向の投資が投機的成長株の引力に抗して苦戦している時期にあっても、マンガーのポートフォリオが堅実な絶対リターンを示していること自体が、彼の投資手法の持続力を証明している。コストコの会員モデル、バークシャーの運用レバレッジ、アルファベットのデジタルエコシステムの支配といった、識別可能な競争堀に対する集中投資は、流行のヘッドラインに関係なく、富を複利で増やし続けている。チャーリー・マンガーの死後2年、彼のポートフォリオ構成とその後のパフォーマンスは、逆張りの原則を裏付けている。すなわち、保有銘柄を本当に理解している投資家にとって、卓越したリターンへの道は、多様化ではなく、確信と集中を通じて開かれる。
チャーリー・マンガーの集中投資3銘柄のポートフォリオは、彼の死後2年間どのように耐えてきたか
マンガーの型破りな投資アプローチの背後にある哲学
2017年、ウォーレン・バフェットの長年の知的パートナーであるチャーリー・マンガーは、ウォール街の最も神聖な原則の一つに挑戦した。彼は分散投資を「何も知らない人のためのルール」と一蹴し、その立場はバフェット自身の「何をやっているのか知っている人にとっては非常に意味がない」と考える見解と一致していた。
これは単なる反体制的な意見ではなかった。マンガーがバフェットと長年協力する前、彼は自身の投資ファンドを運営し、1962年から1975年まで平均年利19.5%の驚異的なリターンを達成—ダウ・ジョーンズ工業株平均のほぼ4倍の成績だった。2023年11月に亡くなるまで、彼の遺産には約26億ドルの集中ポートフォリオが含まれ、そのほとんどがわずか3つの戦略的投資に展開されていた。
マンガーの集中富の三本柱
バークシャー・ハサウェイ：基軸ポジション
マンガーの純資産の中で最も大きな割合を占めるのは、バークシャー・ハサウェイであり、彼の死時点で約90%にあたる26億ドルの資産のうち、4,033株のクラスA株を保有していた。これは約22億ドルの価値があり、彼のバフェットの企業に対する揺るぎない信念を明確に示していた。
この集中の規模は、何が可能だったかを考えると明らかになる。初期の記録では、1996年にマンガーは18,829株のクラスA株を所有していた。もしその全てを保持し続けていたら、彼の遺産は$10 十億ドルを超えていたはずだ。代わりに、彼は数十年にわたり約3分の1を売却または寄付し続けたが、それでもなお、同社に対する支配的な持ち分を維持していた。
マンガーが2年前に亡くなって以来、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は37%上昇しており、市場はこのコングロマリットのビジネスモデルと経営継続性に対する信頼を示し続けている。
コストコ・ホールセール：小売業への執着
マンガーのコストコ・ホールセールとの関係は、単なる株式保有を超えていた。長年にわたり取締役会のメンバーとして、彼は自らを「完全な中毒者」と表現した倉庫型小売業者の熱狂的な支持者となった。2022年、死の直前に彼は「コストコのすべてが大好きだ」と宣言し、一株も売らないと誓った。
彼の確信は大きな資本に裏打ちされていた。当時、マンガーは187,000株以上を$110 百万ドル超で保有し、個人株主の中で2番目に大きな持ち株だった。この投資の論点は、コストコの耐久性のある競争優位性—投資家が「堀」と呼ぶもの—に集中していた。これにより、経済状況に関係なく企業を競争圧力から守ることができる。
その後の2年間は彼の熱意を裏付けている。コストコ株はマンガーの死後47%上昇した。価格の上昇だけでなく、積極的な資本還元策も信頼の証だ。経営陣は配当を27%引き上げ、2024年1月には一株あたり$15 の特別配当を支払い、株主にとっては2.3%の利回りとなった。
ヒマラヤ・キャピタル：信頼できる戦略家に委任
2000年代初頭、マンガーは一歩踏み込んだ。$88 百万ドルをヒマラヤ・キャピタルの創設者である李路（リ・ルー）に委ねた。李路は、「中国のウォーレン・バフェット」として評価され、バフェット、マンガー、グレアムの枠組みを守りつつ、中国市場にバリュー投資の手法を成功裏に導入した。
この委任は先見の明だった。マンガー自身も公に、そのリターンを「信じられないほど」と称賛し、最初の$88 百万ドルの投資が大きく複利で増えたことを示唆した。ヒマラヤ・キャピタルはプライベートヘッジファンドとして運営され、詳細なパフォーマンス開示は行っていないが、その集中保有銘柄からリターンの手がかりが得られる。
このファンドはアルファベットを主要ポジションとしており、最新の規制報告によると、クラスAとクラスC株で資産のほぼ40%を占めている。アルファベットはマンガーの死後130%上昇している。ファンドはまた、バフェットの親会社の株価とともに上昇したバークシャー・ハサウェイにも重要なポジションを持つ。
2年間のパフォーマンス評価
マンガーの2023年11月の死後、2年以上経った今、投資環境は大きく変化している。広く、S&P 500指数はこの期間に52%上昇—主に人工知能への熱狂と巨大テック株の影響による異常な上昇だ。
この背景の中、マンガーの3つの集中ポジションは、堅実ながらも特筆すべき絶対リターンをもたらしている。
特に、バークシャーとコストコは市場全体の指数を下回るパフォーマンスだった。多くの投資家は指数追従を好むため、これは弱さを示すかもしれない。しかし、この解釈はマンガーの投資哲学の重要な側面を見落としている。
パフォーマンスの遅れが隠すもの
リターンは投資の質の一側面にすぎない。マンガーの3つの保有銘柄には共通点がある。それは、堅固なビジネスの基盤と耐久性のある競争優位性を兼ね備えていることだ。これらは、下振れリスクを抑えつつ、多様な経済環境下でも堅実に耐えうる企業の典型例だ。
価値志向の投資が投機的成長株の引力に抗して苦戦している時期にあっても、マンガーのポートフォリオが堅実な絶対リターンを示していること自体が、彼の投資手法の持続力を証明している。コストコの会員モデル、バークシャーの運用レバレッジ、アルファベットのデジタルエコシステムの支配といった、識別可能な競争堀に対する集中投資は、流行のヘッドラインに関係なく、富を複利で増やし続けている。
チャーリー・マンガーの死後2年、彼のポートフォリオ構成とその後のパフォーマンスは、逆張りの原則を裏付けている。すなわち、保有銘柄を本当に理解している投資家にとって、卓越したリターンへの道は、多様化ではなく、確信と集中を通じて開かれる。