Gestion du risque crypto : La stratégie du collier à coût nul expliquée

Lorsque vous possédez des cryptomonnaies comme Bitcoin ou Ethereum, le rêve est de voir vos avoirs exploser. Le cauchemar est une chute soudaine du marché qui efface vos gains. C’est là qu’intervient la stratégie du collier à coût zéro — une approche sophistiquée mais équilibrée qui vous permet de dormir sur vos deux oreilles sans limiter totalement vos profits.

Comment cela fonctionne réellement en pratique

Imaginez que vous détenez un Bitcoin coté à 40 000 $. Le marché a été volatile, et bien que vous soyez optimiste à long terme, vous craignez un recul à court terme. Vous souhaitez une assurance, mais vous en avez assez de payer des frais juste pour vous protéger.

Le collier à coût zéro résout ce problème. Voici le mécanisme :

Vous effectuez simultanément deux opérations :

• Acheter une protection contre la baisse : Acheter une option de vente (put) avec un prix d’exercice de 35 000 $ arrivant à expiration dans trois mois. Cela vous coûte 2 000 $ de prime mais vous garantit de pouvoir vendre votre Bitcoin à 35 000 $, peu importe à quel point il chute.
• Vendre un plafond de hausse : Écrire une option d’achat (call) à 45 000 $ pour la même période de trois mois. L’acheteur vous paie 2 000 $ de prime à l’avance.

Le résultat ? La prime de la vente de l’option d’achat compense parfaitement le coût de l’option de vente. Aucun coût de votre poche.

Pourquoi on l’appelle un “collier” et que se passe-t-il ensuite

Le terme “collier” décrit les limites de prix que vous avez créées — un plancher à 35 000 $ et un plafond à 45 000 $. Trois mois passent. Examinons tous les scénarios :

Si Bitcoin chute à 30 000 $ : Vous exercez votre put et vendez à 35 000 $, limitant votre perte à seulement 5 000 $ au lieu de 10 000 $. La protection a fonctionné.

Si Bitcoin monte à 50 000 $ : Le détenteur de l’option d’achat exerce et vous achète votre Bitcoin à 45 000 $. Vous avez réalisé un gain de 5 000 $ (de 40 000 $ à 45 000 $), mais vous manquez les 5 000 $ supplémentaires au-dessus. Ça pique, mais vous étiez couvert.

Si Bitcoin reste entre 35 000 $ et 45 000 $ : Les deux options expirent sans valeur. Vous conservez votre Bitcoin au prix du marché, sans coût ni gain supplémentaire lié aux options.

Quand cette stratégie est pertinente

Le collier à coût zéro brille lorsque trois conditions sont réunies :

1. Vous êtes incertain sur le timing : Vous croyez en votre cryptomonnaie à long terme mais anticipez une volatilité à court terme.
2. Vous souhaitez zéro dépense : La couverture traditionnelle grève votre capital. Ce n’est pas le cas ici.
3. Vous pouvez accepter des gains limités : En échange d’une protection contre la baisse, vous êtes prêt à renoncer à des gains extrêmes dans un délai de trois mois.

Il est particulièrement utile dans des marchés agités où la volatilité implicite augmente — les primes de vente d’options d’achat deviennent suffisamment élevées pour financer intégralement la protection de vente dont vous avez besoin.

Les contraintes réelles à connaître

Cependant, cette stratégie demande discipline et attentes réalistes :

Votre potentiel de gain est mathématiquement plafonné. Si Bitcoin explose de 30 % au-dessus de votre prix d’exercice de l’option d’achat, vous ne bénéficiez pas au-delà de ce plafond. En marché haussier, vous verrez d’autres détenteurs célébrer pendant que vous restez bloqué à votre niveau prédéfini.

Ajuster en cours de route coûte de l’argent. Si les conditions du marché changent radicalement avant l’échéance, clôturer ou faire rouler vos positions entraîne des frais de transaction et des pertes potentielles, réduisant votre avantage “à coût zéro”.

Cela nécessite une profondeur de marché en options. Toutes les cryptomonnaies ne disposent pas de marchés d’options liquides avec des spreads serrés. Les coins moins établis rendent cette stratégie peu pratique ou coûteuse.

La complexité nécessite de la préparation. Il faut comprendre la sélection du prix d’exercice, le timing d’expiration, et la mécanique des options américaines vs européennes. Une erreur ici peut compromettre toute la stratégie.

Construire une approche durable

Les traders qui réussissent utilisent le collier à coût zéro comme un outil parmi d’autres. Ils le combinent avec d’autres stratégies : prendre des profits partiels au-dessus du collier, faire rouler leurs positions dans de nouveaux colliers, ou sortir temporairement si la structure du marché change radicalement.

La stratégie fonctionne mieux pour ceux qui veulent vraiment conserver leur cryptomonnaie tout en ayant la tranquillité d’esprit. Ce n’est pas optimal pour les accumulateurs agressifs ou les traders pariant sur des mouvements explosifs.

En fin de compte, le collier à coût zéro transforme l’anxiété en un plan structuré. Vous n’espérez pas que le marché se comporte d’une certaine manière — vous vous préparez à plusieurs scénarios sans épuiser votre capital de trading. Cet avantage psychologique s’avère souvent aussi précieux que la mécanique financière elle-même.