Après plus de dix ans d'expérience dans le monde des crypto-monnaies, j'ai vu d'innombrables vagues, mais un rapport de recherche publié l'année dernière par la Banque centrale italienne m'a amené à réfléchir sérieusement à une question : que se passerait-il si l'infrastructure de règlement de l'écosystème Ethereum s'effondrait ?

Le rapport a simulé un scénario extrême de chute d'ETH. Ce réseau sous-jacent, qui soutient un écosystème d'une valeur de plus de 8000 milliards, pourrait déclencher une réaction en chaîne financière mondiale en cas de problème. Ce n'est pas une exagération, mais un risque systémique que chaque détenteur de tokens doit prendre au sérieux.

Commençons par la situation actuelle. Ethereum est devenu le "centre de règlement" de la finance cryptographique. Plus de 1,7 million d'actifs circulent sur la chaîne, et la stabilité de 140 milliards de dollars en stablecoins dépend de son fonctionnement. Les institutions financières traditionnelles commencent également à s'intéresser à sa capacité de règlement à faible coût. Mais ce système présente une faille critique dans ses mécanismes de sécurité.

Des dizaines de milliers de nœuds de validation maintiennent la sécurité du réseau, leur incitation étant de gagner des récompenses en ETH. Le problème est que — ETH lui-même n’est pas garanti par un actif réel. C’est une dépendance circulaire : les nœuds participent à la validation pour obtenir des récompenses en tokens, dont la valeur dépend entièrement du niveau de sécurité du réseau. Que se passe-t-il si ce cycle se brise ?

Imaginez qu’ETH subisse une chute importante ou une crise extrême. De nombreux nœuds de validation quitteraient le réseau en raison de revenus insuffisants, la vitesse de production de blocs diminuerait, le seuil de sécurité baisserait, et les attaquants auraient plus d’opportunités — le risque de "double dépense" (utiliser deux fois la même somme) augmenterait considérablement.

Le risque pourrait également se propager. Les stablecoins servent de pont entre la crypto et la finance traditionnelle : en 2025, il y aura plus de 46,2 millions d’utilisateurs actifs de stablecoins dans la zone euro. Si le réseau Ethereum s’effondre, ces utilisateurs seraient exposés à un risque de panique, avec des fonds qui fuiraient rapidement, ce qui pourrait finalement compromettre la stabilité du système financier dans son ensemble.

L’ETH deviendrait-il zéro ? C’est peu probable. Mais une chute brutale est tout à fait possible — par exemple, lors d’un marché baissier, le prix pourrait tomber à 800-1200 dollars, ce qui serait déjà lourd pour les détenteurs.

Le problème fondamental est que le modèle d’infrastructure "utilisant des tokens pour maintenir la sécurité" est intrinsèquement fragile. Dans la finance traditionnelle, une chute importante des actifs ne détruit pas le système de règlement, mais ici, le risque de marché et le risque d’infrastructure sont une seule et même chose — c’est une faille systémique propre au domaine de la cryptographie.

Chaque token DeFi ou NFT que vous détenez repose sur cette base. Les banques centrales du monde entier surveillent ce point de vulnérabilité, et l’industrie doit également combler sérieusement ces lacunes. Plutôt que de chercher à acheter au plus haut ou de vendre au plus bas, il vaut mieux comprendre que la sécurité fondamentale est la dernière ligne de défense.