10 月清算事件震撼市場！山寨币资金大逃亡，散户重回比特币

Wintermute 報告指出、10 月 10 日清算事件成轉折點、散戶從山寨幣轉向比特幣與イーサリアム。自 2022 年散戶偏好山寨但 2025 年被打破。採取防禦姿態與機構趨同、優先流動性而非邊緣風險。山寨幣上漲從 60 天縮至 19 天、反映信心下降。

10 月 10 日清算事件の防御的な転換点

（出典：Wintermute）

Wintermute は、10 月の大規模暗号通貨清算事件の衝撃により、散戸取引者が主流暗号通貨に退避し始めたと述べている。彼らは山寨幣の相場期待が崩壊したためだ。報告によると、2022 年頃から、散戸取引者はビットコインやイーサリアムなどの主要暗号通貨の純売り手であり、山寨幣を好んでいたが、このパターンは 2025 年に破られた。

同社は、10 月 10 日の清算事件と市場崩壊は「明確な転換点」を示し、散戸が再びビットコインとイーサリアムに向かうのを加速させたと述べている。データは、当時散戸が主要資産への投資を積極的に減らしていたことを示しているが、記録的なレバレッジブームの後、彼らはこれらの資産を再び買い始めた。「これは、清算の衝撃後、市場が即座に防御的な姿勢を取り、パンデミック拡大と差し迫る熊市を懸念し始めたことを示している。」

10 月 10 日に何が起きたのか？その日、世界の暗号市場は大規模な清算に見舞われ、数百億ドルのレバレッジポジションが強制清算され、ビットコインは一日で10%以上下落、イーサリアムは15%以上下落、一部の山寨幣は30%以上の下落を記録した。この極端な変動は、2022 年の熊市の恐怖を呼び覚まし、散戸に山寨幣の極端な市場下での脆弱性を認識させた。

散戸が山寨幣からBTC/ETHに逃避した三大理由

流動性枯渇：山寨幣は暴落時に買い手が消え、合理的な価格で退出できなくなる

ファンダメンタルズの疑問：多くの山寨幣は実用性に欠け、強気のストーリーは熊市では脆弱

機関のヘッジ示範：機関は先行して山寨幣を売却し、BTC/ETHにシフト、散戸も追随

Wintermute の報告によると、年末までにリテールのポジションは機関とほぼ一致し、「流動性とレジリエンスを優先し、エッジリスクを避ける」傾向が強まった。この「一攫千金」から「安全志向」への心境の変化は、熊市の心理的特徴の一つだ。市場が不確実性に満ちているとき、投資家は本能的に最も安全な資産に逃避する。暗号市場では、ビットコインとイーサリアムがその「安全資産」として位置付けられている。流動性が最も高く、認知度が高く、生存確率が最大だからだ。

山寨幣の上昇が60日暴落から20日に信頼崩壊へ

（出典：Wintermute）

主流通貨への回帰は、今回のサイクルでの山寨幣の出現を阻止し、2025 年の山寨幣の「パフォーマンスは明らかに期待外れ」となった。報告は、「さまざまな言説が次々と出るが、持続しなかった」と指摘している。Wintermute は、2025 年の山寨幣の平均上昇期間は約 19 日であり、前年の約 60 日を下回ると補足した。「これは、市場の信頼低下と、より戦術的なリスクテイクの増加を反映している。」

これは、語るべきストーリーがなくなったわけではなく、市場は「明らかに疲弊し」、反発もすぐに消えるということだ。2022 年から 2024 年にかけて、山寨幣の上昇は通常 45〜60 日続き、ミームコインやAIなどの持続的なテーマとともにあった。しかし、2025 年の山寨幣の平均上昇期間はわずか 20 日だ。「これは、山寨幣の上昇が戦術的な取引に近く、明確なトレンドではないと感じさせる。」

山寨幣の上昇期間が 60 日から 20 日に短縮されたことは何を意味するのか？まずはストーリーのライフサイクルの短縮だ。2021 年のブルマーケットでは、DeFiサマーやNFTブームなどのストーリーは数か月続き、新たな資金が絶えず流入した。しかし、2025 年では、AIトークンやRWAなどの強力に見えるストーリーも、数週間の熱狂だけで市場から忘れ去られる。

次に、資金のローテーション速度の加速だ。上昇がわずか 20 日続く場合、投資家は極めて短期間で「発見→買い→売り」のサイクルを完了しなければならない。この高頻度のローテーションは、一般の散戸には追いつきにくく、ストーリーの終盤で高値追いをし、その後損を抱えることになる。やがて、散戸は「山寨幣を追わない」教訓を学習する。

第三に、信頼のシステム的崩壊だ。山寨幣のストーリーが 20 日しか続かないとき、投資家は「山寨幣のブルマーケットはまだ来るのか」と疑い始める。この疑念は自己強化される：疑えば資金は長期保有を避け、上昇は短命になり、さらに短命な上昇は疑念を深める。この悪循環は、2025 年を山寨幣投資家の悪夢に変える。

3.34 兆ドルの時価総額とビットコインの支配力の強化

山寨幣は 2026 年に本格的な成長の兆しは見られないが、10 月の暴落に対する懸念とパニックは収まり、将来への信頼回復につながった。今月初め、Bitwise の最高投資責任者 Matt Hougan は、「今年の上昇の一因は、10 月 10 日のことを忘れ去った投資家たちにあると思う」と述べた。

CoinGecko のデータによると、水曜日時点で、世界の総時価総額は 3.34 兆ドルに達し、1 月 1 日以降 10% 増加、3,000 億ドル増、今年最高水準を記録した。この市場全体の回復は、ビットコインとイーサリアムの牽引によるもので、両者の時価総額増加が大部分を占める。ビットコインの時価総額は約 1.7 兆から 1.9 兆に増加し、イーサリアムは約 370 億から 400 億に増えた。

ビットコインの支配率（Bitcoin Dominance、ビットコインの時価総額が暗号市場全体に占める割合）は、2025 年に持続的に上昇し、年初の約 50% から年末にはほぼ 58% に達した。この支配力の強化は、市場構造の根本的な変化を反映している。資金はもはや山寨幣に広く流れず、最も安全なビットコインとイーサリアムに集中している。これは「質への逃避」（Flight to Quality）と呼ばれる現象で、市場の不確実性が高いときに見られる。

散戸の防御的なシフトは、盲目的な追随ではなく、痛みを伴う教訓に基づく合理的な選択だ。10 月の暴落で山寨幣は 50〜80%の下落を見せる一方、ビットコインとイーサリアムは 10〜20%の下落にとどまった。上昇が 20 日しか続かない山寨幣と、数か月のトレンドを維持できるビットコインとイーサリアムのコスト差も明らかだ。賢明な散戸は、不確実な市場環境では、暴利を追う幻想を捨て、元本を守ることが生き残る道だと気づき始めている。