تُعد عوائد السندات الأمريكية بمثابة مقياس لدرجة حرارة الأسواق المالية العالمية — فبمجرد أن تتغير، يحدث رد فعل متسلسل على الفور.

في أول يوم من التداول في عام 2026، قفز عائد السندات الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى 4.88%، وارتفع عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى 4.19%. الأرقام قد تبدو صغيرة، لكنها تثير موجة من التأثيرات على السوق بشكل حقيقي. لم تتأثر سوق السندات فقط، بل تأثرت أيضًا سوق الأسهم، وأسعار الصرف، والسلع، وأصول الأسواق الناشئة.

لنبدأ بسوق الأسهم. ارتفاع معدل الفائدة الخالية من المخاطر يعني ماذا؟ ارتفاع تكاليف تمويل الشركات، وانخفاض جاذبية شراء الأسهم. هذا يضر بشكل خاص بأسهم التكنولوجيا والنمو، التي تتميز بتقييمات عالية، لأنها أكثر حساسية لتغيرات أسعار الفائدة. قد يتم تقليل التقييمات بشكل كبير. لكن من زاوية أخرى، إذا استمر السوق في تصديق قصة النمو الاقتصادي، فقد لا تتراجع سوق الأسهم بشكل كامل على المدى القصير، بل قد تظهر تباينات هيكلية — حيث يربح البعض ويخسر الآخرون.

أما بالنسبة لأسعار الصرف، فالأمر مثير للاهتمام. من المنطق، ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يجب أن يجذب تدفقات رأس المال العالمية إلى الولايات المتحدة، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار. لكن المشكلة في أين؟ حجم الدين الأمريكي تجاوز 36 تريليون دولار، ويمثل أكثر من 120% من الناتج المحلي الإجمالي. مع هذا العبء الكبير من الديون، بدأ السوق يشكك في الوضع المالي للولايات المتحدة، وتبدأ ثقة الدولار في التآكل بشكل خفي. النتيجة هي أن تأثير ارتفاع عوائد السندات الأمريكية يتعادل مع مخاوف الديون، وربما تدعم عملات غير الدولار مثل اليوان.

بالنسبة للأسواق الناشئة، عادةً ما يكون ارتفاع عوائد السندات الأمريكية خبرًا سيئًا — حيث يزداد ضغط خروج رأس المال. بعض الدول الناشئة التي تعاني من أوضاع اقتصادية غير مستقرة وتقلبات سعر صرف متكررة قد تواجه تأثيرات أكبر.