В первый день открытия 2026 года рынок облигаций США выглядел внезапным, но на самом деле был сигнал. Настоящей движущей силой этого является не геополитическая ситуация или изменения в политике, а красивые и несколько неожиданные данные по занятости.

На прошлой неделе заявки на пособие по безработице в США снизились до годового минимума. Как только появились эти данные, мировой рынок облигаций мгновенно отреагировал с агрессией. Почему ты такой чувствительный? Чем меньше число, тем меньше давление на увольнения, спрос и предложение на рынке труда по-прежнему напряжёны, а стабильность занятости нагревается. Рыночные данные показывают, что первоначальные заявки на этой неделе не только превзошли ожидания, но и продолжили снижаться по сравнению с предыдущей неделей, что полностью показывает, что устойчивость занятости в США гораздо сложнее, чем думают некоторые пессимисты.

Стабильность занятости напрямую связана с экономическим ростом. Благодаря множеству рабочих мест и стабильным ожиданиям по зарплате, желание людей потреблять потребление стимулируется. Потребление — двигатель экономики США, и как только оно заработает, ожидания всего рынка относительно темпов роста экономики США резко возрастут. Аппетит к риску резко вырос, а интерес к страховым продуктам, таким как казначейские облигации, естественным образом снизился.

С точки зрения ценообразования активов, цена казначейских облигаций обратна доходности — если спрос снизится, давление на продажи будет больше, и цена казначейских облигаций неизбежно упадёт. Чтобы привлечь инвесторов к поглощению, доходность должна расти, балансируя риск с более высокой компенсацией. Таким образом, рост доходности 30-летних и 10-летних казначейских облигаций по сути является переоценкой рынка.