2025, Comment la finance traditionnelle (TradFi) va-t-elle chasser la bulle ? Des crypto-monnaies à concept de Trump aux actions IA

Le marché mondial en 2025 oscillera violemment entre le récit ultime et la liquidation froide, donnant aux investisseurs une leçon profonde de gestion des risques. Le marché des cryptomonnaies a connu un cycle complet de bulles, passant de la popularité des actifs du « concept Trump » à des chutes de prix de plus de 80 %, exposant la vulnérabilité de la seule dépendance aux récits politiques. Pendant ce temps, les marchés financiers traditionnels (TradFi) ont organisé plusieurs affrontements classiques : « Big Short » Michael Burry snipeant les géants de l’IA, et Jim Chanos à la recherche des entreprises cotées en Bitcoin, montrant que le trading macro basé sur des recherches approfondies reste efficace. Des actions militaires européennes en pleine flambée aux carry trades turcs en effondrement, la rotation rapide du capital, portée par la politique, la liquidité et la cupidité humaine, révèle enfin une vérité intemporelle qui traverse la crypto et la TradFi : lorsque la marée recule, seuls des fondamentaux solides et une gestion prudente des risques peuvent survivre.

Bulles narratives crypto : Quand la célébrité politique rencontre la réalité du marché

Début 2025, une frénésie d’actifs cryptographiques alimentée par des récits politiques a balayé le marché. Une série de jetons liés au président américain Donald Trump et à sa famille, de la pièce commémorative lancée par Trump lui-même au jeton WLFI de son affilié World Liberty Financial, sont tous considérés par le marché comme des actifs rares avec une « prime de politique », attirant un important afflux de fonds au début de leur cotation. La logique de cette transaction est simple : un président qui soutient ouvertement les cryptomonnaies mérite un trafic régulier et des dividendes d’attention sur ses actifs sous-jacents, ce qui crée un retour positif fort lorsque le sentiment du marché est élevé.

Cependant, cette frénésie s’estompe aussi vite qu’à l’époque où elle montait. Au 23 décembre, le prix des jetons associés a généralement chuté de plus de 80 % depuis son pic, certains ayant même perdu 99 % de leur valeur. Cela valide brutalement une loi fondamentale du marché crypto : les hausses de prix causées par des récits externes (même les récits politiques de premier plan) et les scénarios endogènes de valeur et d’utilité sont essentiellement une illusion de liquidité. Lorsque le sentiment du marché change et que les fonds incrémentaux sont faibles, les valorisations basées sur la popularité sociale s’effondrent instantanément. Ce processus démontre également clairement la différence de logique de tarification entre le marché crypto et le marché TradFi mature : le premier reste difficile à échapper à l’influence énorme des émotions et des récits à court terme, tandis que la valorisation des actifs du second est davantage liée à des facteurs traditionnels tels que la trésorerie, les bilans et les indicateurs macroéconomiques.

L’éclatement de cette bulle a été un coup dur pour les investisseurs qui ont tenté d’utiliser le risque politique comme source d’alpha. Elle suggère que dans le monde crypto, des politiques favorables aux politiques peuvent réduire le risque systémique sans fournir un « talisman » contre la volatilité des actifs individuels. Pour les institutions TradFi de plus en plus axées sur le domaine crypto, cette affaire renforce encore la nécessité de respecter l’analyse fondamentale et une due diligence rigoureuse, les poussant à détourner leur attention du battage médiatique à court terme sur les concepts vers le potentiel d’application à long terme de la technologie blockchain et la santé financière réelle des projets.

La chasse calme de TradFi : le triomphe des stratégies classiques à l’ère de l’agitation et de l’agitation

En contraste frappant avec l’effervescence du marché crypto, plusieurs transactions majeures dans le secteur TradFi en 2025 témoignent d’une sagesse à l’ancienne basée sur une analyse rigoureuse et le courage de défier la tendance. Le plus frappant est la précision de Michael Burry, qui interroge précisément l’intelligence artificielle sur les actions leaders de l’intelligence artificielle. Grâce à sa société de gestion d’actifs Scion, Burry a acheté de grandes options de vente sur Nvidia et Palantir, avec des prix d’exercice bien inférieurs à ceux du marché à l’époque, un mouvement en soi qui ressemblait à un « test de résistance » de la croyance fanatique de tout le marché en l’IA. Bien que la taille de la position ne soit pas énorme, sa signification symbolique est vaste, suscitant instantanément de nombreux doutes sur la valorisation astronomique des actions d’IA et la durabilité des investissements en capital importants.

Un autre affrontement plus ciblé s’est déroulé entre deux figures emblématiques : Jim Chanos, un maître de la petite taille, et Michael Saylor, « l’évangéliste » du Bitcoin. L’argument central de Chanos est que le cours de l’action Strategy (anciennement MicroStrategy) cotée en bourse de Saylor est à une prime déraisonnablement élevée par rapport à ses avoirs en Bitcoin. Sur cette base, il a construit une combinaison classique d’arbitrage : vendre des actions Strategy tout en allant long sur Bitcoin au comptant. Ce débat transcende le simple long et court et s’élève vers une discussion philosophique sur les modèles d’évaluation des entreprises dans la nouvelle ère. Finalement, à mesure que le marché des cryptomonnaies se refroidissait, la prime de cours de l’action de Strategy a considérablement diminué, comme Chanos l’avait prévu, et sa stratégie a considérablement gagné. Cette victoire n’est pas seulement une victoire pour l’arithmétique financière sur les primes narratives, mais aussi une révélation plus profonde : dans n’importe quel marché, lorsque la croyance en « cette fois est différente » atteint son extrême, c’est souvent le moment où la puissance de la réversion de la moyenne est à son apogée.

Ces transactions réussies dans le domaine TradFi mettent collectivement en lumière la valeur inestimable de la recherche indépendante et de la pensée contraire dans un marché surchargé d’informations et de récits. Ils prouvent que même face à des innovations telles que l’IA et les cryptomonnaies, qui semblent avoir un potentiel inarrêtable, les cadres traditionnels d’analyse financière, une évaluation prudente des marges d’évaluation et la vigilance face au fanatisme collectif restent des armes efficaces pour obtenir des rendements excessifs. C’est une leçon importante pour les investisseurs crypto-natifs : tout en participant à cette vague d’innovation, ils ne doivent pas abandonner complètement les principes éprouvés de tarification des risques.

Migration mondiale des capitaux : la synergie de la géopolitique, de la politique et de la liquidité

En 2025, porté par les changements radicaux du schéma macro, le capital mondial réalisera plusieurs cycles de rotations à grande échelle avec des directions claires et une ampleur étonnante, démontrant pleinement le sens aigu des fonds TradFi des grandes tendances et de la forte exécution. En Europe, la réévaluation des risques géopolitiques a complètement changé le sort du secteur de la défense. L’administration Trump pourrait réduire son soutien à l’Ukraine, poussant les pays européens à lancer le plus important investissement dans les armements depuis la guerre froide, et les cours des actions d’entreprises allemandes comme Rheinmetall ont grimpé d’environ 150 % sur l’année. Plus inspirant encore, de nombreux fonds qui excluaient auparavant les actions de la défense en raison des principes ESG ont modifié leurs statuts pour les réintégrer. Cela marque un changement de paradigme profond : face aux besoins pressants en matière de sécurité nationale, les considérations éthiques du capital ont rapidement cédé la place à la realpolitik, incarnant la nature pragmatique et lucrative du capital TradFi.

En Asie de l’Est, la bourse sud-coréenne est devenue l’un des marchés majeurs les mieux performants au monde, encouragée par l’objectif politique clair du gouvernement de « Kospi 5 000 points », avec une augmentation annuelle de plus de 70 %. Cependant, ce marché haussier mené par « l’équipe nationale » a été accueilli d’un mauvais œil par les investisseurs locaux de détail, qui ont continué à vendre et à investir leurs fonds sur les marchés étrangers. Cette différence de température entre le capital domestique et le capital étranger révèle la complexité de la construction de la confiance du marché : les politiques peuvent enflammer le marché, mais la confiance durable exige la mise en œuvre concrète d’une réforme institutionnelle et la réalisation réelle de la croissance des profits. Parallèlement, au Japon, le « commerce des veuves » qui dure depuis des décennies – la vente à découvert des obligations d’État japonaises – a finalement inauguré un renversement historique. Sous la double attaque de l’expansion budgétaire et du changement de politique monétaire, les rendements obligataires japonais ont grimpé à des niveaux pluriannuels, et les baissiers ont récolté d’énormes bénéfices. Cela confirme une fois de plus une loi de fer sur le marché TradFi : il n’existe pas de tendance unilatérale éternelle, et toute transaction macro considérée comme une « vérité permanente » finira par provoquer un retour tragique à la moyenne lorsque les conditions changeront.

Ces flux de capitaux à travers différentes régions et classes d’actifs dressent un tableau clair du fil conducteur du trading macroéconomique mondial en 2025 : le capital fait face nerveusement à un monde de dette élevée, de fragmentation et d’incertitude croissante sur les politiques publiques. Du refuge sûr (or, défense) à la poursuite des dividendes de politique politique (marché boursier sud-coréen) en passant par la distorsion à long terme (obligations japonaises), l’ajustement de la position des grands investisseurs institutionnels fournit une carte clé pour comprendre la direction de l’allocation des actifs dans les prochaines années.

Événements clés de l’accord et faits saillants des données en 2025

• Bulle politique crypto: Les jetons liés à Trump ont généralement chuté de plus de 80 % par rapport à leurs sommets, certains étant proches de zéro, ce qui indique l’extrême volatilité des actifs dictés par le récit.
• Contre-attaque classique de la TradFi: Michael Burry parie sur un recul des actions IA, et le prix de son option put Palantir a augmenté de plus de 100 % à court terme ; Jim Chanos a profité de la vente à découvert sur Strategy, qui a chuté de 42 % pendant sa position.
• Le géotrading est en plein essor: L’indice boursier européen de la défense a augmenté de plus de 70 % sur une base annuelle, et le cours de l’action Rheinmetall en Allemagne a augmenté d’environ 150 %, ce qui reflète la réévaluation des risques géopolitiques par capital.
• Modèle de ville politique: L’indice composite des prix boursiers sud-coréens a augmenté de plus de 70 % sur l’année grâce à la promotion gouvernementale, mais les ventes nettes des investisseurs locaux ont atteint 33 milliards de dollars, formant un fossé entre investisseurs nationaux et étrangers.
• Trading en points d’inflexion macro: Le « commerce des veuves » sur le marché obligataire d’État japonais a été un succès, avec des indices obligataires majeurs ayant chuté de plus de 6 % au cours de l’année, et les vendeurs à découvert ont obtenu des rendements généreux.
• « Éphémère » et « Changhong »: Les cours des actions américaines de Fannie Mae et Freddie’s ont grimpé de 367 % au cours de l’année, portées par les attentes de privatisation ; Le carry trade turc s’est effondré instantanément en raison d’événements politiques, et la livre a déprécié d’environ 17 % par an.

Consensus brisé et leçons pour l’avenir

Le marché en 2025 ne se contente pas de créer des gagnants et des perdants, mais surtout, il brise plusieurs consensus importants du marché formés ces dernières années, offrant des leçons à méditer pour tous les participants. Tout d’abord, la montée et la différenciation du « commerce de la dépréciation » ont révélé que la compréhension du marché de l’inflation et du crédit monétaire est encore pleine de contradictions. L’or et le Bitcoin ont atteint de nouveaux sommets en octobre en raison des inquiétudes quant à la viabilité du budget budgétaire américain, mais depuis, le Bitcoin a fortement reculé et l’or est resté solide. Cela révèle les différences fondamentales entre les deux : le récit monétaire du Bitcoin doit encore danser avec l’appétit mondial pour le risque, et son statut d’« or numérique » n’a pas encore été fermement établi dans le cadre des actifs refuge de TradFi ; L’or, en revanche, a fait preuve d’une plus grande résilience grâce à son soutien complexe construit sur les bilans des banques centrales, la demande physique et des milliers d’années d’histoire.

Deuxièmement, les fréquents événements « cafard » sur le marché traditionnel du crédit, c’est-à-dire une série de défauts de paiement qui semblent isolés mais révèlent des vulnérabilités communes, sont fondamentalement les mêmes que la chute causée par les liquidations en chaîne à effet de levier sur le marché des cryptomonnaies : ils constituent tous une liquidation totale des risques de crédit et des inexactitudes de tarification accumulée dans un environnement de dilution de liquidités à long terme. L’avertissement du PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, s’applique à tous les marchés : lorsque vous trouvez un cafard dans votre cuisine, il y a de fortes chances qu’il y ait déjà un nid. Qu’il s’agisse des contrats de prêt laxistes dans la TradFi ou de l’effet de levier surutilisé dans le monde crypto, c’est un risque qui se développe à l’ère des taux d’intérêt bas et qui sera sans relâche mis à l’épreuve à mesure que l’environnement monétaire se normalise.

En regardant vers l’avenir, peut-être que l’héritage le plus précieux laissé aux investisseurs par la turbulence de 2025 est l’humilité. Cela nous rappelle que, qu’il s’agisse du nouveau récit éblouissant du monde crypto ou des tendances macro apparemment impénétrables de la TradFi, il est difficile d’échapper à la loi cyclique. Pour l’industrie crypto, afin de vraiment gagner le capital à long terme et le respect du monde TradFi, il est nécessaire d’aller au-delà du battage médiatique des concepts et de construire une base de valeur capable de résister à la riche des cadres traditionnels d’analyse financière en termes d’implémentation d’applications, de génération de rendement et de robustesse en matière de gouvernance. Pour les investisseurs traditionnels, ils doivent être plus ouverts d’esprit pour comprendre le nouveau paradigme engendré par le changement technologique, tout en respectant la discipline de l’évaluation et les principes de gestion des risques qui ont traversé d’innombrables haussiers et baissiers. Dans une telle nouvelle ère où les récits et les lois de fer continuent de s’entrechoquer, équilibrer la curiosité pour les choses nouvelles avec le respect de la sagesse ancienne deviendra la compétence de survie la plus importante.