あなたはまだ「工業需要の爆発的な増加」の話に騙されているかもしれません。このラウンドの白銀の狂騰は、要するに低在庫環境下で資金が精密に囲い込まれたものであり——教科書級の強制清算演習です。

供給側から見ると、全く不足していません。2025年の世界白銀生産量は3.18万トンと予測されており、太陽光発電や新エネルギーの新たな需要を加えても、ほぼ横ばいです。真の問題はどこにあるのでしょうか？引き渡し可能な現物在庫は、すでに危険な臨界点に達しています。

データが語っています：ロンドン引き渡し倉庫の残量はわずか233トンで、10年ぶりの最低を記録；主要な先物取引所の白銀倉単は519トンの警戒線を下回り、一週間で8万千キログラム以上急落；海外のCOMEXの在庫もほぼ400万オンス減少しています。三大コア市場を合わせると、引き渡し可能な現物は千トン未満——間違いなく千トン規模です。

しかし、これだけが物語の全てではありません。同時に、先物の空売りは逆行して積み上がっています。国内白銀先物の保有高は82万枚に急増し、資金は700億元近く沈殿しています；海外の投機の純買い持ち高は一週間で1.2万枚も急増。一方はほぼ尽きかけた現物、もう一方は絶え間ない空売りポジション——これが強気の狩猟チャンスです。

強気派が現物の引き渡しを集中要求し始めると、空売りはすぐに在庫不足の困境に陥ります。現物のレンタル金利は一時35%に急騰し、高値で借りて引き渡すのも困難に。契約の強制清算は避けられません。市場はより高い価格で空売りポジションを埋めざるを得ず、強制清算の連鎖が一触即発です。これが、上海銀の月間上昇率38.36%に直結し、世界同様の市場をリードした理由です。

取引所の制限や保証金調整？この流れを止めることはできません。建玉制限や保証金引き上げはむしろ流動性の枯渇を加速させ、少額の資金でも大きな変動を引き起こせます。

これは単なる商品価格の上昇ではなく、資金が在庫不足を巧みに狙う狩猟行為です。引き渡し可能な在庫に実質的な補充がなければ、空売りの締め付けは止まりません。そして、最後の空売りが清算されると、この資金主導の宴は、多頭の相互踏みつけの中で終わりを迎えるのです。