أضيق بركة تمويل عالمية تنكمش. إشارة رفع الفائدة الأخيرة التي أطلقتها البنك المركزي الياباني تمزق عالم الفائدة المنخفضة الذي بُني على مدى الثلاثين عامًا الماضية.

من خلال الأرقام فقط، تعرف مدى قوة ذلك: اللجنة صرحت بوضوح، حتى لو رفعوا المعدل إلى 0.75%، فإن الفائدة الحقيقية لا تزال في المنطقة السالبة. لكن الأهم من ذلك هو تلك العبارة — قد يتطلب الأمر في المستقبل رفع الفائدة شهريًا بشكل مستمر. هذا ليس تعديلًا معتدلًا، بل هو انقلاب جذري في اتجاه السياسة.

ماذا يعني ذلك للسوق؟ ببساطة، أربع كلمات: تصفية مراكز واسعة. آليات التداول التي تعتمد على "اقتراض الين، وشراء أصول ذات عائد مرتفع" ستتوقف عن العمل. سياسة التحكم في منحنى عائد السندات اليابانية أيضًا على وشك الانهيار. ستصعد تكاليف التمويل العالمية، ويجب إعادة تسعير ديون الشركات. رأس المال سيتدفق عكسياً مرة أخرى إلى اليابان، وسيتم سحب السيولة من الأسواق الناشئة.

على المدى القصير، من الصعب تجنب هبوط كبير في سوق الأسهم اليابانية.

ما هو المنطق الأعمق وراء ذلك؟ أن البنك المركزي يجرؤ على التوجه نحو التشديد رغم المخاطر الاقتصادية، فقط لأنه يملك بيانات تضخم داخلية أكثر قسوة من الأرقام العلنية.

الآن، نركز على ثلاثة مؤشرات: هل يمكن لمفاوضات الربيع أن تدفع زيادة الأجور فوق 5%؟ هل يمكن لمؤشر أسعار المستهلك الأساسية أن يستقر فوق 3%؟ ومتى سيوقف البنك المركزي سياسة YCC رسميًا؟

هناك تفصيل آخر يجب الانتباه إليه — ديون الأسر اليابانية وصلت إلى 256% من الناتج المحلي الإجمالي. مع ارتفاع المعدل بمقدار نقطة مئوية واحدة، ستزيد نفقات الفوائد السنوية بحوالي 2.5 تريليون ين ياباني. كم هو الضغط على الأسر العادية، فكر بنفسك.

في النهاية، هذا التحول يعلن نهاية عصر. فترة العملات الرخيصة التي استمرت 15 عامًا في العالم قد انتهت فعليًا. على المستثمرين إعادة تقييم محافظهم، والبقاء يقظين للأصول الحساسة للفائدة، والاستعداد لمرحلة تراجع السيولة. خريطة التمويل العالمية تتغير بشكل هيكلي.