استراتيجية اختيار الأسهم النمو: المبادئ الذهبية عند استخدام مؤشر EPS

لماذا يحتاج المستثمرون إلى فهم ما هو eps؟

في سوق الأسهم، هناك العديد من المؤشرات لتقييم إمكانات النمو لأسهم معينة. ومع ذلك، إذا كنت ترغب في بناء محفظة استثمارية مستدامة على المدى الطويل، فإن فهم ما هو eps وكيفية تطبيقه في عملية التحليل هو العامل الحاسم. لا يُعد eps مجرد رقم، بل هو جسر يساعدك على فهم القدرة الحقيقية على تحقيق الأرباح لكل شركة.

كيف يتم تعريف (الأرباح لكل سهم)؟

ما هو eps؟ هو مؤشر يقيس صافي الربح الذي تحققه الشركة لكل سهم متداول في السوق. صيغة حساب eps بسيطة جدًا:

EPS = (صافي الدخل - الأرباح المفضلة) ÷ عدد الأسهم المتداولة

أو يمكن كتابته على النحو التالي:

EPS = الربح بعد الضرائب ÷ إجمالي الأسهم المصدرة

حيث يُحسب الربح بعد الضرائب كالتالي: إجمالي الإيرادات - إجمالي تكاليف التشغيل - ضريبة الدخل

يساعد هذا المؤشر المستثمرين على تقييم أداء الشركة بسرعة. إذا زاد eps، فهذا غالبًا يشير إلى أن الشركة تعمل بشكل أكثر كفاءة.

مثال عملي على حساب eps

لننظر في حالة شركة B على مدى عامين متتاليين:

عام 2020: صافي الربح هو 1,000 دولار، وعدد الأسهم المصدرة هو 1,000 سهم

• eps = 1,000 ÷ 1,000 = 1 دولار للسهم

عام 2021: زاد صافي الربح إلى 1,500 دولار، وعدد الأسهم لا يزال 1,000 سهم

• eps = 1,500 ÷ 1,000 = 1.5 دولار للسهم

وبذلك، ارتفع eps بنسبة 50% (من $1 إلى 1.5 دولار). هذا يعكس أن الشركة تنمو، وأن قدرتها على تحقيق الأرباح تحسنت بشكل ملحوظ. وفقًا لمنطق السوق، من المتوقع أن يرتفع سعر السهم على المدى الطويل.

ومع ذلك، من المهم أن زيادة eps لا تعني دائمًا أن سعر السهم سيرتفع على الفور. السبب هو أن سعر السهم على المدى القصير (أقل من سنة) يتأثر بشكل كبير بمشاعر السوق، واتجاهات التدفقات العالمية، والعوامل الاقتصادية الكلية الأخرى.

ما العوامل التي تحدد سعر السهم: نفسية السوق مقابل البيانات الأساسية

يتأثر سعر السهم بقوتين رئيسيتين:

عندما يكون السوق متفائلًا، تتدفق رؤوس الأموال إلى مجالات مثل الأسهم، العقارات، العملات الأجنبية… مما يخلق سوقًا نشطًا. وعلى العكس، عندما يكون السوق متشائمًا، ينسحب المستثمرون من الاستثمارات عالية المخاطر، مما يؤدي إلى تراجع السوق خلال 6 أشهر إلى سنة.

خمس قواعد لاختيار الأسهم المحتملة باستخدام مؤشر eps

ليس كل زيادة في eps تعني أن السهم سيكون خيارًا جيدًا للاستثمار. لزيادة احتمالية تحقيق أرباح، عليك الجمع بين عدة معايير:

1. يجب أن يكون مؤشر eps مرتفعًا وله اتجاه تصاعدي

هذا يدل على أن الشركة تحقق أرباحًا وتوسع أرباحها مع مرور الوقت.

2. يجب أن تكون أنشطة الشركة مستقرة

لا يلزم أن تكون الإيرادات تتزايد بسرعة، لكن يجب أن تكون متسقة. لا ينبغي أن تتداخل سنوات جيدة مع سنوات ضعيفة.

3. يجب أن يكون معدل التوزيعات (Dividend) ثابتًا أو في اتجاه تصاعدي

عندما توزع الشركة أرباحًا، فهذا إشارة إلى أن الشركة تحقق أرباحًا حقيقية، وليست مجرد “على الورق”. بالإضافة إلى ذلك، سيحصل المستثمرون على أرباح سنوية من التوزيعات.

4. يجب أن يكون معامل P/E في مستوى معقول

معامل P/E = سعر السهم ÷ eps. هو مؤشر يُظهر كم سنة يحتاج المستثمر لاسترداد استثماره.

• P/E < 12: السهم مقيم بأقل من قيمته (فرصة للشراء)
• P/E > 25: السهم مقيم بأكثر من قيمته (يجب الحذر)

ومع ذلك، كل صناعة لها خصائصها، لذا من الضروري مقارنة P/E للسهم مع متوسط القطاع.

5. يجب أن تتبع الشركة سياسة إعادة شراء الأسهم

ما هو إعادة شراء الأسهم؟ هو إجراء تقوم فيه الشركة بشراء أسهمها الخاصة المتداولة في السوق، مما يقلل من عدد الأسهم المصدرة.

الفائدة: عندما يقل عدد الأسهم ولكن الأرباح الصافية لا تتغير (أو تتزايد)، فإن eps سيرتفع، مما يزيد من قيمة الأسهم للمساهمين الباقين.

مثال: في عام 2018، كانت شركة C تحقق ربحًا بعد الضرائب بقيمة $40 مليون، وعدد الأسهم المتداولة 40 مليون سهم. يكون eps = 1 دولار، وسعر السهم حوالي 40 دولار.

وفي عام 2019-2020، ظل الربح بعد الضرائب $40 مليون، لكن الشركة اشترت 20 مليون سهم. الآن، eps = $40 مليون ÷ 20 مليون = 2 دولار. قد يرتفع سعر السهم ليضاعف $80 .

العلاقة بين eps والإيرادات: خط النمو

لفهم القدرة الربحية للشركة بشكل أعمق، فإن ما هو eps هو مجرد خطوة أولى. عليك متابعة الإيرادات (Revenue) بشكل دوري.

عادةً، كلما زادت الإيرادات، زادت الأرباح بعد الضرائب، مما يؤدي إلى ارتفاع eps وارتفاع سعر السهم تباعًا.

سلسلة التأثير: الإيرادات ↑ → الأرباح بعد الضرائب ↑ → eps ↑ → سعر السهم ↑

لكن، من المهم التمييز بين: هل تحقق الشركة أرباحًا من أنشطة التشغيل الفعلية أم من بيع الأصول (أراضٍ، مصانع، مكاتب). في الحالة الأخيرة، على الرغم من ارتفاع eps، فإن السهم لا يستحق الاستثمار لأنه في حالة تدهور.

العلاقة بين eps، التوزيعات، والوضع المالي للشركة

التوزيعات هي جزء من الأرباح الموزعة للمساهمين. يستخدم السوق عادة التوزيعات كمقياس لسلامة الوضع المالي للشركة:

• إذا كانت الشركة تعمل بشكل جيد: ستقوم بتوزيع أرباح للمساهمين
• إذا كانت تواجه صعوبات: ستقلل التوزيعات أو تقطعها

الشركات التي تحافظ على التوزيعات أو تزيدها لعدة سنوات غالبًا ما تكون ذات أساس مالي قوي وإدارة جيدة. وهذا يعزز ثقة المستثمرين على المدى الطويل.

معامل P/E: أداة لقياس القيمة الحقيقية للسهم

P/E = سعر السهم ÷ eps (الأرباح لكل سهم)

يعبر هذا المؤشر عن المبلغ الذي يتعين عليك دفعه مقابل (الأرباح التي تحققها الشركة).

• P/E مرتفع $1 > 25(: السعر مبالغ فيه، وتوقعات النمو عالية جدًا
• P/E منخفض )< 12(: السعر منخفض، وقد يكون فرصة للشراء، أو أن الشركة تواجه مشكلة

لكن، كل صناعة لها خصائصها، لذا فإن P/E “مرتفع” و"منخفض" يختلفان بين القطاعات. على سبيل المثال، صناعة التكنولوجيا غالبًا ما يكون لها P/E أعلى من قطاع الطاقة التقليدي.

استراتيجية إعادة شراء الأسهم: كيفية تحسين eps

إعادة شراء الأسهم أداة تستخدمها الشركات لزيادة قيمة السهم دون الحاجة لزيادة الأرباح بشكل كبير. من خلال تقليل عدد الأسهم المصدرة، سيرتفع eps تلقائيًا )بشرط عدم انخفاض الأرباح الصافية(.

وهذا يفيد المساهمين الحاليين لأن:

• أسهمهم تصبح ذات قيمة أعلى
• لديهم فرصة لتحقيق أرباح أو تعديل محفظتهم

مثال: في عام 2018، حققت شركة C ربحًا بعد الضرائب بقيمة )مليون، وعدد الأسهم 40 مليون سهم. eps = 1 دولار، وسعر السهم حوالي 40 دولار.

وفي عام 2019-2020، ظل الربح ###مليون، لكن الشركة اشترت 20 مليون سهم. الآن، eps = ###مليون ÷ 20 مليون = 2 دولار. سعر السهم قد يتضاعف ليصل إلى ()ضعف(.

العلاقة بين eps والإيرادات: خط النمو

لفهم القدرة الربحية للشركة بشكل أعمق، فإن ما هو eps هو مجرد خطوة أولى. عليك متابعة الإيرادات )Revenue بشكل دوري.

عادةً، كلما زادت الإيرادات، زادت الأرباح بعد الضرائب، مما يؤدي إلى ارتفاع eps وارتفاع سعر السهم تباعًا.

سلسلة التأثير: الإيرادات ↑ → الأرباح بعد الضرائب ↑ → eps ↑ → سعر السهم ↑

لكن، من المهم التمييز بين: هل تحقق الشركة أرباحًا من أنشطة التشغيل الفعلية أم من بيع الأصول أراضٍ، مصانع، مكاتب. في الحالة الأخيرة، على الرغم من ارتفاع eps، فإن السهم لا يستحق الاستثمار لأنه في حالة تدهور.

العلاقة بين eps، التوزيعات، والوضع المالي للشركة

التوزيعات هي جزء من الأرباح الموزعة للمساهمين. يستخدم السوق عادة التوزيعات كمقياس لسلامة الوضع المالي للشركة:

• إذا كانت الشركة تعمل بشكل جيد: ستقوم بتوزيع أرباح للمساهمين
• إذا كانت تواجه صعوبات: ستقلل التوزيعات أو تقطعها

الشركات التي تحافظ على التوزيعات أو تزيدها لعدة سنوات غالبًا ما تكون ذات أساس مالي قوي وإدارة جيدة. وهذا يعزز ثقة المستثمرين على المدى الطويل.

معامل P/E: أداة لقياس القيمة الحقيقية للسهم

P/E = سعر السهم ÷ eps الأرباح لكل سهم

يعبر هذا المؤشر عن المبلغ الذي يتعين عليك دفعه مقابل الأرباح التي تحققها الشركة.

• P/E مرتفع > 25: السعر مبالغ فيه، وتوقعات النمو عالية جدًا
• P/E منخفض < 12: السعر منخفض، وقد يكون فرصة للشراء، أو أن الشركة تواجه مشكلة

لكن، كل صناعة لها خصائصها، لذا فإن P/E “مرتفع” و"منخفض" يختلفان بين القطاعات. على سبيل المثال، صناعة التكنولوجيا غالبًا ما يكون لها P/E أعلى من قطاع الطاقة التقليدي.

استراتيجية إعادة شراء الأسهم: كيفية تحسين eps

مشتريات الأسهم هي أداة تستخدمها الشركات لزيادة قيمة السهم دون الحاجة لزيادة الأرباح بشكل كبير. من خلال تقليل عدد الأسهم المصدرة، سيرتفع eps تلقائيًا بشرط عدم انخفاض الأرباح الصافية.

وهذا يفيد المساهمين الحاليين لأن:

• أسهمهم تصبح ذات قيمة أعلى
• لديهم فرصة لتحقيق أرباح أو تعديل محفظتهم

ملاحظات مهمة عند استخدام مؤشر eps

لا تعتمد على بيانات سنة أو اثنين فقط

eps مؤشر مفيد على المدى القصير، لكن ما هو eps في الواقع إذا لم يُنظر إليه في سياق طويل الأمد؟ قد ترفع شركة eps مؤقتًا ببيع أصول أو تقليل التكاليف الإدارية، لكن ذلك لا يعكس الصحة الحقيقية للشركة.

مثال: شركة خاسرة، لكن تبيع مصنعًا أو أرضًا، مما يخلق أرباحًا “وهمية”. قد يرتفع eps، لكن الشركة في حالة تدهور. المستثمر الذكي يدرك ذلك ويتجنب الأسهم من هذا النوع.

ارتفاع eps ≠ تدفق نقدي إيجابي

فخ شائع: ارتفاع eps لكن التدفق النقدي Cash flow سلبي.

مثال على ذلك هو Netflix. لقد ارتفع eps الخاص بـ Netflix باستمرار لسنوات، مما يعطي انطباعًا بأنها شركة مربحة جدًا. لكن، Netflix تواجه مشكلة كبيرة: نقص التدفق النقدي، وارتفاع الديون. بمعنى آخر، على الرغم من “الربح على الورق”، فإن الشركة لا تملك أموالًا حقيقية لإدارة عملياتها.

الدرس: دائمًا تحقق من التدفق النقدي التشغيلي Operating Cash Flow بجانب eps. التدفق النقدي الإيجابي هو مؤشر حقيقي على الصحة المالية.

الخلاصة

فهم ما هو eps وكيفية استخدامه هو مهارة مهمة لأي مستثمر يرغب في تحقيق أرباح مستقرة في سوق الأسهم. ومع ذلك، لا تعتمد بشكل مفرط على مؤشر واحد. الجمع بين eps والإيرادات، التوزيعات، P/E، التدفقات النقدية، والاتجاهات طويلة الأمد للشركة سيساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر ذكاءً.

تذكر دائمًا: البيانات الجيدة اليوم لا تضمن أرباح الغد. التحليل الدقيق، وضع خطة منظمة، والصبر على النتائج طويلة الأمد هو مفتاح النجاح في الاستثمار في الأسهم.