不少平台通过空投激励和积分奖励制造交易热度，但这种繁荣真的能持久吗？

根据CryptoRank的数据，Hyperliquid在未平仓合约量上遥遥领先，规模是同类平台Lighter的7倍。更有意思的是，它的换手率维持在相当低的水平——这在职业交易员看来，恰恰说明了什么是真正的"有机增长"。

高换手率通常意味着对倒和刷量，而低换手率配合高OI，反映的是资金在平台内的真实多空交锋，而不是虚假博弈。即使最近市场弥漫着各种悲观情绪，Hyperliquid的用户留存率和资金粘性依然坚挺，这种抗风险能力不是靠激励制度能堆砌出来的。

"高持仓、低换手"的结构构建了一条别人难以逾越的护城河。当市场热度褪去，那些依靠积分支撑的交易量会迅速蒸发，而深厚的流动性基础才是链上金融生态真正的竞争力所在。想在衍生品赛道找到真正有潜力的平台，这组数据值得关注。