السردية حول البيتكوين كـ "أصل ثابت" تتفكك مع وصول الفضة إلى قمم أسية دون أن تأخذ العملات المشفرة معها في الرحلة

مصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: سردية “الأصل الصلب” للبيتكوين تتفكك مع وصول الفضة إلى قمم أُسّية دون أن تواكب العملات المشفرة الرابط الأصلي: ترك الفضة نطاق [image] في أواخر نوفمبر وارتفعت بشكل أُسّي مع نهاية العام، مسجلة ارتفاعات قياسية متتالية ووصلت إلى ( للأونصة في 24 ديسمبر. حققت الذهب مسارًا مماثلاً طوال عام 2025، حيث بلغ 4524.30 دولار في نفس اليوم.

أما البيتكوين، فقد تم تداوله عند 87,498.12 دولار حتى وقت النشر، بانخفاض حوالي 8% على مدار العام و30% من ذروته في أكتوبر عند 126,000 دولار.

بالنسبة لأي شخص قضى عام 2024 وهو يصف البيتكوين بأنه “الذهب الرقمي” ويتوقع أن يركب موجة الأصول الصلبة ذاتها كالمعادن الثمينة، فإن عام 2025 قدم درسًا غير مريح: التيارات الكلية التي ترفع الذهب والفضة لا تحمل تلقائيًا العملات المشفرة معها في الركب.

الارتفاع المفاجئ للفضة يهم مستثمري البيتكوين، لكنه ليس بمثابة محفز تداول مباشر أو إشارة لتدوير رأس المال. إنه مهم كمؤشر اقتصادي كلي، نوع من تقرير الطقس يُظهر اتجاه الريح ومن يلتقط طلب الملاذ الآمن.

ما يكشفه هو سوق مستعد للدفع مقابل الأصول النادرة غير ذات العائد عندما يُثقن في السردية، لكنه يختار التحوطات الملموسة على الرقمية عندما تتقاطع الضغوط الجيوسياسية وتوقعات خفض الفوائد.

هذه التركيبة ليست بالضرورة سلبية للبيتكوين. فهي ببساطة تعني أن لحظة البيتكوين لم تأت بعد، وفهم السبب يتطلب تحليل ما الذي يدفع المعادن، وما الذي يعيق البيتكوين، وما إذا كانت الصفقات ستتلاقى في النهاية.

نظام الأصول الصلبة يترك البيتكوين خلفه

شهد ارتفاع الفضة بنسبة 143% في 2025 أقوى مسار لها على الإطلاق، وحقق الذهب مكاسب تقارب 70%، مما دفعه إلى مستويات قياسية متكررة.

وجاءت هاتان الحركتان جنبًا إلى جنب مع ضعف الدولار، وتوقعات بخفض الفيدرالي للفائدة في 2026، وزيادة المخاطر الجيوسياسية، وهو نفس الإعداد الكلي الذي لطالما جادل مناصرو البيتكوين بأنه يجب أن يدفع BTC للأعلى.

بدلاً من ذلك، قضى البيتكوين معظم العام في التوطيد أو البيع، فشل في الحفاظ على الزخم على الرغم من تدفقات ETF الفورية القياسية وبيئة تنظيمية أكثر ودية في الولايات المتحدة.

يشير هذا التباين إلى أن السوق في نظام أصول صلبة، لكنه ليس نظامًا يفضل العملات المشفرة.

امتصت المعادن الثمينة طلب الملاذ الآمن الذي توقع الكثيرون أن يتدفق إلى “الذهب الرقمي”، بما في ذلك توقعات المؤسسات المالية الكبرى، التي أدرجت البيتكوين في تقارير تداول التدهور الخاصة بها في أوائل أكتوبر.

أضافت البنوك المركزية إلى احتياطيات الذهب على مدار العام. تحولت التدفقات من المستثمرين الأفراد نحو المعادن المادية بعد الانخفاضات الحادة للبيتكوين في بداية 2025. يفسر هذا التفضيل النسبي سبب عدم ترجمة خلفية الاقتصاد الكلي التي ينبغي أن تكون ودية، مع انخفاض العوائد الحقيقية، وضعف الدولار، والضغوط الجيوسياسية، إلى مكاسب كبيرة للبيتكوين.

السوق يعامل الذهب والفضة كتحوطات شرعية للأزمات، ويعامل البيتكوين كشيء آخر: أصل مخاطرة عالي بيتا يستفيد من السيولة والزخم السردي، لكنه لا يرتفع تلقائيًا عندما يسيطر الخوف على المزاج.

كل من البحث وحركة الأسعار يعززان هذا التمييز.

وجدت دراسات متعددة نُشرت في 2025 أن الذهب وسلات السلع الأوسع تظهر سلوكًا أكثر اتساقًا كملاذ آمن عبر أنواع مختلفة من الصدمات الكلية، بينما يظل البيتكوين، في أفضل الأحوال، تحوطًا مشروطًا، وغالبًا ما يكون مرتبطًا إيجابيًا بالأسهم.

هذا هو بالضبط ما بدا عليه عام 2025: المعادن تتفجر بناءً على توقعات خفض الفوائد والقلق الجيوسياسي، بينما فشل البيتكوين في الحفاظ على مساره على الرغم من الرياح الداعمة. لم تتكسر فرضية “الذهب الرقمي”؛ فقط لم تُختبر بعد في الظروف المناسبة.

على الرغم من موجة الاعتماد المؤسسي الأخيرة والوضوح التنظيمي المبدئي، عندما تخصص المؤسسات والأفراد للسلامة، فإنهم لا يزالون يعودون إلى الأصول ذات التاريخ الممتد لقرون.

المحرك الهيكلي الذي يفتقر إليه البيتكوين

لم يكن ارتفاع الفضة مجرد تجارة خوف، حيث يعكس جزء كبير من الحركة الطلب الصناعي والضيق الهيكلي.

أشارت تحليلات نُشرت في نوفمبر إلى سنة من العرض الضيق للفضة والمعادن الأخرى، مدفوعة بالاستخدام القياسي في الخلايا الشمسية والإلكترونيات، والقدرة المحدودة على الاستبدال بالفضة في سلاسل التوريد الرئيسية.

هذا يعني أن جزءًا كبيرًا من ارتفاع الفضة هو رهان على التكنولوجيا الخضراء، وتوسعة الشبكات، والمركبات الكهربائية، وليس مجرد سباق عام على مخازن القيمة.

البيتكوين لا يشارك في هذا الدافع الصناعي. بينما يستفيد كلا الأصلين من انخفاض الفوائد وضعف الدولار، لدى الفضة طلبًا إضافيًا طويل الأمد مرتبطًا بالاستهلاك المادي في التصنيع والبنية التحتية للطاقة.

يساعد ذلك في تفسير فجوة الأداء دون أن يشير إلى إشارة سلبية مباشرة على البيتكوين. التحرك الأُسّي للفضة هو جزئيًا متعلق بالاقتصاد الكلي، نفس القوى التي قد ترفع البيتكوين في النهاية، وجزئيًا متعلق بالطلب الهيكلي الذي لا علاقة له بالعملات المشفرة.

فصل هذين المكونين ضروري لمستثمري البيتكوين الذين يحاولون قراءة الإشارة بشكل صحيح.

كما أن السرد الصناعي يجعل ارتفاع الفضة أكثر استدامة في سيناريوهات معينة. إذا تحقق خفض الفائدة في 2026 وضعف الدولار أكثر، فمن المفترض أن يستفيد كل من الفضة والبيتكوين.

لكن إذا توقفت أو عكست خفضات الفوائد وتدهورت شهية المخاطرة، فإن الفضة لديها أرضية يوفرها الطلب الصناعي لا يملكها البيتكوين. هذا التفريق مهم للموقف: يمكن أن تنخفض الفضة، لكنها من غير المرجح أن تنهار كما حدث في الأسواق الهابطة السابقة للبيتكوين، لأن مستوى الطلب المادي الأساسي مستمر بغض النظر عن المزاج الكلي.

أما البيتكوين، فليس لديه مثل هذا الاحتياطي. على الرغم من أن تدفقات ETF تساعد على امتصاص ضغط البيع، فإن قدرتها على الامتصاص تتراجع عندما تتغير التدفقات إلى سلبية، كما يحدث الآن.