لماذا يُعتبر هبوط الذهب أسطورة؟ إشارات ارتفاع السعر في 2026 تدل على موجة انتعاش أخرى قادمة

ارتفاع الذهب الملحوظ بنسبة 60% حتى أوائل 2025 أثار جدلاً واسعاً حول الاستدامة. ومع ذلك، يكمن وراء تقلبات السطح حالة مقنعة لسبب قد يجعل المعدن الأصفر يتسارع أكثر في 2026، محتملًا كسر حاجز الـ 5000 دولار أمريكي الذي كان يبدو سابقًا غير واقعي.

التحول المخفي للفيدرالي: لماذا تشير تخفيضات الفائدة إلى الاختراق التالي للذهب

يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغطًا ماليًا متزايدًا لا يدركه سوى القليل من المستثمرين تمامًا. مع تجاوز نفقات الفائدة السنوية الآن 1.2 تريليون دولار أمريكي وتجاوز الدين الوطني تريليون دولار$38 ، فإن البنك المركزي لديه مساحة محدودة للحفاظ على معدلات مرتفعة إلى أجل غير مسمى. تكاليف الخزانة وحدها الآن تتجاوز إنفاق البنتاغون—واقع مرعب يعيد تشكيل استراتيجية المحافظ الاستثمارية في جميع أنحاء العالم.

مع انتهاء فترة ولاية جيروم باول كرئيس للفيدرالي هذا العام، يتوقع مراقبو السوق أن يتولى خليفة أكثر تيسيرًا السيطرة. هذا التحول المؤسسي يكاد يضمن تخفيضات إضافية في المعدلات طوال 2026، مما يغير بشكل جذري فرضية الاستثمار في الذهب. عندما تنخفض معدلات الفائدة الحقيقية، يصبح الذهب أكثر جاذبية مقارنة بالأصول ذات العائد. تتوقع مورغان ستانلي أن يدفع هذا الديناميكية الذهب نحو 4,500 دولار أمريكي بحلول منتصف 2026، بينما يتوقع العديد من المحللين أن يختبر المعدن 4,900 إلى 5,000 دولار قبل نهاية العام.

الانتقال المتوقع للفيدرالي إلى التسهيل الكمي—الذي أُعلن بالفعل عن إنهائه في ديسمبر من خلال إنهاء التشديد الكمي—يخلق البيئة المثالية للمعادن الثمينة. طباعة النقود والسيطرة على منحنى العائدين تاريخيًا يعززان الطلب على الذهب، حيث يسعى المستثمرون إلى حماية من التضخم.

إعادة إشعال حروب التجارة سردية الملاذ الآمن

سياسات التعريفات الجمركية لترامب أدخلت تقلبات كبيرة في الأسواق العالمية التي كانت بالفعل مثقلة بالصراعات الإقليمية. يظل هذا النموذج من عدم اليقين هو المحفز الرئيسي الذي يدعم سوق الذهب الصاعد. يدرك كل من المستثمرين المؤسساتيين والتجزئة القيمة الاستراتيجية للذهب كضمان للمحفظة عندما تتصاعد التوترات الجيوسياسية.

ردت البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة والناشئة بشكل مكثف على ذلك من خلال تراكم الاحتياطيات بشكل نشط. تتوقع مورغان ستانلي ومجلس الذهب العالمي أن تظل القوة الشرائية للبنك المركزي مستمرة مع دخول 2026، رغم أنها قد تكون بمعدل معتدل مقارنة بمستويات 2024-2025. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تظل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب قوية، حيث يرى المستثمرون الغربيون بشكل متزايد المعدن كأداة تنويع حاسمة.

الورقة الرابحة في تصحيح الذكاء الاصطناعي: محفز لا يرغب أحد في رؤيته

وصلت تقييمات التكنولوجيا إلى مستويات عالية جدًا على الرغم من مؤشرات الربحية المختلطة من استثمارات الذكاء الاصطناعي. حذر محللو بنك أوف أمريكا للأبحاث العالمية وماكواري بشكل منفصل من أن تصحيح قطاع الذكاء الاصطناعي قد يثير ضغطًا كبيرًا على سوق الأسهم. في مثل هذا السيناريو، يصبح الذهب الملاذ الطبيعي—الأصل الذي يؤدى عندما لا تؤدي السيليكون.

قد تسرع قيود التجارة التي يفرضها ترامب من هذا الجدول الزمني من خلال تقييد تدفقات التجارة العالمية الضرورية لبناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. من المحتمل أن يكون تباطؤ القطاع كافيًا لإزاحة رأس المال المضارب من التكنولوجيا، وتحويل المليارات نحو السلع والمعادن الثمينة. يعمل المتخصصون في التحوط بالفعل على فرضية: “المتفائلون يشترون التكنولوجيا، والمتشائمون يشترون الذهب، والمتحوطون يشترون كلاهما.”

عامل ضعف الدولار: دفعة ثانية للذهب

يحافظ الذهب على علاقة عكسية مع قوة الدولار الأمريكي ومعدلات الفائدة الحقيقية. مع قيام الفيدرالي بخفض المعدلات وربما تنفيذ التسهيل الكمي، يواجه الدولار ضغط بيع مستمر. يجعل ضعف الدولار الأمريكي الذهب المقوم بالدولار أرخص للمشترين الدوليين ويزيد من جاذبيته للمستثمرين الأمريكيين الذين يواجهون تدهور العملة.

تأخذ مجموعة B2PRIME و جولدمان ساكس كلاهما هذا الديناميكية في حساباتهما لتوقعات بين 4,500 و 4,900 دولار. مزيج من خفض معدلات الفائدة من قبل الفيدرالي + ضعف الدولار + تراكم البنوك المركزية يخلق ثلاثية قوية لارتفاع المعدن الثمين.

الأهداف الإجماعية: إلى أين يتجه الذهب في 2026

توافق الإجماع في السوق على نطاق ضيق بشكل مفاجئ رغم عدم اليقين الكامن:

جولدمان ساكس يستهدف 4,900 دولار استنادًا إلى الطلب المستمر من البنوك المركزية وخفض معدلات التضخم. بنك أوف أمريكا يتوقع أن يصل إلى 5,000 دولار، مشيرًا إلى الإنفاق العجز في الولايات المتحدة وسياسات ترامب غير التقليدية في الاقتصاد الكلي. مؤسسة المعادن تتوقع متوسطًا سنويًا عند 4,560 دولار مع ذروة ربع سنوية محتملة بالقرب من 4,850 دولار. مجموعة B2PRIME تقدر بـ 4,500 دولار كمعدل، استنادًا إلى تحديات خدمة الدين المستمرة.

جميع المتنبئين الرئيسيين يتفقون: ارتفاع أسعار الذهب ليس مضاربة—إنه نتيجة حتمية لآليات السياسة التي هي بالفعل في حركة.

الخلاصة: العوامل الهيكلية تفوق العوامل الدورية

السؤال ليس لماذا ينخفض الذهب، بل لماذا لا يستمر في الصعود. دورات التيسير للفيدرالي تاريخيًا تعزز المعادن الثمينة بشكل كبير. التوترات التجارية لا تظهر علامات على الحل. مخاطر قطاع الذكاء الاصطناعي يقر بها بشكل متزايد الاستراتيجيون المؤسساتيون. ديناميكيات الدين الأمريكي تتطلب تيسيرًا نقديًا. هذه ليست عوامل مؤقتة؛ إنها سمات هيكلية لمشهد 2026.

يجب على المستثمرين أن يفسروا التراجعات الدورية كفرص تراكم بدلاً من إشارات انعكاس. الدعم الأساسي لمسار الذهب قد تعزز فقط منذ أواخر 2025، مما يجعل اختراق الأسعار القياسية ليس مجرد احتمال، بل أكثر احتمالًا مع استمرار السنة.