Прихована ціна: чому "нульова комісія" не розповідає всю історію

Коли Robinhood революціонізував інвестиції для роздрібних інвесторів, обіцяючи торгівлю без комісії у 2013 році, індустрія змістилася за одну ніч. Тепер навіть традиційні брокери, такі як Merrill Lynch і Chase, перейшли на платформи з нульовими комісіями. Але ось у чому хитрість: нульові брокерські збори не означають нульові витрати. Інвестори все ще платять — просто цього не видно у рахунку.

Куди йдуть справжні гроші

Торги акціями та ETF можуть бути безкоштовними, але це лише частина рівняння. Реальні витрати інвесторів виникають через так званий спред — різницю між ціною, яку платять покупці, і ціною, яку отримують продавці. На одній опціонній угоді це може легко накопичуватися.

Уявіть собі: щоб купити колл-опціон IBM на листопад з ціною 100, ви можете заплатити $5, тоді як продавець на ринку отримує лише $4.80. Ця різниця у $0.20 зникає у повітрі. Помножте це на тисячі угод, і ці малі розриви стають значними витратами для вашого портфеля.

Що насправді показують дані

Революційне дослідження проаналізувало майже 7000 опціонних угод на шести основних платформах — Robinhood, Fidelity, Vanguard, Charles Schwab, E*Trade і TD Ameritrade. Результати були приголомшливими.

Торгівці Robinhood стикалися з витратами на транзакцію у 6.8% за кожну угоду. Це означає, що з кожних $100 у опціонах, що торгуються, $6.80 зникало через несприятливе ціноутворення. На протилежному кінці — Vanguard показав негативний 0.3% за кругову транзакцію — фактично забезпечуючи кращу ціну, ніж середній ринок.

Причина? Оплата за потік замовлень. Robinhood отримує компенсацію за маршрутизацію угод до певних виконавчих майданчиків. Хоча компанія стверджує, що це не шкодить клієнтам, дані свідчать інакше: Robinhood виконує замовлення на межі спреду — тоді як конкуренти, такі як Vanguard, домовляються про кращі ціни ближче до середини.

Але почекайте — є контраргумент

Повна картина ускладнюється, коли врахувати, що ці інші брокери фактично стягують. Vanguard додає $1 комісію за кожен опціонний контракт, тоді як Schwab, Fidelity, E*Trade і TD Ameritrade стягують по 65 центів за кожен. Коли дослідники врахували ці явні витрати, Robinhood став найвигіднішою опцією для угод із мінімальним спредом (близько 1 цента).

Компроміс: Robinhood виграє на вузьких спредах, але для більшості опціонів із ширшими спредами традиційні брокери стають більш вигідним варіантом, якщо врахувати справжню загальну вартість.

Що вам насправді слід робити?

Урок полягає не в тому, щоб зовсім уникати платформ із нульовими комісіями — а у тому, щоб дивитися за межі маркетингових заголовків. “Нульові брокерські збори” технічно точні, але навмисно неповні. Так само, як “без комісії” взаємні фонди тихо списують щорічні витрати, безкоштовні платформи для торгівлі витягують витрати через якість виконання, маршрутизацію та мікроструктуру ринку.

Перед вибором брокера порівнюйте загальні транзакційні витрати, а не лише основні збори. Зрозумійте, як заповнюються ваші ордери і які стимули має ваш брокер. У інвестуванні те, що ви не бачите у рахунку, часто коштує вам найбільше.