Дві фінтех-компанії різко знизилися: чому вони можуть повернутися великими

Постпандемічна ера була жорсткою для акцій фінтеху. Ентузіазм ринку щодо цифрової трансформації у фінансових послугах значно охолов, і багато інвесторів зазнали великих збитків. Однак для тих, хто готовий глибше досліджувати, можливості стукають у двері — особливо коли центральні банки по всьому світу повертаються до зниження ставок. Оскільки технології продовжують розвиватися, а цифрові платежі набирають популярності в країнах з ринками, що розвиваються, досвідчені інвестори можуть знайти переконливі точки входу у глибоко знижені назви фінтеху.

Піонер обробки платежів за ціною розпродажу

StoneCo (NASDAQ: STNE) є цікавою ілюстрацією того, як почуття ейфорії може змінитися різкими реаліями. Бразильський постачальник платіжних та фінансових послуг зріс до $94.09 за акцію на початку 2021 року, піднявшись на хвилі пандемічного оптимізму щодо цифрової трансформації та високого попиту на платіжні рішення серед малих і середніх підприємств.

Історія стала поганою, коли макроекономічні труднощі сильно вдарили по Бразилії. Кредитний підрозділ StoneCo зіткнувся з серйозними проблемами після того, як компанія покладалася на недосконалі державні дані для оцінки кредитоспроможності позичальників, що призвело до значних збитків. Операції з кредитування тимчасово були припинені. Перенесімося до сьогодні, і акції впали приблизно на 88% від тих піків 2021 року, торгуючись зараз близько $11.

Але ось де стає цікаво. Незважаючи на волатильність і минулі невдачі, останні показники роботи свідчать, що компанія повернула курс. У другому кварталі загальний обсяг платежів зріс на 25% у порівнянні з минулим роком, а компанія також змогла збільшити транзакційні збори. Найвражаюче — чистий прибуток за скоригованою методикою non-GAAP зріс на 54% у порівнянні з минулим роком — ознака того, що операційна ефективність значно покращується.

З точки зору оцінки, StoneCo виглядає надзвичайно дешево. Компанія торгується приблизно за 9,5 разів прогнозних прибутків і менше ніж за 1,5 рази від продажів. Екосистема платежів у Бразилії залишається значно менш цифровізованою, ніж у Північній Америці. Проникнення електронної комерції ще на ранніх стадіях. Для інвесторів, які комфортно ставляться до волатильності ринків, що розвиваються, потенціал зростання — якщо компанія успішно скористається розширенням цифрових платежів у Бразилії — може бути значним.

Платформа кредитування на базі ШІ, готова до відновлення через зниження ставок

Upstart Holdings (NASDAQ: UPST) розповідає іншу, але не менш драматичну історію. Ті, хто слідкував за ринковим ралі 2021 року, пам’ятають вражаючий дебют Upstart. Вийшовши на біржу у грудні 2020 року, акції фінтеху злетіли з високими дво- і тризначними прибутками та сильним імпульсом прибутковості.

Потім настала циклічна підвищення ставок. Основний бізнес Upstart — видача споживчих кредитів через власну платформу штучного інтелекту — виявився надзвичайно вразливим до зростання відсоткових ставок. Вищі витрати на позики знизили попит на споживчі кредити, і акції обвалилися більш ніж на 90% від своїх максимумів.

Ціннісна пропозиція компанії залишається переконливою: алгоритм ШІ Upstart ефективніше відбирає позичальників, ніж традиційні FICO, розширюючи доступний пул позичальників і дозволяючи пропонувати більш конкурентоспроможні ціни. На відміну від традиційних кредиторів, Upstart — технологічно орієнтована компанія, що дає їй структурні переваги при нормалізації умов.

Останні зміни у монетарній політиці можуть стати переломними. Федеральна резервна система знизила базову ставку на 50 базисних пунктів і прогнозує ще одне зниження на 50 пунктів до кінця року. Зниження ставок безпосередньо активізує попит споживачів на кредити. Що стосується керівництва, фінансовий директор Санжай Датта явно зазначив, що зниження відсоткових ставок — «однозначно добре для бізнесу», оскільки це стимулює позики і полегшує схвалення.

Upstart також диверсифікувався поза межами особистих кредитів. Тепер компанія надає кредитні лінії під заставу житла майже у половині США, позиціонуючи себе як платформа для кредиторів іпотечного кредитування, а не як компанія з одним продуктом. Це диверсифікування у сфері іпотечного кредитування зменшує залежність від видачі особистих кредитів і відкриває величезні ринки. Компанія також активно зменшує витрати через оптимізацію штату, що має сприяти значному зростанню прибутковості при відновленні попиту на кредити.

Хоча останні квартали здаються застійними, базова технологія залишається надійною, а макроекономічна ситуація стає все більш сприятливою. Зниження цін понад 90% від пікових оцінок дає Upstart значний потенціал зростання, якщо компанія реалізує цей тренд.

Можливості попереду

І StoneCo, і Upstart є класичними кандидатами на відновлення: якісними бізнесами, покараними тимчасовими умовами. StoneCo виграє від довгострокового впровадження цифрових платежів у Бразилії, тоді як Upstart має шанс отримати вигоду від зниження ставок ФРС і розширення асортименту продуктів для іпотечних кредиторів. Інвестори, що готові ризикувати і налаштовані на наступний цикл, можуть вважати ці глибоко знижені назви фінтеху вартою серйозної уваги.