振り返ると、過去3ヶ月間、大きな決済のたびに月曜日の変動の呪いがありました：9月は暴騰、10月は暴落、11月は小さな下落。では、明日この230億のスーパー決済後、月曜日のシナリオはどうなるのでしょうか？

明日、この230億の年末オプションの決済が行われます。これは年度規模の巨大なものであり、暗号通貨の歴史上最大規模の名目金額の決済です。
この決済後、市場の流動性に大きな影響を与えることになります。おおまかに次のような側面があります。

1. 保証金の流動性解放

大量のオプション売り手は、これらのポジションを維持するために取引所に大量のBTCやUSDTを担保として預けています。

決済後、これらのロックされた資金は瞬時に解放されます。買い手の権利金未行使分も清算後に資金に戻り、市場の潜在的な買い圧力を形成します。

この解放された流動性は通常、市場から離れることなく再バランスされる傾向があります。
年末の決済であることを考慮すると、多くの機関は2026年のポジションに向けて資金を再配置し、新たな買い圧や売り圧を生む可能性があります。

同時に、オプションのマーケットメイカーは、決済後に保有していたオプションポジションのヘッジに使っていた現物や先物ポジションも一定程度のクローズと解放を行います。

これらのヘッジポジションがどちらの方向に向かうかについて、AIにデータを問い合わせたところ、次のような結論を得ました。

【データ推定によると、市場全体の純デルタは約-22,428 BTC（買い手の純空デルタ）です。
マーケットメイカーは対抗者として同額の正デルタを保有し、現物/先物の空売りでヘッジしています（約22,428 BTCの空売りポジション）。
決済の影響：満期後にオプションポジションが消失し、マーケットメイカーは空売りをクローズしてヘッジを解消（買い戻し）します。これにより潜在的な買い圧が生まれ、価格上昇を促す可能性があります。】

これがAIの結論です。この中には多くの不正確な仮定も含まれています。
私の見解では、これほど単純明快ではありません。まず、すべてのヘッジポジションが解消されるわけではなく、一部は次の遠月期のオプションにロールオーバーされることもあります。
また、先物を使ったヘッジも直接決済されるケースもあります。

たとえ確実な買い圧があったとしても、市場はすでにそのシナリオを織り込んでいるため、この括弧内のAIの分析はあくまで検証用です。ロングポジションの参考にはしません。

しかし、もし明日以降に上昇方向に動き出すなら、その理論を次の大きな月次オプションの決済でも検証し続けます。

2. 重要なGamma制限の解除

現在のGEX（Gamma Exposure）を見てみると、89k〜90k付近は依然として非常に大きな正Gamma状態です。この正Gammaは、明日以降のオプションの影響によって持続します。（図1 図2）

過去1〜2週間の分析でも、90k付近の正Gammaゾーンについて何度も触れてきました。（正Gammaゾーンのオプションマーケットメイカーのヘッジ行動は価格に大きな抑制をもたらします）

そのため、5回も90k付近に到達しても突破できませんでした。私の見解では、ここでの正Gammaの影響が一因です。

明日の午後4時（北京時間）以降、これらのマーケットメイカーのオプションポジションは終了します。彼らはこれらのポジションに対するヘッジを行わなくなります。正Gammaゾーンは一時的に解除されるのです。

これが私が過去数日間言及してきた90kの「蓋が外れる」現象です。
（新たなロールオーバーによる正Gammaゾーンが出現するかどうかは、明日4〜5時以降のGEXの更新次第です）

こうして、流動性の解放＋ヘッジポジションの解除＋Gamma制限の解除が重なると、価格は反動的な一方通行の動きを見せる可能性があります。（方向性は未定）

ただし、決済後すぐに動き出すとは限りません。

歴史を振り返ると、9月、10月、11月の大規模な月次オプション決済後の動きも確認できます。（図3）

2025年9月26日の月次・四半期オプション、名目額は約180億。
金曜日の決済後、週末は横ばいで推移し、月曜日未明に上昇を始め、108k→126kの動きに。

2025年10月31日の月次オプション、名目額は130億超。
金曜日の決済後、週末は横ばいで、月曜日未明に下落を始め、110k→100kの動きに。

2025年11月28日の月次オプション、名目額は130億超。
金曜日の決済後、週末は横ばいで、月曜日未明に下落を始め、91k→84kの動きに。

こうした流れを踏まえ、明日の決済後も引き続き検証できます。やはり、横ばいのまま月曜日を迎え、クリスマス休暇明けの29日から新たな動きが出るのかどうか。

私個人の偏見としては、85kと90kの重要なゾーンを突破した方向が鍵になると考えています。
このオプション決済後のブレイクは、必ずしもフェイクブレイクではないかもしれません。