億萬富翁的遊戲：爲什麼頂級資金經理正在拋售特斯拉並加倍押注於人工智能

11月14日13F申報截止日期剛給了我們一個信號。

Coatue Management的掌舵人Philippe Laffont最近的操作有點意思：一邊砍掉Tesla 15%的持倉，一邊把某只AI股票加倉130%。這不只是調倉，背後藏着對市場格局的重新認知。

Tesla還值得持有嗎？

從2023年第一季度的峯值452萬股，Laffont現在已經甩掉了64%的Tesla頭寸。這不僅僅是止盈那麼簡單。

問題在這兒：

• 毛利率在縮水 - 過去兩年多，馬斯克砍了超過6次價格。價格競爭激烈，真實的利潤空間被壓縮
• 收益結構畸形 - 第三季度，Tesla 40%的稅前利潤來自監管積分和利息收入，這都是不可持續的。有些季度這個比例直接飆到50%+
• 承諾總是延期 - "完全自動駕駛即將推出"這句話聽了11年了。百萬臺機器人出租車2020年上路的承諾也沒兌現。如果沒有這些期貨故事的溢價支撐，Tesla股價可能面臨調整

Alibaba才是大佬真正看好的

反觀Laffont在Alibaba上的操作——增持1128萬股，持倉翻了1.3倍。這說明什麼？

表面上看： Alibaba確實便宜。16倍遠期市盈率，遠低於"七姐妹"AI股。而且帳上還躺着巨額現金。

實際上最關鍵的： 它的雲計算+AI業務才是增長引擎。

Alibaba Cloud Intelligence這個部門最近一個季度營收46.6億美元，同比增長26%。最重要的是——AI相關產品收入連續8個季度實現三位數增長。

在中國市場，Alibaba的Taobao和Tmall佔據在線零售44%的份額。雖然國內電商競爭激烈，但中產階級擴大+消費升級還在繼續，現金流支撐得住。

大佬在說什麼

這個換倉不是簡單的"從炒作股轉向價值股"。而是從風險和回報不匹配的資產 轉向 被低估、又有真實增長的機會。

Tesla現在更多是講故事的遊戲——如果故事不再性感，估值會很難看。Alibaba則是用真實的雲計算收入在支撐自己。

對投資者來說，這波操作的啓示就是：關注大佬怎麼動，不光看他們買什麼，更要看他們怎麼賣的。