# Permainan Radio Satelit yang Membuat Buffett Bertaruh Besar

Sirius XM (SIRI) adalah studi kasus menarik tentang bagaimana media lama beradaptasi — atau berjuang untuk beradaptasi — di era streaming.

**Model Bisnis:**
76% dari pendapatan ($6.6B dari $8.7B tahun lalu) berasal dari langganan ($10-$25/bulan). Pendapatan iklan (Sirius + Pandora) hanya menyumbang 20%. Ini adalah sumber pendapatan yang stabil, bukan cerita pertumbuhan.

**Tantangan:**
Jumlah pelanggan mencapai puncaknya di 34,9 juta tujuh tahun yang lalu. Sekarang berada di 32,8 juta pada Q3 2025, dengan pendapatan menurun selama tiga tahun berturut-turut. Spotify dan streaming smartphone adalah ancaman nyata — mereka secara perlahan tetapi pasti menggerogoti pangsa pasar radio satelit.

**Sudut Berkshire:**
Warren Buffett telah secara diam-diam mengumpulkan sejak musim panas 2024 dan sekarang memiliki 37% dari perusahaan. Mengapa? SIRI menghasilkan lebih dari $1 miliar dalam aliran kas bebas tahunan, diperdagangkan di bawah 7x pendapatan mendatang, dan menghasilkan 5,3%. Bagi seorang investor nilai, itu menarik meskipun ada kekhawatiran tentang kelayakan jangka panjang.

**Intinya:**
Bukan permainan pertumbuhan tinggi, tetapi model pendapatan berulang dan kepemilikan besar Buffett menunjukkan ada dukungan dasar di sini. Pertanyaan sebenarnya: dapatkah mereka memperlambat penurunan jumlah pelanggan atau ini adalah penurunan yang lambat?