Rareté des terres Supply Chain: Qui gagne réellement?

MP Materials vient de présenter un joli bulletin de résultats. La production de NdPr pour le troisième trimestre est de 721 tonnes, en hausse de 51 % par rapport à l'année précédente, et battant également son propre record par rapport au trimestre précédent (597 tonnes au deuxième trimestre). Ce gars a produit 1 881 tonnes au cours des neuf premiers mois de cette année, surpassant déjà les 1 294 tonnes de l'année dernière - c'est quelque chose !

Mais il y a un détail : bien que le NdPr ait grimpé, la production de REO a en fait chuté de 4 % par rapport à l'année précédente, atteignant 13 254 tonnes. Cela semble contradictoire, mais en réalité, MP ajuste sa stratégie - passant des REO en vrac vers des produits de séparation haut de gamme, qui ont une marge bénéficiaire plus élevée.

Comment se porte l'industrie ? Lynas a produit 2 003 tonnes de NdPr au troisième trimestre, avec un total de REO de 3 993 tonnes. Plus impressionnant encore, Lynas a déjà des commandes commerciales et des expéditions de terres rares lourdes (terbium, dysprosium), et détient le pouvoir de fixation des prix. Energy Fuels est encore en phase d'expérimentation (les échantillons d'oxyde de dysprosium ont été produits, les essais sur le terbium et autres commenceront le trimestre prochain), mais la production commerciale de terres rares lourdes doit être lancée au quatrième trimestre 2026.

Comment le marché perçoit-il cela ? Le prix de l'action MP a augmenté de 275 % cette année, mais le PE est exorbitant - 22,45 fois le PS par rapport à 1,42 fois pour le secteur. Des pertes sont prévues pour 2025, et il faudra attendre 2026 pour atteindre un bénéfice de 0,84 $ par action. S'agit-il d'une bulle de valorisation ou des fondamentaux ? Cela dépendra surtout de la capacité à maintenir cette vitesse de croissance de la production.