Ekspansi Margin Altria Menghentikan Rem: Apa yang Dilewatkan Wall Street

Altria (MO) baru saja memperketat panduan EPS 2025 menjadi $5.37-$5.45—hampir tidak berubah dari kisaran lama $5.35-$5.45. Di permukaan, ini terlihat membosankan. Tapi jika digali lebih dalam, Anda akan menemukan sesuatu yang menarik: mesin pertumbuhan margin perusahaan mungkin mulai macet.

Angka di Balik Kewaspadaan

Mari kita uraikan apa yang sebenarnya terjadi:

Dalam rokok: Margin OCI yang disesuaikan mencapai 64,4%, naik 1,3 poin persentase—solid tetapi melambat. Kekuatan penetapan harga masih ada, tetapi Altria kehilangan pangsa pasar ke merek diskon lebih cepat daripada penurunan volume rata-rata industri (9% dibandingkan 8% secara industri). Terjemahan: lebih banyak kenaikan harga akan mencapai batas.

Dalam tembakau oral: Margin melompat menjadi 69,2%, kenaikan 2,4 poin persentase. Terlihat bagus sampai Anda membaca rincian kecil—pergeseran campuran menuju produk yang lebih murah dan pengeluaran promosi yang berat menggerogoti keuntungan.

Mengapa Ini Penting dibandingkan dengan Kompetisi

Philip Morris (PM) melakukan lebih baik di sini. Mereka menaikkan panduan EPS tahun penuh dan melaporkan ekspansi margin yang lebih kuat (43,1% margin operasional, +1,2 poin) berkat bisnis bebas asap rokok mereka yang tumbuh 19,5% YoY. Sementara itu, Turning Point Brands (TPB) sedang melonjak dalam Modern Oral (+627,6% pertumbuhan).

Altria? Terjebak mempertahankan lahan tembakau tradisional sementara pesaing menghabiskan peluang mereka di segmen pertumbuhan.

Putusan Pasar Saham

MO turun 10% dalam sebulan sementara industri hampir tidak bergerak (-1.7%). Pasar memperhitungkan perlambatan.

Penilaian: Diperdagangkan pada 10,48X P/E forward dibandingkan dengan rata-rata industri 14,17X—murah, tetapi mungkin ada alasannya. Konsensus estimasi EPS terjebak di sekitar $5,44 untuk 2025 dan $5,56 untuk 2026. Itu tidak benar-benar menunjukkan pertumbuhan yang signifikan.

Rating: Zacks menempatkannya pada Hold (Peringkat #3). Cerita perluasan margin berhasil untuk sementara waktu, tetapi perhitungannya semakin sulit. Perhatikan Q4—jika pertumbuhan EPS benar-benar “moderat” seperti yang diperingatkan manajemen (berlaku untuk keuntungan 2024 ), narasi bisa berubah dengan cepat.