Recentemente, um produto de tokenização de ações dos EUA lançado por uma exchange de topo está bastante agitado, afirmando que permite aos investidores de retalho comprar diretamente ações dos EUA e de Hong Kong. Eu estudei cuidadosamente e descobri algumas coisas que não parecem certas.

Primeiro, quais ações podem ser colocadas na blockchain? Ações populares como Tesla e Apple estão de fato na lista, mas você vai encontrar Berkshire Hathaway e JPMorgan, essas verdadeiras ações de valor? Não há nada. Coincidência? Eu não acho. A relação de acionistas cruzados entre essas gigantes da tecnologia já não é segredo—Apple possui títulos do Google, Microsoft comprou opções da Meta, os balanços patrimoniais de algumas das principais empresas estão entrelaçados. Esse tipo de operação me lembra o modelo de operação antes da crise das hipotecas subprime em 2008, só que naquela época estavam lidando com títulos lastreados em hipotecas, agora a mudança é para a tokenização de ações de tecnologia.

Olhando para as ações do lado do Musk, também é bastante interessante. O projeto RWA da SpaceX está a prosperar, o serviço Starlink está a cobrar globalmente, e os pedidos de lançamento de foguetes supostamente estão agendados até 2030. Mas a Tesla? No mercado chinês, está a ser pressionada pela BYD, e a quota de mercado continua a cair. Qual ativo tem qualidade mais sólida, qualquer pessoa com bom senso consegue ver. A tokenização de ativos, no fundo, depende da capacidade de geração de valor do ativo subjacente, e não apenas de especulação e apoio mútuo para manter a avaliação.

No final das contas, a questão da tokenização de ativos do mercado acionário dos EUA deve ser analisada sob duas perspectivas. A inovação tecnológica realmente pode quebrar as barreiras do sistema financeiro tradicional, permitindo que mais pessoas participem da alocação global de ativos. Mas neste momento, a valorização das ações de tecnologia já está em níveis historicamente altos, e os riscos sistêmicos resultantes da interdependência das ações ainda não foram resolvidos, e já estão apressando a migração para a blockchain, o que dá a impressão de que estão tratando o mercado de criptomoedas como um reservatório.

A pista RWA realmente tem potencial, mas é importante identificar quais são os ativos realmente de qualidade e quais são apenas especulações baseadas em conceitos. Projetos como a ONDO, que se concentram em criar infraestrutura básica, agora, após uma correção de avaliação, merecem atenção. No que diz respeito a investimentos, é fundamental olhar para a essência — se o ativo em si pode gerar fluxo de caixa de forma contínua, e não se a embalagem é muito chamativa.