なぜXRPの苦痛はビットコインのパニックを反映しているのか

ソース: CryptoNewsNet 原題: なぜXRPの苦痛はビットコインのパニックを反映するのか オリジナルリンク：

ビットコイン流動性ストレスとETF逆転

暗号通貨市場は現在、2022年末以来最も厳しい流動性ストレステストを乗り越えようとしており、過去1か月で$1 兆の価値が失われました。ヘッドラインのボラティリティはビットコインに集中していますが、構造的な損傷はXRPやイーサリアムなどの大型資産に深く浸透しています。

これらの並行的な崩壊は孤立した出来事ではありません。それらは、デジタル資産エコシステム全体にリスクの再評価を強いる同期した流動性ショックを表しています。

市場の下落は徐々に価格修正として始まりましたが、特定の市場コホートによって急速に流動性イベントに変わりました。CheckOnChainのデータによると、トレーダーは11月21日に$1 億の損失を確定させ、年間で最も大きな損失確定日となりました。

データは、売却圧力が主にコインを保有してから3ヶ月未満のホルダーによって引き起こされたことを示しています。これらの参加者は統計的にボラティリティに最も反応しやすく、しばしば局所的な高値付近で市場に参入します。その結果、価格の動きが不利に転じると、彼らは通常最初に退出します。

Glassnodeのデータはこれをさらに裏付けており、ビットコインの短期保有者の利益/損失比率が2022年のベアマーケットの最深部で最後に観察されたレベルにまで崩壊していることを示しています。この指標は、最近の購入者の集団が弱気な市場に向けて積極的に売却していることを示しています。

確かに、この市場の動きは、通常、重要な下落を特徴づける古典的な後期段階の恐怖を反映しています。しかし、2022年のクラッシュは信用の伝染と取引所の支払い不能によって引き起こされたのに対し、現在の投げ売りは限界需要の枯渇とレバレッジの機械的な解消によって引き起こされています。

CryptoQuantのデータによると、現在の市場には重要なクジラの活動が欠けています。さらに、このオンチェーンのキャピチュレーションは、機関のフローの急激な反転と一致しました。米国の現物ビットコインETFは、新たな売り圧力に直面しており、製品は11月20日に$903 百万の流出を記録しました。これは今月の中で最大の単日数値であり、2024年1月に製品が立ち上がって以来、最も重要な数字の一つです。

これらの償還の規模は、前回の救済ラリーからの資本流入を消し去りました。11月は現在、ETF償還の記録的な最悪の月になるペースで進んでおり、既に379億ドルの流出という累計が2月に設定された記録を上回っています。

ビットコインETFは現在、運用資産の過去最高値から39億8000万ドル下落しており、その短い歴史の中で2番目に大きなドローダウンを記録しています。これらのファンドは、償還要求に応えるために基礎資産を売却せざるを得ず、パニックに陥った短期保有者からの供給を吸収するのに苦労している現物市場に売り圧力を加えています。

XRPキャピチュレーションと収益性の崩壊

ビットコインがボラティリティの源である一方で、XRPは流動性の危機の二次的影響を測るバロメーターとして浮上しています。XRPは過去に特定のボラティリティウィンドウでビットコインから脱却していましたが、今回はその損失が市場のリーダーに密接に連動しています。

ビットコイン価格が80,000ドルに向かって下落する中、XRPは過去24時間でほぼ9%下落し、4月以来初めて$2 を下回りました。これは、流動性がアルトコイン市場から退出するにつれて、基礎的なレベルで構築されていた下落トレンドを加速させました。

Glassnodeによると、XRPの実現損失は30D-EMA (30日指数移動平均)で一日あたり$75 百万に急増しており、これは2025年4月以来のボリュームです。この指標は、キャピトレーションがもはやビットコインの観光投資家に限られず、主要なアルトコインのホルダーにも広がっていることを確認しています。

降伏はXRPネットワークの収益性プロファイルに深刻な影響を与えました。オンチェーンデータによると、流通しているXRP供給の58.5％のみが利益を上げており、トークンが$0.53近くで取引されていた2024年11月以来最も弱い数値です。その結果、流通しているXRPの約41.5％が未実現の損失を抱えており、約265億トークンが水中の投資家によって保有されています。

この高い損失供給率は、潜在的な価格回復に対する上値抵抗を生み出します。価格が反発しようとする際、損失を抱えた保有者はしばしば損益分岐点でポジションを手放そうとし、上昇の勢いを抑える安定した売り圧力を生み出します。

特に、現在の下降は、新しく立ち上げられたXRP ETFに対するコミュニティの熱意にもかかわらず発生しています。このデータは、マクロ流動性の制約とビットコインの下落からの圧力が、XRPエコシステムに特有の潜在的な強気のストーリーを完全に覆い隠していることを示唆しています。

構造的な弱点

XRPの損失の速度と深刻さは、XRPとBitcoinの間の構造的な違いに起因しています。XRPは、時折Bitcoinの高いボラティリティの期間中にクッションとなることができる深い機関投資家のスポット流動性やETFの流入からの重要な買いが欠けています。XRPのオーダーブックは一般的に薄く、大規模な売りフローは価格の安定性に対してより破壊的です。

さらに、この資産は、ますます制度化されつつあるビットコイン市場と比較して、より分散された小口投資家の保有基盤を持っています。小口投資家は通常、価格の変動に対してより反応的であり、広範な市場調整の際にはパニック売りをする傾向があります。

テクニカル指標はこの構造的な弱さを反映しています。このトークンは最近、「デス・クロス」を形成し、価格が50日および200日移動平均を下回りました。このテクニカルフォーメーションはトレーダーによって勢いの exhaustion のシグナルと広く見なされており、しばしば持続的な売り圧力の期間の前触れとなります。

しかし、主要な要因は依然として広範な市場のダイナミクスにあります。ビットコインがETFの流出と短期保有者のキャピタレーションによって流動性イベントを経験すると、アルトコインはシステムのショックアブソーバーとして機能し、ボラティリティを抑えるのではなく増幅します。これらのフェーズでは、ビットコインの流動性はアルトコインに回転しません。代わりに、暗号経済全体から退出し、法定通貨やステーブルコインに落ち着きます。これにより、XRPのような資産は二次的なパニック売りの波にさらされることになります。

市場の見通し

現在の市場構造は、有害なフィードバックループによって特徴付けられています。ビットコイン価格の下落は、ETFの流出を増加させます。これらの流出は、ファンド発行者による現物売却を必要とし、価格を押し下げます。価格の下落は、短期ホルダーの間にパニックを引き起こし、流動性の低い市場に売却を促します。

市場全体の流動性が低下する中、XRPのようなアルトコインは薄い注文書のために大きな損失を被っています。この悪化したセンチメントは、さらなるETFの償還を引き起こすために戻ってきます。この循環的なダイナミクスは、資産に特有の悪いニュースがないにもかかわらず、XRPの損失が加速している理由を説明しています。ドライバーは孤立したものではなく、システム的なものです。

市場参加者は主にビットコインをシグナルとして重視していますが、XRPの実現損失の急増は、構造的な流動性制約と現在の投資家基盤の構成に根ざしたより深い市場の脆弱性の症状として機能しています。

ビットコインの安定化は、ETFからの売却圧力を吸収し、短期保有者の信頼を再構築する能力に依存します。アウトフローの緩和やスポット需要の回復によってフィードバックループが断たれるまで、流動性プロファイルが弱い資産は下落リスクにさらされ続けるでしょう。

XRPはこの環境において重要な指標となります。その収益性の指標が安定すれば、市場が大多数の弱気投資家を排除したことを示すかもしれません。しかし、損失が増え続ける場合は、流動性の危機がまだ底を見つけていないことを示唆しています。