連邦準備制度（FED）12月会議前、政策立案者たちが大騒ぎしている。しかしある大手銀行のアナリストは、この内部論争が利下げの流れを妨げることはないと考えている。結局、雇用データがそこにあるのだから、厳しい。

この機関のG10外国為替研究責任者は最近こう言った："我々は連邦準備制度（FED）が12月にさらに利下げすると賭けている。主に9月から11月の雇用報告を見ている。この数ヶ月のデータはほとんどが厳しい結果になるだろう。"彼らの論理は非常に直接的だ——雇用市場が悪化すれば、本来揺れ動いていた中立派の官僚たちは利下げ側に傾く可能性が高い。

さらに興味深いのは、彼らが11月の数字が特に悪化すると予測していることです："年末の季節的な採用は異常に冷え込む可能性があり、解雇者数は逆に急増するでしょう。"このような予想は、労働市場に悲観的なトーンを直接与えています。

しかし、最終的に金利が下がるか下がらないかに関わらず、反対票は確実に少なくない。なぜなら、連邦準備制度内部では現在立場が非常に対立しているからである——金利を下げたいメンバーは実際には25ベーシスポイント以上の引き下げを望んでおり、動かないことを主張する人々は数回の会議で何も動かないことを望んでいる。この機関の試算によれば、12月に金利を下げる場合、4票の反対が予想されている; もし下げなければ、反対票はもっと増える可能性があり、少なくとも3票は確保される。

分岐の根本はどこにあるのか？経済データに対する見解の相違ではなく——これはすぐに新しいデータで検証されるだろう。重要なのは、官僚たちが政策目標の優先順位をどう判断するかが異なることだ：目標を上回るインフレと目標を下回る雇用率の中で、どちらを先に救うべきか？

タカ派は早期利下げを後悔する可能性を懸念しているが、ハト派の官僚は実際の均衡金利は市場が考えているよりも低いと考えており、特に家賃に関する反インフレ圧力は予想以上に強い。

この機関の最終判断は？12月の会議では、ハト派が勝つ可能性が高い。合意は「労働市場にもう一つ保険をかける」方向に傾くかもしれない。結局、アメリカのインフレの核心指標である単位労働コストは、下落トレンドがすでに明らかになっている。