政治的に重要なトークンが暗号市場に与える影響に関する調査

最近、Economics Lettersに発表された研究がある政治家によるMeme通貨の発行事件を分析し、暗号資産市場における感情とファンダメンタルズによって駆動される異質なボラティリティの波及効果を明らかにしました。研究は、政治的シグナルが投機的ダイナミクスを増幅し、暗号化市場および投資家行動における政治的要因の重要性が増していることを浮き彫りにしています。

はじめに

政治動向が金融市場に与える影響はますます顕著になっており、暗号資産市場は政治と金融が交差する重要な分野となっています。2024年のアメリカ大統領選挙は、この関係をさらに際立たせており、ある共和党候補者がデジタル資産の支持に転じ、アメリカを「暗号通貨の都」にすることを宣言し、暗号通貨をその経済 agenda の中心に置くとしています。そのため、市場は彼の任期中により友好的な政策が導入されることを期待しています。

これらは2025年1月18日に実現する予定であり、候補者はSolanaブロックチェーン上で公式Memeトークンを発行しました。24時間以内に、その通貨の価格は900%急騰し、取引量は180億ドルに達し、市場価値は当時最大のMemeトークンの40億ドルを超えました。翌日、配偶者に関連するMemeトークンの発行は市場の投機をさらに促進しました。これらの出来事は単なる投機的な性質を持つだけでなく、顕著な外生的ショックを構成し、その影響は金融投機の範囲を超え、より広範な規制と政治的アジェンダの信号を発しました。

本研究は、このイベントがどのように政治的シグナルと金融イベントとして暗号資産市場に影響を与えるかを調査することを目的としており、3つの重要な問題に焦点を当てています:

1. 新しいMeme通貨の発行は主要な暗号通貨の収益とボラティリティにどのように影響しますか?

2. この事件は暗号資産市場内で金融感染効果を引き起こしましたか?

3. この影響には異質性があるか、つまり異なる暗号通貨がその技術基盤、用途、または投機的魅力の違いに応じて異なる反応を示すか?

これらの問題に答えるために、本稿ではBEKK-MGARCHモデルを用いて、ボラティリティと相関の動的関係を分析します。研究の結果、新しいMemeトークンの発行後に、暗号資産間で顕著なボラティリティの溢出効果が存在することが示され、市場に金融伝染の現象が存在することが明らかになりました。このイベントは市場の動態に大きな変化を引き起こし、その中でSolanaとChainlinkはそのインフラと戦略的関連性により最大の上昇を見せました。一方、ビットコインやイーサリアムといった主要な暗号通貨は強いレジリエンスを示し、イベント後期にはその累積異常収益と分散が安定する傾向を示しました。反対に、DogecoinやShiba Inuなどの他のMemeトークンは価値が下落し、資金は新しく発行されたMemeトークンに移行した可能性があります。

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確かに、新しいMemeトークンの発行はアメリカの高度に政治的に分化した環境の中で行われ、その関連ブランド自体が強い政治的感情に密接に関連しているため、投資家の敏感度が高まり、市場の反応が激化しています。一部の投資家にとって、これは独特の投機機会を象徴しており、強い「追随効果」を生み出しています。一方で、他の投資家はその論争の的となるイメージから政治的および規制リスクを認識し、より慎重な立場を取っています。この分化は、観察された高度なボラティリティと差別化された市場反応を説明しています。

本研究は政治的関連性のあるトークンが暗号資産市場に与える影響を分析した初の論文です。これは政治的ナarrativeが分散型金融市場にどのように影響を与えるかの理解を広げます。さらに、従来の研究が主にネガティブショックに集中しているのとは異なり、本研究は政治的信号によって引き起こされるポジティブショックが市場に与える影響に焦点を当てています。研究結果は学界、実務者、政策立案者に重要な参考を提供し、政治的関連トークンの市場反応の異質性を明らかにし、資産の特性が金融感染のダイナミクスにどのように影響を与えるかを強調しています。

データと方法

本研究では、市場価値ランキング上位10の暗号通貨の毎分の終値中央値データを使用します。これには、ビットコイン、イーサリアム、リップル、ソラナ、ドージコイン、チェーンリンク、アバランチ、シバコイン、ポルカドット、ライトコインが含まれます。データの出所はアメリカの中央集権型取引所で、期間は2025年1月11日から1月25日までで、新しいMeme通貨の発表前後の1週間を含みます。

研究はBEKK-MGARCHモデルを用いて新しいMemeトークンの発表が暗号資産市場に与える影響を分析します。このモデルは特に、時間に伴うボラティリティと相関の動的関係を分析するのに適しています。

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結果

ボラティリティのオーバーフロー効果

研究結果は、新しいMemeトークンの発行イベントが暗号資産市場において金融感染とボラティリティの溢出効果を引き起こしたことを示しています。ほとんどのイベント後期の共分散係数が著しく上昇し、特にイーサリアム、Solana、Chainlinkの間でより強い連動性とより高い市場統合度を示しています。それに対して、柴犬通貨とPolkadotの影響は比較的弱いです。ライトコインとリップルはイベント後に共分散が逆に下降し、溢出効果がすべての資産間で均等に分布しているわけではないことを示しています。

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情報カスケード効果

累積異常収益(CARs)の分析を通じて、研究は新しいMemeトークンの発行が引き起こす情報の級聯効果をさらに明らかにした。結果は、このイベントが市場のダイナミクスに対して顕著な構造的影響を持ち、資産特有の反応経路と増大するボラティリティとして現れることを示している。

事件が発生した後、三つの重要なダイナミクスが現れました:

1. Solanaは優れたパフォーマンスを示し、他のすべての資産を超えています。これは、新しいMemeトークンを支えるブロックチェーンとしての直接的な技術的関係に起因している可能性があります。

2. Chainlinkも強いパフォーマンスを示しており、これはアメリカの大手テクノロジー企業との関連性による可能性があります。

3. ビットコイン、イーサリアム、リップル、ライトコインなどの成熟した暗号通貨は、穏やかな上昇を経て徐々に安定し、市場の弾力性と級連的投機の影響に対する相対的な絶縁性を反映しています。

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一方で、ドージコインやシバイヌコインなどの他のMeme通貨は特に脆弱に見え、明らかな資産代替効果を示しています。すなわち、投機的資金が古いMeme通貨から新たに発行されたトークンに移動しています。AvalancheとPolkadotは堅実な技術基盤を持っているにもかかわらず、このような資本移転の傾向から逃れることができず、価値の流出の兆候を示しています。

研究結果は、資産特有のストーリー、技術的関連性、そして投資家の主観的認識が、重大な情報ショックが発生した際に資産間のリターンの違いの反応を著しく増幅させることを示しています。

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まとめ

本研究は、政治家に関連する暗号通貨の発行が暗号資産市場に与える影響を考察し、ボラティリティの溢出効果と情報のカスケード効果を重点的に分析しています。

研究結果は、市場がこのイベントに対して顕著な異質性を示すことを示しています。例えば、新しいMemeトークンとの直接的な技術的関連性のために、Solanaは大きな恩恵を受けました。また、同じ基盤となるブロックチェーンインフラを共有する資産も、このイベントの"追い風"に乗って活気を得ました。

一方で、ビットコインやイーサリアムのような主流の暗号資産は、市場におけるコアな地位により、より強い安定性を示し、今回の出来事においては類似したアンカー効果を発揮し、全体の市場構造を安定させました。これは、投資家の感情がもはや単にテクニカルな基本要因によって決まるのではなく、地政学や政策のストーリーにも顕著に影響されるようになっていることを示しています。特に、これらのストーリーが非常に象徴的なリーダーによって発信される場合には。

以上のことから、本稿は暗号資産市場が外部の出来事に対して非常に敏感であり、また投機行動に駆動されやすい傾向を明らかにしています。デジタル資産が政治や経済の問題とますます絡み合う中で、この相互作用が市場の安定性に与える影響を継続的に監視することが特に重要です。

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