Sự phát triển của Stablecoin và triển vọng tương lai

Trong tập gần đây của podcast WEB3 Mint To Be, đối tác nghiên cứu của Mint Ventures, Alex, đã có cuộc thảo luận sâu sắc với người sáng lập dForce, Minh Đạo, về tình trạng phát triển hiện tại và xu hướng tương lai của Stablecoin.

Thay đổi của thị trường Stablecoin

Dân đạo chỉ ra rằng, kể từ sự cố sụp đổ LUNA năm 2022, thị trường stablecoin đã xuất hiện sự phân hóa rõ rệt. Hiện tại, thị trường vẫn chủ yếu do stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định dẫn dắt, trong khi stablecoin thuật toán gần như đã bị loại bỏ. Khối lượng phát hành stablecoin đã giảm từ 180 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 130-140 tỷ USD, nhưng hiện đã hồi phục lên khoảng 250 tỷ USD, vượt qua mức cao trước đó.

Đáng chú ý là, mặc dù tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi vẫn chưa phục hồi về mức đỉnh, nhưng lượng phát hành stablecoin đã đạt mức cao kỷ lục. Đợt tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định, thay vì stablecoin thuật toán gốc trên chuỗi hoặc stablecoin thế chấp quá mức.

Ảnh hưởng của chính sách quản lý đối với Stablecoin

Gần đây, Thượng viện Mỹ đã thúc đẩy dự luật Genius, nhằm thiết lập khung quản lý cho Stablecoin. Các điểm chính của dự luật này bao gồm:

1. Làm rõ danh tính của chủ thể phát hành Stablecoin, bao gồm các tổ chức tài chính và các tổ chức phi tài chính có giấy phép.

2. Đã thiết lập hệ thống quản lý phân cấp, stablecoin có quy mô trên 10 tỷ đô la sẽ được quản lý bởi liên bang, các loại khác sẽ được quản lý bởi cấp bang.

3. Đã đặt ra một số hạn chế đối với việc phát hành stablecoin của các công ty công nghệ lớn.

Sự rõ ràng của các biện pháp quản lý này sẽ thúc đẩy sự phát triển của Stablecoin một cách đáng kể. Đồng thời, với tư cách là "ngọn hải đăng lập pháp", khung pháp lý của Mỹ cũng sẽ ảnh hưởng đến các chính sách liên quan của các quốc gia và khu vực khác.

Cạnh tranh giữa USDT và USDC

Thị phần của USDT trong chu kỳ này rõ ràng vượt trội hơn so với USDC. Dân Đạo cho rằng điều này chủ yếu là do sự khác biệt lớn trong định vị và kịch bản sử dụng giữa USDT và USDC:

• USDT gần giống như "đồng đô la bóng", có nhiều ứng dụng hơn, bao gồm ký quỹ hợp đồng vĩnh viễn, giao dịch OTC, v.v.
• USDC chủ yếu được sử dụng cho đầu tư và rút gửi tiền, nhưng chi phí kênh thì khá cao.

Hiệu ứng mạng và khối lượng lưu thông của USDT vượt xa USDC, điều này khiến nó chiếm ưu thế hơn trên thị trường.

Các tổ chức tài chính truyền thống gia nhập thị trường Stablecoin

Với việc khung quy định ngày càng rõ ràng, ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống và các công ty công nghệ lớn có thể gia nhập thị trường stablecoin. Những người mới tham gia này có lợi thế về kênh và nguồn lực, có thể tạo ra thách thức cho các dự án stablecoin gốc crypto hiện tại.

Tuy nhiên, USDT với hiệu ứng mạng mạnh mẽ và các trường hợp ứng dụng rộng rãi, có thể vẫn khó bị thay thế hoàn toàn. Những người mới tham gia có khả năng cạnh tranh với các Stablecoin như USDC trong một số trường hợp cụ thể.

Triển vọng của Stablecoin phi tập trung

Vị trí và câu chuyện của stablecoin phi tập trung đã có sự thay đổi. Minh Đạo cho rằng, trong tương lai stablecoin phi tập trung có thể được chia thành hai loại:

1. Danh mục đầu tư: Như USDE của Ethena, cung cấp lợi nhuận thông qua chiến lược hỗn hợp.
2. Hệ thống ghi sổ nội bộ của giao thức: như GHO của Aave, được sử dụng để điều phối tính thanh khoản giữa các giao thức.

Những stablecoin phi tập trung này sẽ không còn cạnh tranh trực tiếp với stablecoin fiat nữa, mà sẽ tập trung vào các tình huống và trường hợp sử dụng cụ thể.

Sự kết hợp giữa AI và Stablecoin

Sự kết hợp giữa AI và DeFi có thể mang lại những cơ hội phát triển mới. Minh Đạo dự đoán, các dự án DeFi trong tương lai có thể chỉ có 10-20% logic được thực hiện trên chuỗi, phần còn lại 80% sẽ được hoàn thành bởi các AI agent. Sự kết hợp này có thể mang lại những thay đổi sau:

1. Tăng cường tính linh hoạt và tốc độ lặp lại của các dự án DeFi.
2. Thực hiện các thao tác vượt chuỗi và vượt giao thức phức tạp hơn.
3. Tối ưu hóa chiến lược và kiểm soát rủi ro thông qua AI agent.

Tuy nhiên, tính khả thi và độ chắc chắn của AI vẫn là những vấn đề cần được giải quyết. Với sự tiến bộ không ngừng của các mô hình AI, những vấn đề này hy vọng sẽ được giảm bớt.

Kết luận

Thị trường Stablecoin đang trong giai đoạn phát triển và biến đổi nhanh chóng. Với sự rõ ràng của quy định và sự xuất hiện của công nghệ mới, Stablecoin sẽ đóng vai trò trong nhiều bối cảnh tài chính hơn. Cạnh tranh giữa các tổ chức tài chính truyền thống, các ông lớn công nghệ và các dự án gốc crypto sẽ ngày càng gay gắt, thúc đẩy toàn ngành phát triển. Đồng thời, sự kết hợp giữa AI và DeFi cũng có thể mang lại những bối cảnh ứng dụng và cơ hội phát triển mới cho Stablecoin.