Grayscale GBTC 在大量投资者退出的情况下，领先比特币ETF 收入

GBTC在2024年产生了2.685亿美元的收益，超过了所有其他现货比特币ETF的总和。

尽管流出资金达到180亿美元，GBTC的高达1.5%的费用依然维持其收入主导地位。

Grayscale的投资者忠诚度和税务摩擦限制了赎回，保持其核心资产管理规模。

Grayscale的GBTC在2024年尽管面临大量投资者赎回，但仍保持在现货比特币ETF收入方面的领先地位。该基金年收入为2.685亿美元，超过了所有其他美国现货比特币ETF合计产生的2.118亿美元。尽管自1月以来GBTC的管理资产减少超过180亿美元，但这种主导地位依然持续。

GBTC的1.5%的费用仍然显著高于竞争对手ETF，如BlackRock的IBIT和Fidelity的FBTC，它们的费用仅为0.25%。Grayscale更高的费用适用于179亿美元的资产，这一直是其收入强劲的主要驱动力。相比之下，IBIT的AUM为560亿美元，2024年仅报告了1.37亿美元的收入。

投资者退出，但收入引擎保持

自其ETF转换以来，GBTC每天平均流出近9000万美元，最大单日流出在3月19日达到了6.18亿美元。这些流出发生在GBTC长期以来的净资产价值折扣结束之后，该折扣从50%降至2024年中接近零。尽管如此，高费用收入仍继续缓冲流出影响。

为了吸引对费用敏感的投资者，Grayscale在2025年3月推出了比特币迷你信托，提供降低至0.15%的费用。迷你信托起始资产为17亿美元，吸引了1.689亿美元的资金流入。然而，它仅占GBTC年度收入的一小部分，进一步巩固了老基金的财务优势。

忠诚度和税收限制塑造投资者行为

许多GBTC投资者自早期以来就持有股份，巨大的未实现收益造成了退出的税务障碍。这种税务摩擦抑制了向低费用选项的转移。此外，GBTC长期以来的监管存在以及在IRA和经纪平台上的可用性支持了持续的机构和零售参与。

Grayscale的早期市场进入及其在与SEC的法律斗争中获胜，有助于维护投资者信任。该基金由Coinbase保管，并在主要平台上的可获取性继续支撑其在日益增长和竞争激烈的ETF市场中的可信度。

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