تخلي نادر عن主动放弃！Terminal Finance تلغي إطلاق Converge بسبب صعوبة في سلسلة الإنتاج

Terminal Finance هي تبادل فوري لامركزي تم احتضانه من قبل Ethena، وبما أن بلوك Converge (الذي تهدف Terminal لخدمته) لم يتم إطلاقه كما هو مخطط له، فقد تم إلغاء خطة إصدارها. تمثل هذا الإعلان حالة نادرة من إنهاء مشروع تمويل لامركزي بتمويل قوي قبل الإطلاق الرسمي، بينما يضمن المشروع أيضًا أن جميع المودعين يمكنهم سحب رأس المال بالكامل.

Converge سلسلة العجز تصبح القشة الأخيرة التي كسرت ظهر الجمل

تم تطوير بلوكتشين Converge المتوافق مع Ethereum بالتعاون بين Ethena Labs و Securitize، وكان من المقرر إطلاقه في الربع الثاني من عام 2025 كطبقة تسوية، بهدف دمج التمويل التقليدي واللامركزية (DeFi)، مع كون USDe و USDtb من Ethena هما الجوهر. وفقًا لتقرير سابق من The Block، استخدمت Ethena و Securitize تقنيات Arbitrum و Celestia في شبكة Converge.

ومع ذلك، وفقًا لإعلان Terminal Finance، فإن خطة إطلاق Converge (المقررة في الربع الثاني من عام 2025) “يبدو أنها لن تبدأ في المستقبل القريب”. كتبت Terminal Finance: “لقد استكشفنا العديد من خيارات التحول، لكن لم يكن هناك خيار مقنع بما فيه الكفاية. كل خيار كان له عوائق جوهرية: دعم محدود، إمكانيات منخفضة لإطلاق الأصول، آفاق طويلة الأجل قاتمة، وما إلى ذلك.”

آخر منشور رسمي لحساب Converge X كان في أغسطس ، حيث كان المحتوى “المالية العالمية ، سلسلة موحدة على الإنترنت”. من الواضح أن Converge و Ethena Labs لم يردوا على مسألة تأخير إطلاق شبكة البلوكتشين. استفسر The Block من Ethena Labs عن سبب تأخير إطلاق Converge ، لكن Ethena Labs لم ترد على الفور.

إن هذا الصمت بحد ذاته يدل على خطورة المشكلة. عندما يتعرض مشروع بلوكتشين مُعلن عنه بشكل كبير ويحصل على دعم مالي كافٍ فجأة لصمت، فهذا يعني عادةً أن تطوير التقنية أو نموذج العمل يواجه عقبات يصعب التغلب عليها. رؤية Converge هي دمج TradFi و DeFi، وهذا الهدف طموح للغاية ولكنه يواجه أيضًا تحديات هائلة. إن مشاركة المؤسسات المالية التقليدية تتطلب امتثالًا تنظيميًا معقدًا، وضمانات أمان على مستوى المؤسسات، وبنية تحتية تقنية مستقرة، وهذه أمور لا يمكن حلها بالكامل في فترة قصيرة.

أسباب محتملة لتأخير إطلاق Converge

اختناق تطوير التكنولوجيا: قد تواجه دمج تقنيات Arbitrum و Celestia تحديات تقنية غير متوقعة

تحديات الامتثال التنظيمي: كهيكل يربط بين TradFi، يجب أن تفي بمتطلبات تنظيمية صارمة

تقدم التعاون المؤسسي ببطء: عملية اتخاذ القرار في المؤسسات المالية التقليدية طويلة، وقد لا تتقدم التعاون كما هو متوقع.

تغيرات بيئة السوق: قد تؤثر تقلبات سوق التشفير في عام 2025 على رغبة المؤسسات في المشاركة

مشكلة توزيع الموارد: قد تحتاج Ethena Labs إلى تركيز الموارد على الأعمال الأساسية بدلاً من تطوير سلاسل جديدة

Terminal Finance استكشاف التحول ولكن لا يوجد طريق مسدود

أعلن فريق Terminal Finance عن التخلي عن الإطلاق، وأوضحوا أنهم استكشفوا عدة خيارات للتحول، لكن لم يكن هناك خيار مقنع بما فيه الكفاية. هذه الصراحة نادرة في صناعة العملات المشفرة، حيث إن معظم المشاريع، حتى عندما تواجه صعوبات، ستحاول إيجاد بدائل لمواصلة التشغيل.

تظهر هذه العبارة “كل خيار لديه عقبات جوهرية: دعم محدود، انخفاض إمكانيات إدراج الأصول، آفاق طويلة الأمد قاتمة، وما إلى ذلك” التقييم العميق لفريق Terminal Finance للخيارات البديلة. من الواضح أنهم فكروا في الانتقال إلى بلوكتشين أخرى، مثل شبكة الإيثيريوم الرئيسية، Arbitrum، Optimism أو حلول Layer-2 الأخرى. ومع ذلك، فإن كل خيار له حدوده.

قد تشير الدعم المحدود إلى نقص في الشركاء البيئيين أو الدعم الفني الكافي. تم تصميم Terminal Finance في الأصل ليكون “تبادل لامركزي ميتا” (MetaDEX) ، واستخدم آلية مبتكرة لاشتقاق العائدات. قد تتطلب هذه التصميم المعقد ميزات محددة من البلوكتشين أو دعمًا بيئيًا ، بينما لا تستطيع السلاسل البديلة الحالية تلبية هذه الاحتياجات بالكامل.

تشير إمكانية انخفاض إدراج الأصول إلى أن Terminal Finance تأمل في دعم أنواع الأصول التي يصعب تحقيقها على سلاسل أخرى. الهدف التصميمي لـ Converge هو دمج TradFi و DeFi، مما يعني أن Terminal Finance قد تخطط لإدراج الأصول المالية التقليدية المرمزة. إذا تم الانتقال إلى سلاسل أخرى، قد لا تكون قابلية الامتثال والسيولة لهذه الأصول مضمونة.

إن الأفق الطويل الأمد الكئيب هو تساؤل جوهري حول استدامة البدائل. حتى لو كان بالإمكان بصعوبة بدء التشغيل على سلاسل أخرى، إذا لم يكن من الممكن تحقيق الرؤية الأصلية على المدى الطويل، فإن الفريق يعتبر أن هذا النوع من التسوية لا يستحق.

2.8 مليار دولار استرداد كامل نادر

! وديعة التمويل النهائي

（المصدر：التمويل اللامركزي لاما）

تؤكد Terminal Finance أن أموال المستخدمين لا تتأثر. وذكر الفريق أن جميع ودائع رأس المال مضمونة بنسبة 1:1 ويمكن سحبها على الفور. سيستمر المستخدمون الذين يحتفظون بمراكز Pendle من خلال Terminal Finance في الحصول على مكافآت Ethena Sats المستحقة لهم، وعائدات sUSDe ذات الصلة، ونقاط EtherFi.

وفقًا لبيانات DefiLlama، فإن خزينة الودائع المسبقة لTerminal Finance قد وصلت إلى التشبع، حيث تم قفل 2.25 مليون USDe، و10,000 إيثريوم و100 بيتكوين، بقيمة إجمالية تبلغ حوالي 280 مليون دولار، موزعة على أكثر من 10,000 محفظة مشاركة. إن حجم الاسترداد الكامل هذا نادر جدًا في مجال التمويل اللامركزي، مما يدل على اهتمام الفريق الكبير بحقوق المستخدمين.

تفاصيل أموال مستخدمي Terminal Finance

2.25 مليون USDe: عملة مستقرة من Ethena، وهي المكون الرئيسي للإيداعات.

1万 ETH：تبلغ قيمتها حوالي 30 مليون دولار (حسب 3000 دولار لكل ETH)

100 بيتكوين: بقيمة حوالي 9 مليون دولار (حسب سعر بيتكوين 90000 دولار)

أكثر من 10,000 محفظة: يظهر أن مستوى مشاركة المستخدمين مرتفع جدًا

هذه الحالة من الإغلاق النشط واسترداد الأموال بالكامل نادرة للغاية في تاريخ العملات المشفرة. الحالة الأكثر شيوعًا هي أن المشاريع تستمر في التحمل بعد مواجهتها للصعوبات، وحتى يحدث تحويل للأموال أو هروب. لقد وضعت Terminal Finance معيارًا إيجابيًا في الصناعة: عندما تكون المشاريع غير قادرة على الوفاء بالتزاماتها، فإن الانسحاب المسؤول هو أكثر أهمية من الاستمرار القسري.

“مجرد إطلاق مشروع لمجرد إطلاق مشروع يتعارض مع مبادئنا” تعكس هذه العبارة قيم الفريق. في صناعة العملات المشفرة المليئة بالمضاربة والنزعة القصيرة الأجل، فإن هذا الالتزام بالقيمة طويلة الأجل ونزاهة المشروع يستحق الاحترام.

كود مصدر المكتبة يترك إرثًا للمجتمع

تعد Terminal Finance أيضًا بالتزامها بفتح مصدر مكتبة الكود الخاص بالاتفاقية التي خضعت لتدقيق شامل، مما يُتوقع أن يسمح لمطوري البرمجيات الآخرين أو مشاريع المجتمع بتطوير بناءً على هذه التقنية. تم تصميم الاتفاقية لتكون “تبادل لامركزي ميتا” (MetaDEX)، وقد اعتمدت آلية مبتكرة تهدف إلى معالجة خسائر عدم الثبات الناتجة عن العائدات وإعادة ضخ العائدات في سوق الرشوة.

قرار مكتبة الشيفرة المصدرية قد وسع قيمة Terminal Finance إلى ما هو أبعد من المشروع نفسه. على الرغم من أن Terminal Finance كمنتج لن يتم إطلاقه، إلا أن الابتكار التكنولوجي ومفاهيم التصميم الخاصة به يمكن أن تُستعان بها وتُحسن من قبل مشاريع أخرى. هذه الممارسة وجدت توازنًا بين روح المصدر المفتوح والمصالح التجارية الفعلية.

تعتبر مفاهيم MetaDEX وآليات الاشتقاق العائدات المبتكرة من أهم مساهمات Terminal Finance. لقد كانت خسائر غير دائمة دائمًا من المخاطر الرئيسية التي يواجهها مقدمو السيولة في DeFi، وتحاول Terminal Finance حل هذه المشكلة من خلال آليات مبتكرة. على الرغم من أن هذا الحل لم يتم تنفيذه على Terminal Finance، إلا أن الشفرة المصدرية ستتيح لمشاريع أخرى اختبار وتحسين هذا التصميم.

إشارة التعديل الاستراتيجي لنظام إيثينا

أعلنت مؤسسة Ethena في فبراير أنها جمعت 100 مليون دولار من خلال بيع رموز ENA في عرض خاص للمستثمرين، بما في ذلك Franklin Templeton و Polychain و Pantera و Dragonfly و Fidelity من F-Prime، وستستخدم هذه الأموال لبناء سلسلتها الجديدة ودعم منتجات المؤسسات.

قد تشير إغلاق Terminal Finance وتأخير Converge إلى تعديل كبير في استراتيجية إيثينا البيئية. إن جمع 100 مليون دولار لإنشاء سلسلة جديدة ودعم منتجات المؤسسات يظهر طموح إيثينا، لكن التنفيذ الفعلي يواجه تحديات واضحة. قد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم إيثينا لتوزيع مواردها، مع التركيز بشكل أكبر على الأعمال الأساسية للعملات المستقرة بدلاً من تطوير البنية التحتية.