21Sharesは、1940年法に基づく初の暗号化インデックスETFを発表し、デジタル資産の新しい配置の時代を切り開きました。

2025年11月、資産運用会社の21Sharesは、1940年の投資会社法に基づく2つの暗号通貨インデックスETF、21Shares FTSE Crypto 10 Index ETF(TTOP)と21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC Index ETF(TXBC)をそれぞれ0.50%と0.65%の管理手数料で正式に開始しました。 この革新的な商品構造により、暗号ETFは初めて従来の投資信託と同じ開示およびガバナンス基準を適用できるようになり、機関投資家により安全で多様なデジタル資産配分ツールが提供され、暗号通貨が主流の金融市場に大きく飛躍するようになりました。

規制フレームワークのアップグレード：1933年法から1940年法の意義

《1940年投資会社法》と《1933年証券法》の核心的な違いは、規制の厳しさと投資家保護メカニズムにあります。1933年法案は、信託構造を持つ発行者に主に適用され、証券発行に関する情報開示に重点を置いていますが、1940年法案は投資会社のガバナンス構造、保管体制、継続的な運営に対して包括的な要件を課しています。21Sharesの新製品は後者を採用しており、これはより厳格な資産保管規則、定期監査要件、取締役会の監督メカニズムを遵守しなければならないことを意味します。

この規制の強化は機関投資家にとって特に重要です。退職基金や保険会社などの伝統的な機関は通常、内部規則によって制限されており、特定の規制基準を満たす製品にのみ投資できます。1940年法の枠組みはちょうどこれらの要件を満たしており、以前は規制に対する懸念から躊躇していた大規模な資金に道を開きました。フィデリティ投資機関事業部長のマイケル・オライリーは、「これにより機関投資家の最大の懸念であるカストディの安全性と規制の確実性が解決され、数百億ドルの新たな需要が解放されると予測しています。」と指摘しました。

商品構造分析:分散配分とテーマ別投資は密接に関係している

TTOP ETFはFTSE Russell暗号指数10を追跡し、市場価値加重で上位10の暗号通貨に投資します。これにはBTC、イーサリアム、Solana、Dogecoinなどが含まれます。この「バスケット」戦略により、投資家は単一の取引で暗号市場全体のリスクエクスポージャーを得ることができ、個別トークン選択リスクを回避できます。歴史的なバックテストによると、この指数は過去3年間の年率収益が45%に達し、単一資産に比べてボラティリティが30%低下しました。

TXBC ETFは、ビットコインを除外した純なアルトコインのエクスポージャーを提供し、管理手数料はやや高めの0.65%です。「現実世界のアプリケーションシナリオを持つブロックチェーンネットワーク」に焦点を当てています。この設計により、投資家はビットコインの「デジタルゴールド」ストーリーと他の暗号資産プロジェクトの技術的応用ストーリーを別々に構成し、異なる投資テーマのニーズを満たすことができます。21Sharesのグローバルビジネス開発責任者であるFederico Brokateは、「多くの顧客は、単一のトークンを選択するのではなく、シンプルで規制された方法で市場全体にアクセスしたいと考えています。」と強調しました。

21Shares Crypto Index ETFの主な情報

• TTOP管理手数料:0.50%(ビットコインを含む)
• TXBC 管理手数料：0.65%（ビットコインを除く）
• 規制の枠組み:1940年投資会社法
• インデックスプロバイダー：FTSE Russell
• カストディ方案：適格カストディアンのマルチシグ
• リバランス頻度：四半期調整

暗号ETF市場の進化:単一資産から分散戦略へ

21Sharesの新製品は、暗号ETFの発展の第三段階を象徴しています。2024年初頭のBTC現物ETFは第一段階を開き、投資家は従来の証券会社の口座を通じて直接BTCに投資できるようになります。2025年のETH ETFは第二段階を構成し、第二の暗号通貨に拡張されます。そして今の指数ETFは第三段階を表し、構造化された多様な投資ソリューションを提供します。この進化の道筋は、従来のETF市場の発展の歴史と驚くほど似ています——単一国ETFから業界ETFへ、そしてスマートベータ戦略へと進化します。

市場需要データはこの傾向を支持しています。ブラックロックの IBIT ビットコイン ETF は上場から1年半で約700億ドルの資産管理規模を蓄積し、規制された暗号化製品への機関投資家の強い需要を示しています。同時に、調査によると65%のファイナンシャル・アドバイザーがビットコインだけでなく、多様な暗号資産へのエクスポージャーを得たいと考えています。ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナスは「暗号インデックス ETF は3年以内に3000億ドルの資金流入を引き付け、史上最も急成長するETFカテゴリの一つになる可能性があります」と予測しています。

21Sharesが直面する競争環境と市場への影響

21Sharesはこの分野を探求している唯一の会社ではありません。ValkyrieとBitwiseはSECに類似の申請を提出しており、Grayscaleはそのフラッグシップ製品GBTCをインデックスファンド構造に変更することを検討しています。この競争は投資家にとって有利であり、管理手数料は継続的に下降しており、初期のビットコインETFの1.5-2.0%から現在の0.5-0.65%に近づき、従来のインデックスファンドレベルに達しています。

暗号資産市場構造への影響も同様に深遠です。インデックス再平衡メカニズムは定期的に成分通貨にシステム的な資金流入をもたらし、個別プロジェクトの操作の可能性を減少させます。同時に、適格な保管ソリューションの拡大は業界全体の資産安全基準をさらに向上させるでしょう。しかし、批評家は過度な機関化が暗号化資産が去中心化の初心から逸脱し、少数の大規模な保管者によって制御される市場構造を形成する可能性があると警告しています。

規制遵守と金融イノベーションの完璧な握手

21Sharesによる1940年法に基づく暗号資産インデックスETFは、デジタル資産と伝統的金融の融合の道のりにおいて新たなマイルストーンを打ち立てました。暗号通貨が受動的に規制の変化を受け入れることから、積極的に規制の枠組みを活用して自身の魅力を高めることに変わるとき、それは業界の成熟と自信を象徴しています。この変化は、投資家にとってより安全な参加手段を提供するだけでなく、暗号通貨が資産クラスとしての長期的な合法性を提供するための強力な根拠にもなります。金融革新と投資家保護の永遠の綱引きの中で、21Sharesの新製品は、時には最も革命的な突破口は規則を回避することではなく、規則内で踊ることを学ぶことであり、そして誰よりも優雅に踊ることを示しています。