執筆者：オリバー、マーズファイナンス
アメリカ政府のシャットダウンが市場に与える影響について、広く流布しているデータグラフが驚くべき歴史的法則を明らかにしています。
データによると、1995年、2013年、2018年から2019年にかけての3回の主要な停止を振り返ると、S&P 500指数は停止期間中に平均で1.2%の微増を示しました。しかし、本当の「驚き」はその後にあります：停止終了後の3ヶ月間で、S&P 500は平均で8.5%の大幅な上昇を示しました。
ソース:@BunnyTalks_
歴史はデータを使って私たちに語っているようです：停滞が終わることこそが、牛市の真の号砲です。
この歴史の法則は、まるでこれから起こるすべてを完璧に予言しているかのようです。
では、2025年のこの「史上最長の停滞」が終わった後、8.5%の上昇を促した具体的なメカニズムは何でしょうか？答えは、TGAによる「扉の開放」に引き起こされる、例外なく万億ドルに及ぶ「流動性の洪水」です。
今回（BTCが9.9万を下回る）感じがこれほど苦痛である理由は？これこそが2025年の「破壊メカニズム」の前例のないことを証明しています。今回は、財務省のTGA口座のこの「1兆のブラックホール」が引き起こす「ドル不足」は構造的なものです。
しかし、これは歴史の法則を覆すものではなく、むしろ停滞後の「放流」反発がより激しく、そして確実になった。
しかし、「放水」の洪水が到達する前に、別の「黒い白鳥」、つまり大量の「低品質データ」が市場を襲うだろう。
40日間の「金融ブラックホール」：市場暴落の真の元凶
11月初の暴落を経験した暗号通貨の人々にとって、この停止は決して楽なものではありません。
11月の第一週、ビットコインは10万ドルの大台を維持するどころか、一時9.9万ドルを下回り、半年ぶりの安値を記録しました。
市場は何を恐れているのか？
黒い白鳥ではなく、物語の崩壊でもなく、アメリカ財務省が手がけた機械的な「ドル不足」です。
この「ポンプ」の名前はTGA（財務省一般口座）です。
TGAは、アメリカ政府が連邦準備制度に開設した「中央小切手口座」と理解できます。すべての連邦収入（税金、債券発行）はここに預けられ、すべての政府支出（公務員の給料、防衛費）はここから振り分けられます。
通常、TGAは「中継地点」であり、入金と出金を行い、動的にバランスを取ります。
しかし、「政府の閉鎖」がこのサイクルを破った。議会が予算を承認しなかったため、大部分の政府機関が閉鎖され、財務省は「計画通りに支出できなくなった」。TGAは出入りのない金融のブラックホールに変わった。
データは驚くべきものです。10月1日の停止が始まって以来、TGAの残高は約3000億ドルから急増し、10月末には1兆ドルを突破しました。
わずか40日で、7000億ドル以上の現金が市場から引き抜かれ、連邦準備制度の金庫にロックされました。
市場は資金不足になると「死ぬ」ことになります。
この7兆ドルの流動性の真空は、暗号市場を圧倒する最後の一押しです。私たちが見たベライゾンIBITは、10月28日から11月3日の週に4.03億ドルの純流出を余儀なくされましたが、それは機関投資家がビットコインに対して悲観的になったわけではなく、彼らの「ドル」が高くなったために、高リスク資産を売却して現金を得る必要があったからです。
私たちが見ているLTH（ロングタームホルダー）は、30日間で40.5万BTCを純売却し、420億ドル以上を現金化しましたが、これは信仰の崩壊ではなく、「地主の家にも余裕がない」からです。
10月31日：「ドル不足」のショックアラーム
もしTGAが「万億のブラックホール」であるなら、10月31日はそのブラックホールが金融システムを「ショック」させたほぼ一日である。
この日、アメリカの金融システムの「毛細血管」が二つの明確な警告を発しました。どちらも2020年3月のパンデミック危機以来の最高記録を更新しました。
アラート1：銀行間の「借入コスト」が制御不能。
銀行間での「オーバーナイト借入」の実際のコストを測る重要な金利があります。10月31日、この金利は4.22%に急上昇しました。
この数字の恐ろしさは、連邦準備制度理事会が設定した政策金利の「上限」が4.00%であることです。これは、「ドル不足」があまりにも深刻であるため、銀行は「ペナルティ金利」を支払ってでもお金を借りたがることを意味します。市場の実際のコストは制御を失い、中央銀行の管理から外れています。
アラート2:銀行は一斉にFRBの「質屋」に殺到しました。
銀行が市場で（罰金利息を含む）お金を借りられないとき、彼らには最後の選択肢しか残っていない：連邦準備制度に高格付けの債券を担保として差し出し、「緊急」現金を得ること。
10月31日、この「緊急ウィンドウ」の使用量が503.5億ドルに爆発的に達しました。
この二つのデータを重ね合わせると、翻訳すると以下のようになります：**10月末、銀行システムは本当に「お金が足りなくなった」。**彼らはまず（アラーム1）互いに「血を抜く」ことを無理に試み、その後「血を抜く」ことが失敗すると（アラーム2）、彼らは連携して連邦準備制度の「救急室」に向かい始めました。
そして、このすべての「下流パイプ」の詰まりは、TGAの「上流貯水池」が過去40日間出入りがなかったことに起因しています。
データブラックホール：米連邦準備制度の「盲目」と市場の「パニック」
今、「病根」が抜かれようとしている。TGAは「ダムを開放する」つもりだ。
理論的には、市場はV字反転すべきです。しかし問題は、政府が40日間停滞したことで、TGAのキャッシュフローだけでなく、アメリカ労働省統計局（BLS）などの重要なデータ部門の運営にも影響を及ぼしていることです。
これが市場が直面する最初の「大試練」であり、「ゴールデンピット」の源でもあります。
モルガン・スタンレーのエコノミストは警告しています：9月の雇用データ（今週の金曜日に最初に発表される予定）は「つぎはぎ」になると、そして10月のCPI、PPI、PCE——すなわちFRBが最も好むインフレ指標——は、そもそも発表されない可能性すらあります。
データ収集者が停止したため、10月のインフレデータは「まったく収集されていない」。
これは12月の連邦準備制度の会議の前に完璧な「データブラックホール」を作り出しました。
米連邦準備制度理事会のパウエル議長は、彼の決定が「データ駆動型（Data-Dependent）」であると常に強調してきました。しかし現在、彼は「依拠するデータがない」となりました。
これは短期的に市場に巨大な不確実性をもたらすでしょう。市場が最も恐れているのは「悪材料」ではなく、「価格を決定できない」ということです。ウォール街のエリートトレーダーが連邦準備制度の次の行動を予測できないと気づいたとき、彼らの最初の反応は不確実性が解消されるまでリスク資産を売却することです。
私たちは非常に異常なシナリオを見る可能性があります：市場は最初に「政府の開放」と「TGAの流出」の好材料に歓喜して上昇します；そして（おそらく今週の金曜日に）、あの「質の低い」9月の雇用報告が出ると、市場は突然目を覚まし、連邦準備制度が「盲目」になっていることに気づき、パニック的な調整が引き起こされるのです。
万億「排水」が「データブラックホール」に出会う= 最後の「ゴールドピット」？
これは現在の市場で最も巧妙なゲームポイントです。
一方では、私たちは確定的で長期的な巨大利益を持っています：TGAの1兆ドルの「洪水放出」。
さらに重要なことは、私たちの徹底的な研究に基づき、この洪水を吸収するために使用される「スポンジ」— RRP（逆レポツール）— の残高が2.2兆ドルから800億ドル未満に減少したことです。
これは、TGAが解放する10兆の流動性が、いかなる緩衝もなく、直接銀行準備金に流れ込み、リスク資産に流入することを意味します。これはほぼ確実な「大放出」です。
一方で、私たちは突発的で短期的な巨大な不確実性「データブラックホール」の衝撃波を抱えています。
この二つの出来事が重なると、何が起こるのですか？
「不確実性」によって作られた、完璧な「ゴールドピット」。
これが素材で言及されている「小牛市到来前の最後の‘乗車ゾーン’」かもしれません。
賢いトレーダーたちはこの「ずれ」を待っています。彼らは「大放出」が最終的にやってくることを知っていますが、市場が最初に「質の悪いデータ」に驚かされることも理解しています。
もし市場が今週の金曜日または来週の初めに、「解読不能な」雇用報告や「欠落した」CPI予想のために激しく調整する場合——例えば、再び99,000ドルまで下落するか、さらにはそれ以下のロスカットゾーンに突入する場合——それは新たな熊市場の始まりではなく、あの兆ドルの流動性「洪水」が到達する前の最後の「売り浴びせと買い集め」である可能性が高い。
本当の「嵐」：新しい「水」が新しい「チャンネル」と出会うとき
空売りする人たちをさらに絶望させるのは、市場がこの「データブラックホール」を「消化」し終えた時、米連邦準備制度が「金融安定」の理由（つまりSRFが500億増加すること）から、インフレデータを無視して「ハト派」に「強制的に」なるかもしれないということです。TGAの「新しい資金」は、規制再開後の「新しいチャネル」と直面することになります。
政府が開かれ、SECも再開する。
Bitunixのアナリストは「規制の審査が加速する」ことがネガティブな影響をもたらす可能性を懸念していますが、市場の主流な期待は明らかにより楽観的です。
9月にSECが「一般上場基準」を承認したため、ETFの承認プロセスが大幅に「加速」されたと見なされています。市場が待っているのは、もはやBTCやETHではなく、SOL、XRP、ADA、DOTなどの一連の規制製品であり、これらは市場に大量の新しい資金をもたらすでしょう。
今、すべてのパズルを一緒に置いてください：
水道の蛇口（TGA）： 1兆ドルの流動性が今後放出される予定です。
リザーバー（RRP）：すでに枯渇しており、洪水を吸収できず、流動性は直接溢れ出す。
引水渠（SEC）： まもなく再開し、新しい「アルトコイン ETF」の承認を準備しています。
これが「政府の扉を開く」という本当の意味です。それがもたらす短期的な「データブラックホール」はパニック的な調整を引き起こす可能性がありますが、これはその兆候の兆しである可能性が高く、万億の流動性の宴が来る前の最後の「乗車エリア」です。
結局のところ、TGAの「新しい水」がSECの承認を受けた「新しいチャンネル」に出会ったとき、私たちが議論するのは「回復するかどうか」ではなく、「次のアルトシーズン」がいつ爆発するかということになります。
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アメリカ政府のシャットダウン終了：劣悪なデータの衝撃波、あるいはブル・マーケット前の最後の参入ポジション
執筆者：オリバー、マーズファイナンス
アメリカ政府のシャットダウンが市場に与える影響について、広く流布しているデータグラフが驚くべき歴史的法則を明らかにしています。
データによると、1995年、2013年、2018年から2019年にかけての3回の主要な停止を振り返ると、S&P 500指数は停止期間中に平均で1.2%の微増を示しました。しかし、本当の「驚き」はその後にあります：停止終了後の3ヶ月間で、S&P 500は平均で8.5%の大幅な上昇を示しました。
ソース:@BunnyTalks_
歴史はデータを使って私たちに語っているようです：停滞が終わることこそが、牛市の真の号砲です。
この歴史の法則は、まるでこれから起こるすべてを完璧に予言しているかのようです。
では、2025年のこの「史上最長の停滞」が終わった後、8.5%の上昇を促した具体的なメカニズムは何でしょうか？答えは、TGAによる「扉の開放」に引き起こされる、例外なく万億ドルに及ぶ「流動性の洪水」です。
今回（BTCが9.9万を下回る）感じがこれほど苦痛である理由は？これこそが2025年の「破壊メカニズム」の前例のないことを証明しています。今回は、財務省のTGA口座のこの「1兆のブラックホール」が引き起こす「ドル不足」は構造的なものです。
しかし、これは歴史の法則を覆すものではなく、むしろ停滞後の「放流」反発がより激しく、そして確実になった。
しかし、「放水」の洪水が到達する前に、別の「黒い白鳥」、つまり大量の「低品質データ」が市場を襲うだろう。
40日間の「金融ブラックホール」：市場暴落の真の元凶
11月初の暴落を経験した暗号通貨の人々にとって、この停止は決して楽なものではありません。
11月の第一週、ビットコインは10万ドルの大台を維持するどころか、一時9.9万ドルを下回り、半年ぶりの安値を記録しました。
市場は何を恐れているのか？
黒い白鳥ではなく、物語の崩壊でもなく、アメリカ財務省が手がけた機械的な「ドル不足」です。
この「ポンプ」の名前はTGA（財務省一般口座）です。
TGAは、アメリカ政府が連邦準備制度に開設した「中央小切手口座」と理解できます。すべての連邦収入（税金、債券発行）はここに預けられ、すべての政府支出（公務員の給料、防衛費）はここから振り分けられます。
通常、TGAは「中継地点」であり、入金と出金を行い、動的にバランスを取ります。
しかし、「政府の閉鎖」がこのサイクルを破った。議会が予算を承認しなかったため、大部分の政府機関が閉鎖され、財務省は「計画通りに支出できなくなった」。TGAは出入りのない金融のブラックホールに変わった。
データは驚くべきものです。10月1日の停止が始まって以来、TGAの残高は約3000億ドルから急増し、10月末には1兆ドルを突破しました。
わずか40日で、7000億ドル以上の現金が市場から引き抜かれ、連邦準備制度の金庫にロックされました。
市場は資金不足になると「死ぬ」ことになります。
この7兆ドルの流動性の真空は、暗号市場を圧倒する最後の一押しです。私たちが見たベライゾンIBITは、10月28日から11月3日の週に4.03億ドルの純流出を余儀なくされましたが、それは機関投資家がビットコインに対して悲観的になったわけではなく、彼らの「ドル」が高くなったために、高リスク資産を売却して現金を得る必要があったからです。
私たちが見ているLTH（ロングタームホルダー）は、30日間で40.5万BTCを純売却し、420億ドル以上を現金化しましたが、これは信仰の崩壊ではなく、「地主の家にも余裕がない」からです。
10月31日：「ドル不足」のショックアラーム
もしTGAが「万億のブラックホール」であるなら、10月31日はそのブラックホールが金融システムを「ショック」させたほぼ一日である。
この日、アメリカの金融システムの「毛細血管」が二つの明確な警告を発しました。どちらも2020年3月のパンデミック危機以来の最高記録を更新しました。
アラート1：銀行間の「借入コスト」が制御不能。
銀行間での「オーバーナイト借入」の実際のコストを測る重要な金利があります。10月31日、この金利は4.22%に急上昇しました。
この数字の恐ろしさは、連邦準備制度理事会が設定した政策金利の「上限」が4.00%であることです。これは、「ドル不足」があまりにも深刻であるため、銀行は「ペナルティ金利」を支払ってでもお金を借りたがることを意味します。市場の実際のコストは制御を失い、中央銀行の管理から外れています。
アラート2:銀行は一斉にFRBの「質屋」に殺到しました。
銀行が市場で（罰金利息を含む）お金を借りられないとき、彼らには最後の選択肢しか残っていない：連邦準備制度に高格付けの債券を担保として差し出し、「緊急」現金を得ること。
10月31日、この「緊急ウィンドウ」の使用量が503.5億ドルに爆発的に達しました。
この二つのデータを重ね合わせると、翻訳すると以下のようになります：**10月末、銀行システムは本当に「お金が足りなくなった」。**彼らはまず（アラーム1）互いに「血を抜く」ことを無理に試み、その後「血を抜く」ことが失敗すると（アラーム2）、彼らは連携して連邦準備制度の「救急室」に向かい始めました。
そして、このすべての「下流パイプ」の詰まりは、TGAの「上流貯水池」が過去40日間出入りがなかったことに起因しています。
データブラックホール：米連邦準備制度の「盲目」と市場の「パニック」
今、「病根」が抜かれようとしている。TGAは「ダムを開放する」つもりだ。
理論的には、市場はV字反転すべきです。しかし問題は、政府が40日間停滞したことで、TGAのキャッシュフローだけでなく、アメリカ労働省統計局（BLS）などの重要なデータ部門の運営にも影響を及ぼしていることです。
これが市場が直面する最初の「大試練」であり、「ゴールデンピット」の源でもあります。
モルガン・スタンレーのエコノミストは警告しています：9月の雇用データ（今週の金曜日に最初に発表される予定）は「つぎはぎ」になると、そして10月のCPI、PPI、PCE——すなわちFRBが最も好むインフレ指標——は、そもそも発表されない可能性すらあります。
データ収集者が停止したため、10月のインフレデータは「まったく収集されていない」。
これは12月の連邦準備制度の会議の前に完璧な「データブラックホール」を作り出しました。
米連邦準備制度理事会のパウエル議長は、彼の決定が「データ駆動型（Data-Dependent）」であると常に強調してきました。しかし現在、彼は「依拠するデータがない」となりました。
これは短期的に市場に巨大な不確実性をもたらすでしょう。市場が最も恐れているのは「悪材料」ではなく、「価格を決定できない」ということです。ウォール街のエリートトレーダーが連邦準備制度の次の行動を予測できないと気づいたとき、彼らの最初の反応は不確実性が解消されるまでリスク資産を売却することです。
私たちは非常に異常なシナリオを見る可能性があります：市場は最初に「政府の開放」と「TGAの流出」の好材料に歓喜して上昇します；そして（おそらく今週の金曜日に）、あの「質の低い」9月の雇用報告が出ると、市場は突然目を覚まし、連邦準備制度が「盲目」になっていることに気づき、パニック的な調整が引き起こされるのです。
万億「排水」が「データブラックホール」に出会う= 最後の「ゴールドピット」？
これは現在の市場で最も巧妙なゲームポイントです。
一方では、私たちは確定的で長期的な巨大利益を持っています：TGAの1兆ドルの「洪水放出」。
さらに重要なことは、私たちの徹底的な研究に基づき、この洪水を吸収するために使用される「スポンジ」— RRP（逆レポツール）— の残高が2.2兆ドルから800億ドル未満に減少したことです。
これは、TGAが解放する10兆の流動性が、いかなる緩衝もなく、直接銀行準備金に流れ込み、リスク資産に流入することを意味します。これはほぼ確実な「大放出」です。
一方で、私たちは突発的で短期的な巨大な不確実性「データブラックホール」の衝撃波を抱えています。
この二つの出来事が重なると、何が起こるのですか？
「不確実性」によって作られた、完璧な「ゴールドピット」。
これが素材で言及されている「小牛市到来前の最後の‘乗車ゾーン’」かもしれません。
賢いトレーダーたちはこの「ずれ」を待っています。彼らは「大放出」が最終的にやってくることを知っていますが、市場が最初に「質の悪いデータ」に驚かされることも理解しています。
もし市場が今週の金曜日または来週の初めに、「解読不能な」雇用報告や「欠落した」CPI予想のために激しく調整する場合——例えば、再び99,000ドルまで下落するか、さらにはそれ以下のロスカットゾーンに突入する場合——それは新たな熊市場の始まりではなく、あの兆ドルの流動性「洪水」が到達する前の最後の「売り浴びせと買い集め」である可能性が高い。
本当の「嵐」：新しい「水」が新しい「チャンネル」と出会うとき
空売りする人たちをさらに絶望させるのは、市場がこの「データブラックホール」を「消化」し終えた時、米連邦準備制度が「金融安定」の理由（つまりSRFが500億増加すること）から、インフレデータを無視して「ハト派」に「強制的に」なるかもしれないということです。TGAの「新しい資金」は、規制再開後の「新しいチャネル」と直面することになります。
政府が開かれ、SECも再開する。
Bitunixのアナリストは「規制の審査が加速する」ことがネガティブな影響をもたらす可能性を懸念していますが、市場の主流な期待は明らかにより楽観的です。
9月にSECが「一般上場基準」を承認したため、ETFの承認プロセスが大幅に「加速」されたと見なされています。市場が待っているのは、もはやBTCやETHではなく、SOL、XRP、ADA、DOTなどの一連の規制製品であり、これらは市場に大量の新しい資金をもたらすでしょう。
今、すべてのパズルを一緒に置いてください：
水道の蛇口（TGA）： 1兆ドルの流動性が今後放出される予定です。
リザーバー（RRP）：すでに枯渇しており、洪水を吸収できず、流動性は直接溢れ出す。
引水渠（SEC）： まもなく再開し、新しい「アルトコイン ETF」の承認を準備しています。
これが「政府の扉を開く」という本当の意味です。それがもたらす短期的な「データブラックホール」はパニック的な調整を引き起こす可能性がありますが、これはその兆候の兆しである可能性が高く、万億の流動性の宴が来る前の最後の「乗車エリア」です。
結局のところ、TGAの「新しい水」がSECの承認を受けた「新しいチャンネル」に出会ったとき、私たちが議論するのは「回復するかどうか」ではなく、「次のアルトシーズン」がいつ爆発するかということになります。