Các công ty niêm yết đang đổ xô đưa SOL vào bảng cân đối kế toán, đây là xu hướng tài chính mới hay một vòng FOMO mới?
Sắp xếp: Scof, ChianCatcher
Với ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào bảng cân đối kế toán, đây không còn là hiện tượng cá biệt, mà có thể đánh dấu sự xuất hiện của một mô hình tài chính mới. Các doanh nghiệp không còn chỉ đứng ngoài quan sát thị trường tiền điện tử, mà bắt đầu thử nghiệm sử dụng SOL như một công cụ phân bổ tài sản bền vững.
Trong số này của Space, chúng tôi đã mời Margie, người phụ trách thị trường châu Á của Solayer, Richard Liu, đồng sáng lập Huma Finance, Darcy, giám đốc quan hệ nhà đầu tư của SonicSVM, và Ru7, Giám đốc tiếp thị của SOON, tập trung vào xu hướng "micro-strategy phiên bản SOL" có thể đang hình thành này:
Sau Bitcoin, liệu SOL có thể trở thành điểm tựa tiếp theo cho kho tài sản doanh nghiệp? Việc liên tục mua vào có thay đổi logic giá của SOL không? Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức sẽ mang lại cú sốc gì cho DeFi và mô hình lợi suất staking? Nếu một công ty niêm yết có thể tạo ra dòng tiền bằng cách staking SOL, liệu trong tương lai sẽ có nhiều công ty bắt chước và coi SOL như "tài sản sản xuất"?
Đây là xu hướng thật, hay lại là một đợt sợ bỏ lỡ (FOMO)?
Vui lòng xem chi tiết tại X:
Câu hỏi 1: Ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào kho tài sản của mình, liệu điều này có phá vỡ cấu trúc thị trường hiện tại không? Xu hướng "kho tài sản hóa" này có thể thay đổi cách ngành công nghiệp định vị và kỳ vọng về SOL như thế nào?
**Richard：**Tôi nghĩ rằng điều này phản ánh sự công nhận của mọi người đối với Solana. Vài năm trước, khi FTX gặp sự cố, Solana đã phải đối mặt với áp lực lớn, nhưng nó đã vượt qua và hình thành một sức mạnh cộng đồng cực kỳ mạnh mẽ. Hiện nay, trong nhiều lĩnh vực, sự phát triển của Solana diễn ra rất nhanh chóng, và việc các dự án như Ribbon chuyển đổi cũng chứng minh điều này.
Về bản chất, đây là phản hồi tích cực của thị trường đối với khả năng phục hồi và tiềm năng của hệ sinh thái Solana.
So với BTC, có các công ty như MicroStrategy nắm giữ lâu dài, ảnh hưởng đến xu hướng giá của nó. Còn tôi nghĩ rằng Solana sẽ không sao chép con đường này, nó có khả năng đi ra một con đường rộng hơn thông qua khả năng mở rộng ứng dụng của chính nó.
Đặc biệt là cơ chế Staking (质押), lợi nhuận và logic ứng dụng mà nó mang lại, khiến cho việc doanh nghiệp đưa SOL vào quỹ trở thành một xu hướng hợp lý và hấp dẫn. Xu hướng này sẽ không xảy ra ngay lập tức, mà sẽ tiến triển dần dần khi cơ sở hạ tầng trưởng thành, giống như năm đó Ethereum. BTC là vàng kỹ thuật số, vị thế của nó chắc chắn không thể nghi ngờ; nhưng trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, ai sẽ chiến thắng thì không còn chắc chắn nữa. Ba năm trước, hầu hết mọi người nghĩ rằng EVM là lựa chọn duy nhất, nhưng bây giờ, nhiều người đã coi Solana là một đối thủ mạnh.
Kết hợp khả năng công nghệ và lợi suất staking, tôi tin rằng việc phân bổ vốn vào Solana sẽ trở thành lựa chọn của ngày càng nhiều doanh nghiệp.
Darcy: Tài khóa hóa chỉ là một mặt của Solana, nó không nhất thiết phải đi theo con đường "vàng kỹ thuật số" như Bitcoin. Bitcoin thường được coi là một công cụ lưu trữ giá trị, trong khi Solana là một mạng lưới công khai có giá trị ứng dụng sâu sắc.
Hiện tại, thị trường thực sự xuất hiện một xu hướng mới: việc các tổ chức có nắm giữ cổ phiếu hay không đang trở thành tiêu chuẩn để đánh giá một chuỗi khối công cộng có trưởng thành hay không. Điều này giống như cách chúng ta đã sử dụng dòng vốn ETF để xác định xu hướng đầu tư và biến động giá BTC hoặc ETH trong quá khứ. Trong tương lai, các nhà đầu tư cũng có thể xem "có tổ chức nắm giữ SOL hay không" như một chỉ số quan trọng để đánh giá triển vọng phát triển của nó. Từ góc độ doanh nghiệp, xu hướng tài chính hóa của Solana có thể dần dần định hình lại cấu trúc thị trường hiện tại.
Tôi có thể cảm nhận được rằng đội ngũ Solana đang rất chủ động và có hệ thống trong lĩnh vực này. Hơn nữa, từ dữ liệu trên chuỗi cũng có thể thấy rằng trước đây khoảng 80% hoạt động trên chuỗi đến từ người dùng bán lẻ hoặc người tham gia airdrop, nhưng hiện nay tỷ lệ này đã giảm xuống còn 50–60%. Điều này cho thấy ngày càng nhiều người tham gia lớn đang gia nhập.
Tôi tin rằng, đây không chỉ là xu hướng của Solana, mà còn là xu hướng của toàn bộ thị trường tiền điện tử - thế giới tiền điện tử sẽ ngày càng trở thành "sân chơi của các tổ chức".
Margie: Tôi bổ sung một điểm quan sát từ góc độ cung cầu. Tổng cung của Solana là có giới hạn, hiện tại khoảng 65% token đã được staking, điều này có nghĩa là số lượng thực sự lưu thông trên thị trường là tương đối thấp. Nếu ngày càng nhiều công ty niêm yết mua vào Solana và nắm giữ lâu dài, tương đương với việc giảm thêm lượng lưu thông trên thị trường. Trong bối cảnh này, khi nhu cầu thị trường tăng lên, có thể sẽ gây ra căng thẳng cung cầu trong ngắn hạn, từ đó đẩy giá lên.
Tuy nhiên, tôi cho rằng điều mà thị trường thực sự quan tâm không chỉ là ai đang mua, mà còn là lý do tại sao những công ty này lại mua. Nếu họ mua Solana với những cân nhắc chiến lược dài hạn, thì điều đó cho thấy họ có niềm tin rõ ràng vào tương lai của Solana.
Điều này rất đáng để tiếp tục theo dõi. Chúng ta có thể quan sát thêm một thời gian nữa để xem những hành động này có tính bền vững hay không, cũng như liệu chúng có tạo thành một xu hướng cấu trúc hay không.
**Ru7：**Tôi đã từng làm việc trong ngành tài chính truyền thống, vì vậy tôi đặc biệt chú ý đến ý nghĩa của khái niệm tài kho quỹ đối với Solana.
Tôi nghĩ rằng, "tài khố hóa" bản thân nó là một sự hỗ trợ lớn đối với Solana. Nếu thị trường dần chuyển từ sự dẫn dắt của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang việc nắm giữ lâu dài của các tổ chức, Solana sẽ trở nên ổn định hơn và sự biến động sẽ giảm đáng kể. Bởi vì doanh nghiệp với tư cách là nhà đầu tư thường có chu kỳ hoạt động dài hơn, không giao dịch thường xuyên như nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể điều chỉnh theo quý hoặc thậm chí với tần suất thấp hơn.
Ngoài ra, sự tham gia của các tổ chức cũng sẽ cải thiện tính thanh khoản của Solana. Nhiều người dùng Web2 sẽ gián tiếp tham gia đầu tư vào Solana thông qua Robinhood, các tổ chức quản lý tài sản, thậm chí là các công ty quản lý tài sản lớn như Wellington, BlackRock, v.v. Điều này sẽ khiến trọng số của Solana trong danh mục "tài sản thay thế" dần tăng lên, từ đó đạt được vị thế tương tự như BTC.
Khi Solana được đưa vào nhiều danh mục tài sản hơn, nó có thể dần trở thành một tài sản chiến lược cấp doanh nghiệp. Về lâu dài, nó thậm chí có thể so sánh với vàng và bitcoin trong một số chức năng.
Tình trạng nắm giữ của các tổ chức đối với Solana không chỉ là dòng tiền vào, mà còn là một sự chứng thực cho hệ sinh thái. Nó có thể tăng cường niềm tin của các nhà phát triển và các nhà đầu tư dài hạn, đồng thời cũng có khả năng thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống hơn vào hệ sinh thái Solana.
Vấn đề hai: So với Bitcoin, Solana có những ưu điểm và rủi ro tiềm ẩn nào khi được xem như tài sản của doanh nghiệp? Tại sao các doanh nghiệp lại muốn chọn nó?
Richard： Tôi đưa ra một quan điểm có thể hơi táo bạo: Tôi từ trước đến nay chưa bao giờ nghĩ rằng Bitcoin sẽ là tài sản cốt lõi và có sức sống nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng trong thực tế, chức năng và ảnh hưởng của vàng không thể so sánh với hạ tầng internet.
Bitcoin không có thuộc tính hạ tầng như một loại tài sản. Trong khi đó, các nền tảng blockchain công khai như EVM hoặc Solana có khả năng xây dựng hệ sinh thái lớn, chúng có thể hỗ trợ nhiều ứng dụng thực tế phong phú. Tôi tin rằng, về lâu dài, những chuỗi có khả năng mang và sinh ra hệ sinh thái ứng dụng như vậy sẽ có sức sống vượt trội hơn Bitcoin.
Đây là lợi thế đầu tiên của Solana: nó có không gian thị trường dài hạn khổng lồ, thậm chí có thể vượt xa Bitcoin.
Lợi thế thứ hai là: Solana là một tài sản có thể tạo ra lợi nhuận. Bitcoin bản thân nó không có khả năng sinh lời trực tiếp, trong khi Solana thông qua việc staking, DeFi, thanh toán và các ứng dụng khác, có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi.
Hiện tại, DeFi của Solana mặc dù vẫn đang trong giai đoạn phát triển, nhưng tiến triển rất nhanh. Nếu chúng tôi phát hiện ra rằng Solana phù hợp hơn EVM trong việc xây dựng một số chức năng, thì khả năng sinh lợi của Solana cũng sẽ được nâng cao hơn nữa. Điều này tạo ra sự khác biệt cơ bản giữa nó và Bitcoin: Bitcoin phụ thuộc vào "niềm tin", trong khi khả năng bền vững của Solana có thể dựa trên việc tạo ra giá trị thực trong hệ sinh thái.
Tất nhiên, Solana cũng phải đối mặt với những rủi ro rõ ràng: nó nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin và hệ sinh thái chưa đủ trưởng thành. Do đó, hầu hết các công ty chọn đưa Solana vào kho bạc của họ hiện nay là những công ty sẵn sàng chấp nhận một số rủi ro nhất định và muốn tạo sự khác biệt thông qua lựa chọn này.
Đặc biệt trong giai đoạn hiện tại khi ETF SOL vẫn chưa được thông qua, những doanh nghiệp tiên phong có thể tận dụng điều này để xây dựng sự khác biệt thương hiệu của riêng mình. Điều này không chỉ là một lợi thế cho chính công ty mà còn có thể dẫn dắt các doanh nghiệp khác theo sau.
Nhưng để hình thành xu hướng quy mô, vẫn cần thời gian phát triển, và cũng cần nền tảng Solana tự lực trong việc xây dựng thương hiệu, đẩy mạnh các dự án chính.
**Ru7：**Tôi nghĩ rằng Bitcoin giống như vàng, là công cụ lưu trữ giá trị; trong khi Solana thì gần giống như Tesla hoặc Nvidia, là một công ty công nghệ tăng trưởng với công nghệ mạnh mẽ và hệ sinh thái đa dạng. Solana không chỉ sở hữu các ứng dụng DeFi, NFT, Web3, tạo thành một vòng khép kín thương mại hoàn chỉnh, mà còn có mô hình kinh doanh rõ ràng và tiềm năng tăng trưởng.
Từ góc độ đầu tư truyền thống, đầu tư vào Solana giống như đầu tư sớm vào Tesla, coi trọng không gian thị trường lâu dài và giá trị chiến lược của nó. Tất nhiên, nó cũng tồn tại rủi ro biến động cao, điều này đặt ra thách thức cho việc quản lý tài chính truyền thống. Đồng thời, Solana phụ thuộc nhiều vào hệ sinh thái nhà phát triển, sự hoạt động của hệ sinh thái ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất giá của nó.
Dù vậy, tôi vẫn lạc quan về tiềm năng lâu dài của Solana, nó có đủ điều kiện để trở thành tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử.
**Darcy：**Solana và Bitcoin có vị trí khác biệt về bản chất. Bitcoin giống như một tài sản lưu trữ giá trị, trong khi Solana lại có những đặc tính có thể được staking và sinh lợi, hiện tại lãi suất hàng năm dao động từ 6% đến 8%, điều này khiến nó có giá trị giữ gìn hơn so với Bitcoin chỉ dựa vào việc tăng giá. Đồng thời, Solana gần gũi hơn với một công ty Internet, có một hệ sinh thái đa dạng, chẳng hạn như DeFi, NFT, ứng dụng Web3, sở hữu thuộc tính thương mại cấp nền tảng. Nếu so sánh theo cách truyền thống, Bitcoin giống như vàng, trong khi Solana giống như Tesla hoặc hệ điều hành Android.
Với ngày càng nhiều doanh nghiệp và thậm chí cả các tổ chức tài chính tham gia vào việc staking, lợi suất staking của Solana có khả năng phát triển thành "lãi suất chuẩn trên chuỗi". Điều này không chỉ thu hút các tổ chức nắm giữ mà còn tạo ra nhiều sản phẩm cấu trúc khác nhau cho hệ sinh thái, chẳng hạn như các bộ phận đòn bẩy dựa trên staking, sản phẩm thu nhập cố định hoặc "trái phiếu chuyển đổi" trên chuỗi. Do đó, logic tài sản của Solana trở nên vững chắc hơn, chuyển từ tài sản đầu cơ sang công cụ tài chính cơ bản.
Ngoài ra, Solana cũng đảm nhận một câu chuyện thực dụng hơn: giúp mọi người có thể chi trả và sử dụng Web3. Mục tiêu này gần gũi hơn với nhu cầu thực tế của các nhà phát triển và doanh nhân so với "tiền tệ không cần tin cậy" của Bitcoin, và cũng dễ dàng thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn. Tôi nghĩ rằng chính sự kết hợp giữa khả năng sử dụng công nghệ và cấu trúc lợi ích đã mang lại cho Solana lợi thế độc đáo trong bối cảnh tài chính doanh nghiệp.
Vấn đề ba: Upexi đã công bố vào tháng trước sẽ đầu tư 95% vốn tài trợ vào việc xây dựng quỹ tài chính Solana, liệu Upexi có phải là một trường hợp đặc biệt hay là khởi đầu? Trong tương lai, có nhiều doanh nghiệp khác sẽ bắt chước chiến lược của họ, đưa SOL vào hệ thống tài chính và tạo ra một làn sóng đầu tư liên tục từ các tổ chức không? Bạn có nghĩ rằng sẽ có những công ty niêm yết kiểu "SOL Giáo chủ" như MicroStrategy sẽ lâu dài đóng vai trò trung tâm định giá? Liệu vai trò này có thể thiết lập trong thị trường SOL?
**Darcy：**Chúng tôi quan tâm nhiều hơn đến xu hướng trung và dài hạn của Solana, mặc dù con đường có thể không hoàn toàn rõ ràng, nhưng hướng đi thì rõ ràng. Mặc dù có những hành vi đầu cơ ngắn hạn, tôi không nghĩ đó là điều xấu. Ngược lại, nó có thể tích lũy sự chú ý và vốn tin cậy, thúc đẩy Solana phát triển theo hướng thể chế, thu hút nhiều ứng dụng và tổ chức tài chính tham gia.
Giống như Upexi đã đầu tư vào Solana, gây chú ý trên thị trường và thậm chí dẫn dắt các công ty khác bắt chước, điều này tương tự như con đường mà MicroStrategy đã mua Bitcoin vào năm đó. Mặc dù hiện tượng này đi kèm với rủi ro đầu cơ, nhưng tín hiệu "cơ quan tham gia" được giải phóng vẫn rất quan trọng. Nó đại diện cho sự đồng bộ giữa hành vi ngắn hạn và mục tiêu dài hạn, cuối cùng có khả năng hội tụ thành xu hướng tổ chức có hệ thống.
**Ru7：**Tôi nghĩ rằng trong tương lai sẽ rất có khả năng xuất hiện các công ty hoặc nhân vật kiểu "cha đẻ Solana", giống như MicroStrategy đối với Bitcoin. Hành động mua vào của họ sẽ trở thành điểm neo của niềm tin thị trường, củng cố nhận thức về giá trị lâu dài của Solana.
Trong bối cảnh bất định vĩ mô hiện tại, thị trường càng cần những tín hiệu cụ thể như vậy. Vai trò này có thể không chỉ là một người hoặc công ty, mà là một nhóm tổ chức do các công ty quản lý tài sản, quỹ đầu cơ, v.v. hợp thành. Một khi những tổ chức này bắt đầu mua vào Solana liên tục, chúng sẽ đảm nhận vai trò "trung tâm định giá", ảnh hưởng đến tâm lý và chiến lược thị trường, giống như con đường phát triển của thị trường Bitcoin.
Với việc nâng cao mức độ chấp nhận từ các quỹ chính thống, Solana có khả năng trở thành tài sản thứ ba được công nhận rộng rãi sau BTC và ETH. Chỉ cần một tổ chức hoặc nhà đầu tư nào đó đứng ra tiên phong, quá trình này có thể được thực hiện trong chu kỳ này và thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử tiến vào giai đoạn thể chế hóa cao hơn.
**Margie：**Trước Upexi, những dự án như SolStrategy đã thực sự có sự hiện diện khá sâu trên Solana. Nhưng so với chúng, tôi nghĩ điểm khác biệt của Upexi là cách tiếp cận của nó gần như có thể nói là "All in Solana", điều này rất táo bạo và cũng được coi là một trong những trường hợp tiên phong hiện nay. Ngày Upexi công bố mua vào Solana, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 2 đô la lên 22 đô la, mặc dù sau đó đã có sự điều chỉnh, nhưng sự chú ý của thị trường đối với động thái này rất cao.
Về việc liệu Upexi có thúc đẩy nhiều doanh nghiệp khác bắt chước hay không, tôi nghĩ điều quan trọng là nó có thể tiếp tục đầu tư sâu vào hệ sinh thái Solana hay không. Nếu Upexi không chỉ dừng lại ở những con số trên báo cáo tài chính mà thực sự tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái, thực hiện ứng dụng thực tế và chuyển đổi, thì hành động của nó không chỉ là một khoản đầu tư nhất thời, mà có thể trở thành một mẫu chiến lược tài chính doanh nghiệp.
Về việc liệu có xuất hiện những công ty niêm yết kiểu "cha đẻ Solana" như MicroStrategy hay không, tôi nghĩ chủ đề này rất thú vị. Chúng ta có thể nhìn lại con đường của MicroStrategy. Bắt đầu từ năm 2020, họ đã chuyển đổi phần lớn dự trữ tiền mặt của mình thành Bitcoin, trong ba năm đã thực hiện hơn 25 lần đầu tư vào Bitcoin. Điều này cho thấy họ không chỉ hành động một lần mà có một logic phân bổ tài sản lâu dài rõ ràng. Đồng thời, họ cũng đã phát triển các sản phẩm tài chính phái sinh và bố trí công nghệ xoay quanh Bitcoin, đã trở thành một phần của câu chuyện Bitcoin.
Trên thị trường Solana, chúng ta chưa thấy bất kỳ công ty nào khác đã xây dựng được tác động mạnh mẽ và bền vững đến vốn và câu chuyện như MicroStrategy. Bất chấp những động thái tích cực của Upexi, tôi không nghĩ rằng nó đang ở giai đoạn đầu và chưa thể đảm nhận vai trò của một "trung tâm định giá".
Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng vai trò như vậy có thể xuất hiện trên thị trường Solana. Chìa khóa nằm ở việc liệu những công ty hoặc cá nhân như vậy có thể thiết lập một chiến lược dài hạn rõ ràng, chứ không chỉ là một sự phân bổ tài sản tạm thời. Nếu trong tương lai thực sự xuất hiện một công ty như vậy, nó có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến logic định giá của Solana, tâm lý thị trường, thậm chí là câu chuyện của các phương tiện truyền thông chính thống.
**Richard：**Theo cá nhân tôi, về lâu dài, Bitcoin thực sự cần sự hiện diện của những nhân vật kiểu "giáo chủ", vì câu chuyện của Bitcoin bản thân nó được xây dựng trên niềm tin. Và nếu Solana cũng cần dựa vào những nhân vật kiểu "giáo chủ" để ủng hộ, tôi lại cảm thấy đó là một thất bại.
Tại sao lại nói như vậy? Bởi vì Solana tự nó là một cơ sở hạ tầng có tính ứng dụng, giá trị của nó nên đến từ hệ sinh thái của nó. Nếu nó cần một "giáo chủ" nào đó để bảo chứng, thì điều đó cho thấy hệ sinh thái và khả năng tạo ra giá trị của Solana là không đủ. Đối với tôi, giáo hội của Solana nên là chính hệ sinh thái của nó, bao gồm Solana Foundation và cộng đồng phát triển.
Giống như trong thời đại Web2, các công ty công nghệ tự xây dựng nền tảng và hệ sinh thái ứng dụng mạnh mẽ, không phụ thuộc vào sự hỗ trợ duy nhất từ vốn tài chính. Vốn tài chính có thể tham gia, có thể hỗ trợ, nhưng đổi mới và lãnh đạo nhất định phải đến từ chính nền tảng. Dù là Android hay Tesla, đều như vậy. Solana cũng nên như vậy. «Giáo hội» của nó nên đến từ bên trong hệ sinh thái, chứ không phải phụ thuộc vào một doanh nghiệp bên ngoài hoặc nhà đầu tư nào đó để định nghĩa và hỗ trợ.
Vấn đề bốn: Nếu ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho tài sản và tham gia vào việc staking, mô hình lợi nhuận của DeFi có bị tái cấu trúc không? Sự tham gia của các tổ chức sẽ mang lại sự ổn định hay làm giảm không gian lợi nhuận của người dùng hiện tại?
**Richard：**Cảm nhận cá nhân của tôi rất sâu sắc. Quy trình quản lý tài sản của dự án chúng tôi tương đối đơn giản trước khi thu hút nhà đầu tư tổ chức, nhưng khi đưa tài sản vào SPV, đối mặt với các nhà đầu tư có nền tảng Phố Wall, tất cả các quy trình phải được quy định nghiêm ngặt, cấu trúc tài chính, phân bổ quỹ, và các chỉ số rủi ro phải được xác định rõ ràng. Mặc dù việc kiểm tra nghiêm ngặt này mang lại cơn đau ngắn hạn, nhưng nó đã nâng cao đáng kể tiêu chuẩn vận hành và tính minh bạch của chúng tôi.
Tôi tin rằng hệ sinh thái Solana cũng sẽ trải qua quá trình tương tự. Việc các tổ chức tham gia sẽ làm tăng đáng kể ngưỡng vào của toàn bộ hệ sinh thái, những dự án không có lợi nhuận thực sự, thiếu sự hỗ trợ sẽ bị gạt sang một bên, trong khi các dự án chất lượng cao, có mô hình kinh doanh thực sự sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn. Quá trình sàng lọc này là tích cực, mặc dù sẽ dẫn đến một giai đoạn điều chỉnh, nhưng sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho hệ sinh thái.
Tôi không nghĩ rằng các tổ chức sẽ ngay lập tức thay đổi cục diện thị trường Solana, nhưng họ sẽ dần dần thúc đẩy Solana chuyển từ một câu chuyện Meme coin sang một vai trò thiên về thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Đây là một xu hướng không thể đảo ngược, chỉ cần thời gian để lắng đọng và hiện thực hóa.
**Darcy：**Tôi cũng nghĩ đây là một xu hướng có thể dự đoán được. Solana chắc chắn trong tương lai mong muốn thể hiện hình ảnh có tổ chức hơn và cao cấp hơn, và từ góc độ của những người tham gia DeFi, việc các tổ chức tham gia sẽ mang lại sự thay đổi trong mô hình lợi nhuận.
Đầu tiên, khi các tổ chức đưa vốn vào kho bạc, tính an toàn và ổn định của toàn bộ hệ sinh thái sẽ được nâng cao, nhưng APY cũng sẽ giảm tương ứng, giảm biến động lợi nhuận. Trong khi đó, để tìm kiếm lợi nhuận và tính thanh khoản cao hơn, các tổ chức và người dùng có thể tham gia nhiều hơn vào các giao thức LST (đặt cọc có tính thanh khoản), chẳng hạn như JitoSOL, mSOL, bSOL, thúc đẩy sự hòa nhập hơn nữa giữa DeFi và hệ thống đặt cọc.
Mặt khác, việc tham gia của các tổ chức thực sự sẽ làm loãng một phần lợi nhuận của người dùng nguyên thủy. Vốn của các tổ chức có chu kỳ dài hơn và tần suất giao dịch thấp, sự phát triển của mạng lưới sẽ nâng cao tính toàn vẹn, không gian lợi nhuận ngắn hạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bị thu hẹp. Nhưng tương lai, hệ sinh thái cũng sẽ dần phân hóa, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể chọn các loại Meme Coin rủi ro cao lợi nhuận cao hoặc các sản phẩm phức tạp, trong khi những người ưa chuộng lợi nhuận ổn định có thể tham gia Staking.
Với sự gia tăng tính ổn định của hệ sinh thái, Solana và toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ được nhiều người xem như một hình thức phân bổ tài sản đáng tin cậy, chứ không chỉ là công cụ đầu cơ. Tôi nghĩ đây là một xu hướng tiến hóa tất yếu.
**Ru7：**Thực ra, hệ sinh thái của Solana đã có khả năng "tạo ra nguồn thu" mạnh mẽ. Ngay cả khi trong tương lai có ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho bạc, tỷ lệ staking tăng lên dẫn đến tỷ suất lợi nhuận đơn lẻ giảm, nhưng sự đa dạng và khả năng đổi mới sản phẩm của hệ sinh thái Solana sẽ mang lại nhiều sản phẩm lợi nhuận có cấu trúc hơn, giúp mô hình lợi nhuận toàn bộ không ngừng cải cách, mà không đơn giản làm giảm không gian lợi nhuận của người dùng hiện tại.
Solana là một hệ sinh thái do các nhà phát triển điều khiển, các giao thức mới và các sản phẩm tài chính mới liên tục xuất hiện, điều này sẽ làm cho mô hình lợi nhuận trở nên phong phú hơn, và người dùng cũng sẽ có nhiều lựa chọn hơn. Việc các quỹ dài hạn của tổ chức tham gia không chỉ có thể nâng cao tính ổn định của quỹ mà còn mang lại hiệu ứng quy mô, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn tích cực.
Tôi nghĩ rằng sự thay đổi này giống như các sản phẩm tài chính trong tài chính truyền thống như trái phiếu tín dụng, ETF, v.v., trong tương lai sẽ có nhiều sản phẩm lợi nhuận đa dạng hơn trong hệ sinh thái Solana. Người dùng có thể tự do lựa chọn dựa trên sở thích rủi ro của mình, chẳng hạn như chọn các sản phẩm lợi nhuận cao tương tự như trái phiếu tín dụng, hoặc các sản phẩm có rủi ro thấp ổn định như trái phiếu Mỹ. Khi hệ sinh thái phong phú hơn, người dùng sẽ không bị pha loãng, mà ngược lại có nhiều lựa chọn hơn và trải nghiệm phân bổ tài sản tốt hơn.
Solana không cần dựa vào một nhân vật "giáo chủ" nào để hỗ trợ, mà giá trị lớn nhất nằm ở hệ sinh thái và đổi mới công nghệ của chính nó. Giống như Tesla, mọi người không chỉ nhìn vào Musk, mà còn nhìn vào quyết tâm của công ty này trong việc đưa con người lên sao Hỏa. Tương lai của Solana cũng tương tự, nó nằm ở tiềm năng phát triển và kỳ vọng của chính hệ sinh thái của nó, chứ không phải dựa vào một doanh nghiệp hay tổ chức nào để bảo chứng.
Câu hỏi năm: Hiện tại SOL thiếu sự khan hiếm kiểu Bitcoin và cấu trúc người dùng "tầng tín ngưỡng", điều này là một thách thức cho doanh nghiệp trong việc thúc đẩy chiến lược tài chính lâu dài. Theo bạn, nên làm thế nào để kích thích ý chí của những người nắm giữ lâu dài và thậm chí tiếp tục gia tăng nắm giữ SOL? Dựa vào đâu để xây dựng đủ niềm tin và sự đồng thuận?
Richard： Quan điểm của tôi là, hệ sinh thái Solana tự nó chính là sự hỗ trợ lớn nhất. Những người nắm giữ dài hạn rất có thể đến từ nội bộ hệ sinh thái Solana, đặc biệt là những dự án hàng đầu, chẳng hạn như Jupiter, Helios, trong tương lai nếu những nền tảng như Huma phát triển đến mức tương tự, cũng sẽ trở thành những người ủng hộ vững chắc nhất của Solana. Những dự án này không chỉ có sức sống mạnh mẽ và nguồn lực, mà còn sẽ tiếp tục gia tăng nắm giữ SOL do sự phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana.
Tôi tin rằng sự phát triển lâu dài thực sự của Solana trong tương lai sẽ không phải là các tập đoàn tài chính bên ngoài, mà là các dự án trong hệ sinh thái. Những gì họ mang lại không chỉ là vốn, mà còn là sự tương tác và xây dựng sinh thái toàn diện, và sự ban phước và giải phóng giá trị của Solana sẽ vượt xa việc đầu tư tài chính đơn giản.
Trở lại sự khác biệt cơ bản nhất, Bitcoin chủ yếu dựa vào niềm tin, vì nó là vàng số, trong khi Solana là một mạng lưới, là cơ sở hạ tầng. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở những người xây dựng và phát triển trong hệ sinh thái. Trong tương lai, khi chúng ta thấy các dự án như Jupiter liên tục thúc đẩy Solana, sức mạnh của hệ sinh thái chắc chắn sẽ ngày càng mạnh mẽ.
**Darcy：**Tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Richard. Solana không cần một nhân vật kiểu lãnh đạo tôn giáo. Khi một dự án thiếu ứng dụng thực tế, mới cần phải duy trì giá trị bằng niềm tin; nhưng một khi nó có ứng dụng thực tế, đi vào đời sống của hàng triệu người, thì không cần phải cố gắng tạo ra niềm tin. Các tình huống sử dụng thực tế và logic ứng dụng chính là sự hỗ trợ giá trị tốt nhất.
Tôi đã đề cập trước đây rằng Solana giống như Android của Web3, nó đại diện cho một tầm nhìn thực tế, bao trùm và có thể áp dụng. Thông qua mã, cho phép nhiều người có thể chi trả và sử dụng Web3, cho dù là trò chơi, thanh toán, DePIN, hay trải nghiệm thanh toán giống như Visa, đều là những ứng dụng thực tế, có thể mang lại trải nghiệm trực tiếp cho người dùng.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng con đường của Solana nên là thúc đẩy sự phổ cập của Web3, chứ không phải đi vào những câu chuyện tôn giáo của Web3 hoặc chủ nghĩa tinh hoa. Động lực phát triển của nó đến từ ứng dụng, chứ không phải từ niềm tin.
**Ru7：**Tôi hiểu rằng điểm khởi đầu của tài chính truyền thống và đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử là khác nhau. Trong lĩnh vực tiền điện tử, nhiều khoản đầu tư vẫn xuất phát từ thuộc tính văn hóa và niềm tin, trong khi Solana giống như một công ty công nghệ có ứng dụng thực tế và khả năng sinh lời, thậm chí giống như Apple, chứ không chỉ là Tesla. Bởi vì Solana có một hệ sinh thái ứng dụng phong phú, không chỉ dừng lại ở một sản phẩm đơn lẻ, mà bao gồm nhiều lĩnh vực như DeFi, thanh toán, NFT, DApp, giống như Apple có điện thoại, máy tính, đồng hồ, App Store.
Từ góc độ đầu tư, Solana có một hệ sinh thái nhà phát triển mạnh mẽ và khả năng đổi mới liên tục, nền tảng cơ bản tốt. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, đây chính là loại tài sản mà họ sẵn sàng phân bổ, họ quan tâm đến chu kỳ lợi nhuận từ năm đến mười năm, trong khi tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Solana rõ ràng phù hợp với logic này.
Tôi cũng mong rằng trong tương lai sẽ thấy nhiều tổ chức như Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock đưa Solana vào cấu hình cốt lõi, thậm chí trở thành thành phần chính của ETF, thúc đẩy nhiều người dùng và vốn chú ý đến Solana. Khi hiện tượng này xảy ra, Solana sẽ giống như Apple, trở thành một thương hiệu thường được nhắc đến và sử dụng trong cuộc sống hàng ngày, từ đó hình thành một tầng tín ngưỡng thực sự. Tầng tín ngưỡng này không còn là một câu chuyện văn hóa trống rỗng, mà là sự đồng thuận được hình thành dựa trên sự phổ biến ứng dụng và tần suất sử dụng.
Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán, mạng Solana đã có khả năng hỗ trợ người dùng mua hàng hóa thực bằng tiền điện tử, và trong tương lai cũng có thể giúp nhiều quốc gia có cơ sở hạ tầng kém nâng cao hiệu quả thanh toán. Tôi tin rằng ứng dụng thiết thực này sẽ liên tục tăng cường niềm tin của thị trường vào Solana và ý chí nắm giữ lâu dài.
**Margie：**Từ góc độ thị trường, để khuyến khích nhiều người nắm giữ lâu dài hoặc tiếp tục gia tăng vị thế Solana, tôi nghĩ trước tiên cần xây dựng một câu chuyện rõ ràng và lâu dài, chẳng hạn như nhấn mạnh Solana là blockchain nhanh nhất thế giới, có những ưu điểm công nghệ như độ trễ siêu thấp. Câu chuyện như vậy cần được củng cố liên tục, hình thành trí nhớ thị trường, giống như chúng tôi thường nhấn mạnh khả năng TPS triệu cấp khi quảng bá Infinite SVM.
Thứ hai, hệ sinh thái Solana đã rất mạnh mẽ, chúng ta cần các dự án hàng đầu và người sáng lập trong hệ sinh thái tiếp tục lên tiếng, trực tiếp tham gia, chủ động xây dựng niềm tin. Nếu thị trường có thể liên kết những dự án hàng đầu này với giá trị lâu dài của Solana, thì cảm giác tin tưởng này sẽ dễ dàng hình thành hơn, và người dùng cũng sẽ sẵn sàng nắm giữ Solana lâu dài hơn.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Không chỉ là sợ bỏ lỡ (FOMO): Xu hướng và cấu trúc mới đằng sau việc tài chính hóa Solana
Sắp xếp: Scof, ChianCatcher
Với ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào bảng cân đối kế toán, đây không còn là hiện tượng cá biệt, mà có thể đánh dấu sự xuất hiện của một mô hình tài chính mới. Các doanh nghiệp không còn chỉ đứng ngoài quan sát thị trường tiền điện tử, mà bắt đầu thử nghiệm sử dụng SOL như một công cụ phân bổ tài sản bền vững.
Trong số này của Space, chúng tôi đã mời Margie, người phụ trách thị trường châu Á của Solayer, Richard Liu, đồng sáng lập Huma Finance, Darcy, giám đốc quan hệ nhà đầu tư của SonicSVM, và Ru7, Giám đốc tiếp thị của SOON, tập trung vào xu hướng "micro-strategy phiên bản SOL" có thể đang hình thành này:
Sau Bitcoin, liệu SOL có thể trở thành điểm tựa tiếp theo cho kho tài sản doanh nghiệp? Việc liên tục mua vào có thay đổi logic giá của SOL không? Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức sẽ mang lại cú sốc gì cho DeFi và mô hình lợi suất staking? Nếu một công ty niêm yết có thể tạo ra dòng tiền bằng cách staking SOL, liệu trong tương lai sẽ có nhiều công ty bắt chước và coi SOL như "tài sản sản xuất"?
Đây là xu hướng thật, hay lại là một đợt sợ bỏ lỡ (FOMO)?
Câu hỏi 1: Ngày càng nhiều công ty niêm yết đưa SOL vào kho tài sản của mình, liệu điều này có phá vỡ cấu trúc thị trường hiện tại không? Xu hướng "kho tài sản hóa" này có thể thay đổi cách ngành công nghiệp định vị và kỳ vọng về SOL như thế nào?
**Richard：**Tôi nghĩ rằng điều này phản ánh sự công nhận của mọi người đối với Solana. Vài năm trước, khi FTX gặp sự cố, Solana đã phải đối mặt với áp lực lớn, nhưng nó đã vượt qua và hình thành một sức mạnh cộng đồng cực kỳ mạnh mẽ. Hiện nay, trong nhiều lĩnh vực, sự phát triển của Solana diễn ra rất nhanh chóng, và việc các dự án như Ribbon chuyển đổi cũng chứng minh điều này.
Về bản chất, đây là phản hồi tích cực của thị trường đối với khả năng phục hồi và tiềm năng của hệ sinh thái Solana.
So với BTC, có các công ty như MicroStrategy nắm giữ lâu dài, ảnh hưởng đến xu hướng giá của nó. Còn tôi nghĩ rằng Solana sẽ không sao chép con đường này, nó có khả năng đi ra một con đường rộng hơn thông qua khả năng mở rộng ứng dụng của chính nó.
Đặc biệt là cơ chế Staking (质押), lợi nhuận và logic ứng dụng mà nó mang lại, khiến cho việc doanh nghiệp đưa SOL vào quỹ trở thành một xu hướng hợp lý và hấp dẫn. Xu hướng này sẽ không xảy ra ngay lập tức, mà sẽ tiến triển dần dần khi cơ sở hạ tầng trưởng thành, giống như năm đó Ethereum. BTC là vàng kỹ thuật số, vị thế của nó chắc chắn không thể nghi ngờ; nhưng trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, ai sẽ chiến thắng thì không còn chắc chắn nữa. Ba năm trước, hầu hết mọi người nghĩ rằng EVM là lựa chọn duy nhất, nhưng bây giờ, nhiều người đã coi Solana là một đối thủ mạnh.
Kết hợp khả năng công nghệ và lợi suất staking, tôi tin rằng việc phân bổ vốn vào Solana sẽ trở thành lựa chọn của ngày càng nhiều doanh nghiệp.
Darcy: Tài khóa hóa chỉ là một mặt của Solana, nó không nhất thiết phải đi theo con đường "vàng kỹ thuật số" như Bitcoin. Bitcoin thường được coi là một công cụ lưu trữ giá trị, trong khi Solana là một mạng lưới công khai có giá trị ứng dụng sâu sắc.
Hiện tại, thị trường thực sự xuất hiện một xu hướng mới: việc các tổ chức có nắm giữ cổ phiếu hay không đang trở thành tiêu chuẩn để đánh giá một chuỗi khối công cộng có trưởng thành hay không. Điều này giống như cách chúng ta đã sử dụng dòng vốn ETF để xác định xu hướng đầu tư và biến động giá BTC hoặc ETH trong quá khứ. Trong tương lai, các nhà đầu tư cũng có thể xem "có tổ chức nắm giữ SOL hay không" như một chỉ số quan trọng để đánh giá triển vọng phát triển của nó. Từ góc độ doanh nghiệp, xu hướng tài chính hóa của Solana có thể dần dần định hình lại cấu trúc thị trường hiện tại.
Tôi có thể cảm nhận được rằng đội ngũ Solana đang rất chủ động và có hệ thống trong lĩnh vực này. Hơn nữa, từ dữ liệu trên chuỗi cũng có thể thấy rằng trước đây khoảng 80% hoạt động trên chuỗi đến từ người dùng bán lẻ hoặc người tham gia airdrop, nhưng hiện nay tỷ lệ này đã giảm xuống còn 50–60%. Điều này cho thấy ngày càng nhiều người tham gia lớn đang gia nhập.
Tôi tin rằng, đây không chỉ là xu hướng của Solana, mà còn là xu hướng của toàn bộ thị trường tiền điện tử - thế giới tiền điện tử sẽ ngày càng trở thành "sân chơi của các tổ chức".
Margie: Tôi bổ sung một điểm quan sát từ góc độ cung cầu. Tổng cung của Solana là có giới hạn, hiện tại khoảng 65% token đã được staking, điều này có nghĩa là số lượng thực sự lưu thông trên thị trường là tương đối thấp. Nếu ngày càng nhiều công ty niêm yết mua vào Solana và nắm giữ lâu dài, tương đương với việc giảm thêm lượng lưu thông trên thị trường. Trong bối cảnh này, khi nhu cầu thị trường tăng lên, có thể sẽ gây ra căng thẳng cung cầu trong ngắn hạn, từ đó đẩy giá lên.
Tuy nhiên, tôi cho rằng điều mà thị trường thực sự quan tâm không chỉ là ai đang mua, mà còn là lý do tại sao những công ty này lại mua. Nếu họ mua Solana với những cân nhắc chiến lược dài hạn, thì điều đó cho thấy họ có niềm tin rõ ràng vào tương lai của Solana.
Điều này rất đáng để tiếp tục theo dõi. Chúng ta có thể quan sát thêm một thời gian nữa để xem những hành động này có tính bền vững hay không, cũng như liệu chúng có tạo thành một xu hướng cấu trúc hay không.
**Ru7：**Tôi đã từng làm việc trong ngành tài chính truyền thống, vì vậy tôi đặc biệt chú ý đến ý nghĩa của khái niệm tài kho quỹ đối với Solana.
Tôi nghĩ rằng, "tài khố hóa" bản thân nó là một sự hỗ trợ lớn đối với Solana. Nếu thị trường dần chuyển từ sự dẫn dắt của nhà đầu tư nhỏ lẻ sang việc nắm giữ lâu dài của các tổ chức, Solana sẽ trở nên ổn định hơn và sự biến động sẽ giảm đáng kể. Bởi vì doanh nghiệp với tư cách là nhà đầu tư thường có chu kỳ hoạt động dài hơn, không giao dịch thường xuyên như nhà đầu tư nhỏ lẻ, có thể điều chỉnh theo quý hoặc thậm chí với tần suất thấp hơn.
Ngoài ra, sự tham gia của các tổ chức cũng sẽ cải thiện tính thanh khoản của Solana. Nhiều người dùng Web2 sẽ gián tiếp tham gia đầu tư vào Solana thông qua Robinhood, các tổ chức quản lý tài sản, thậm chí là các công ty quản lý tài sản lớn như Wellington, BlackRock, v.v. Điều này sẽ khiến trọng số của Solana trong danh mục "tài sản thay thế" dần tăng lên, từ đó đạt được vị thế tương tự như BTC.
Khi Solana được đưa vào nhiều danh mục tài sản hơn, nó có thể dần trở thành một tài sản chiến lược cấp doanh nghiệp. Về lâu dài, nó thậm chí có thể so sánh với vàng và bitcoin trong một số chức năng.
Tình trạng nắm giữ của các tổ chức đối với Solana không chỉ là dòng tiền vào, mà còn là một sự chứng thực cho hệ sinh thái. Nó có thể tăng cường niềm tin của các nhà phát triển và các nhà đầu tư dài hạn, đồng thời cũng có khả năng thu hút nhiều vốn tài chính truyền thống hơn vào hệ sinh thái Solana.
Vấn đề hai: So với Bitcoin, Solana có những ưu điểm và rủi ro tiềm ẩn nào khi được xem như tài sản của doanh nghiệp? Tại sao các doanh nghiệp lại muốn chọn nó?
Richard： Tôi đưa ra một quan điểm có thể hơi táo bạo: Tôi từ trước đến nay chưa bao giờ nghĩ rằng Bitcoin sẽ là tài sản cốt lõi và có sức sống nhất trong lĩnh vực tiền điện tử. Mặc dù Bitcoin được gọi là "vàng kỹ thuật số", nhưng trong thực tế, chức năng và ảnh hưởng của vàng không thể so sánh với hạ tầng internet.
Bitcoin không có thuộc tính hạ tầng như một loại tài sản. Trong khi đó, các nền tảng blockchain công khai như EVM hoặc Solana có khả năng xây dựng hệ sinh thái lớn, chúng có thể hỗ trợ nhiều ứng dụng thực tế phong phú. Tôi tin rằng, về lâu dài, những chuỗi có khả năng mang và sinh ra hệ sinh thái ứng dụng như vậy sẽ có sức sống vượt trội hơn Bitcoin.
Đây là lợi thế đầu tiên của Solana: nó có không gian thị trường dài hạn khổng lồ, thậm chí có thể vượt xa Bitcoin.
Lợi thế thứ hai là: Solana là một tài sản có thể tạo ra lợi nhuận. Bitcoin bản thân nó không có khả năng sinh lời trực tiếp, trong khi Solana thông qua việc staking, DeFi, thanh toán và các ứng dụng khác, có thể tạo ra lợi nhuận ổn định trên chuỗi.
Hiện tại, DeFi của Solana mặc dù vẫn đang trong giai đoạn phát triển, nhưng tiến triển rất nhanh. Nếu chúng tôi phát hiện ra rằng Solana phù hợp hơn EVM trong việc xây dựng một số chức năng, thì khả năng sinh lợi của Solana cũng sẽ được nâng cao hơn nữa. Điều này tạo ra sự khác biệt cơ bản giữa nó và Bitcoin: Bitcoin phụ thuộc vào "niềm tin", trong khi khả năng bền vững của Solana có thể dựa trên việc tạo ra giá trị thực trong hệ sinh thái.
Tất nhiên, Solana cũng phải đối mặt với những rủi ro rõ ràng: nó nhỏ hơn nhiều so với Bitcoin và hệ sinh thái chưa đủ trưởng thành. Do đó, hầu hết các công ty chọn đưa Solana vào kho bạc của họ hiện nay là những công ty sẵn sàng chấp nhận một số rủi ro nhất định và muốn tạo sự khác biệt thông qua lựa chọn này.
Đặc biệt trong giai đoạn hiện tại khi ETF SOL vẫn chưa được thông qua, những doanh nghiệp tiên phong có thể tận dụng điều này để xây dựng sự khác biệt thương hiệu của riêng mình. Điều này không chỉ là một lợi thế cho chính công ty mà còn có thể dẫn dắt các doanh nghiệp khác theo sau.
Nhưng để hình thành xu hướng quy mô, vẫn cần thời gian phát triển, và cũng cần nền tảng Solana tự lực trong việc xây dựng thương hiệu, đẩy mạnh các dự án chính.
**Ru7：**Tôi nghĩ rằng Bitcoin giống như vàng, là công cụ lưu trữ giá trị; trong khi Solana thì gần giống như Tesla hoặc Nvidia, là một công ty công nghệ tăng trưởng với công nghệ mạnh mẽ và hệ sinh thái đa dạng. Solana không chỉ sở hữu các ứng dụng DeFi, NFT, Web3, tạo thành một vòng khép kín thương mại hoàn chỉnh, mà còn có mô hình kinh doanh rõ ràng và tiềm năng tăng trưởng.
Từ góc độ đầu tư truyền thống, đầu tư vào Solana giống như đầu tư sớm vào Tesla, coi trọng không gian thị trường lâu dài và giá trị chiến lược của nó. Tất nhiên, nó cũng tồn tại rủi ro biến động cao, điều này đặt ra thách thức cho việc quản lý tài chính truyền thống. Đồng thời, Solana phụ thuộc nhiều vào hệ sinh thái nhà phát triển, sự hoạt động của hệ sinh thái ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu suất giá của nó.
Dù vậy, tôi vẫn lạc quan về tiềm năng lâu dài của Solana, nó có đủ điều kiện để trở thành tài sản quan trọng trong thị trường tiền điện tử.
**Darcy：**Solana và Bitcoin có vị trí khác biệt về bản chất. Bitcoin giống như một tài sản lưu trữ giá trị, trong khi Solana lại có những đặc tính có thể được staking và sinh lợi, hiện tại lãi suất hàng năm dao động từ 6% đến 8%, điều này khiến nó có giá trị giữ gìn hơn so với Bitcoin chỉ dựa vào việc tăng giá. Đồng thời, Solana gần gũi hơn với một công ty Internet, có một hệ sinh thái đa dạng, chẳng hạn như DeFi, NFT, ứng dụng Web3, sở hữu thuộc tính thương mại cấp nền tảng. Nếu so sánh theo cách truyền thống, Bitcoin giống như vàng, trong khi Solana giống như Tesla hoặc hệ điều hành Android.
Với ngày càng nhiều doanh nghiệp và thậm chí cả các tổ chức tài chính tham gia vào việc staking, lợi suất staking của Solana có khả năng phát triển thành "lãi suất chuẩn trên chuỗi". Điều này không chỉ thu hút các tổ chức nắm giữ mà còn tạo ra nhiều sản phẩm cấu trúc khác nhau cho hệ sinh thái, chẳng hạn như các bộ phận đòn bẩy dựa trên staking, sản phẩm thu nhập cố định hoặc "trái phiếu chuyển đổi" trên chuỗi. Do đó, logic tài sản của Solana trở nên vững chắc hơn, chuyển từ tài sản đầu cơ sang công cụ tài chính cơ bản.
Ngoài ra, Solana cũng đảm nhận một câu chuyện thực dụng hơn: giúp mọi người có thể chi trả và sử dụng Web3. Mục tiêu này gần gũi hơn với nhu cầu thực tế của các nhà phát triển và doanh nhân so với "tiền tệ không cần tin cậy" của Bitcoin, và cũng dễ dàng thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn. Tôi nghĩ rằng chính sự kết hợp giữa khả năng sử dụng công nghệ và cấu trúc lợi ích đã mang lại cho Solana lợi thế độc đáo trong bối cảnh tài chính doanh nghiệp.
Vấn đề ba: Upexi đã công bố vào tháng trước sẽ đầu tư 95% vốn tài trợ vào việc xây dựng quỹ tài chính Solana, liệu Upexi có phải là một trường hợp đặc biệt hay là khởi đầu? Trong tương lai, có nhiều doanh nghiệp khác sẽ bắt chước chiến lược của họ, đưa SOL vào hệ thống tài chính và tạo ra một làn sóng đầu tư liên tục từ các tổ chức không? Bạn có nghĩ rằng sẽ có những công ty niêm yết kiểu "SOL Giáo chủ" như MicroStrategy sẽ lâu dài đóng vai trò trung tâm định giá? Liệu vai trò này có thể thiết lập trong thị trường SOL?
**Darcy：**Chúng tôi quan tâm nhiều hơn đến xu hướng trung và dài hạn của Solana, mặc dù con đường có thể không hoàn toàn rõ ràng, nhưng hướng đi thì rõ ràng. Mặc dù có những hành vi đầu cơ ngắn hạn, tôi không nghĩ đó là điều xấu. Ngược lại, nó có thể tích lũy sự chú ý và vốn tin cậy, thúc đẩy Solana phát triển theo hướng thể chế, thu hút nhiều ứng dụng và tổ chức tài chính tham gia.
Giống như Upexi đã đầu tư vào Solana, gây chú ý trên thị trường và thậm chí dẫn dắt các công ty khác bắt chước, điều này tương tự như con đường mà MicroStrategy đã mua Bitcoin vào năm đó. Mặc dù hiện tượng này đi kèm với rủi ro đầu cơ, nhưng tín hiệu "cơ quan tham gia" được giải phóng vẫn rất quan trọng. Nó đại diện cho sự đồng bộ giữa hành vi ngắn hạn và mục tiêu dài hạn, cuối cùng có khả năng hội tụ thành xu hướng tổ chức có hệ thống.
**Ru7：**Tôi nghĩ rằng trong tương lai sẽ rất có khả năng xuất hiện các công ty hoặc nhân vật kiểu "cha đẻ Solana", giống như MicroStrategy đối với Bitcoin. Hành động mua vào của họ sẽ trở thành điểm neo của niềm tin thị trường, củng cố nhận thức về giá trị lâu dài của Solana.
Trong bối cảnh bất định vĩ mô hiện tại, thị trường càng cần những tín hiệu cụ thể như vậy. Vai trò này có thể không chỉ là một người hoặc công ty, mà là một nhóm tổ chức do các công ty quản lý tài sản, quỹ đầu cơ, v.v. hợp thành. Một khi những tổ chức này bắt đầu mua vào Solana liên tục, chúng sẽ đảm nhận vai trò "trung tâm định giá", ảnh hưởng đến tâm lý và chiến lược thị trường, giống như con đường phát triển của thị trường Bitcoin.
Với việc nâng cao mức độ chấp nhận từ các quỹ chính thống, Solana có khả năng trở thành tài sản thứ ba được công nhận rộng rãi sau BTC và ETH. Chỉ cần một tổ chức hoặc nhà đầu tư nào đó đứng ra tiên phong, quá trình này có thể được thực hiện trong chu kỳ này và thúc đẩy ngành công nghiệp tiền điện tử tiến vào giai đoạn thể chế hóa cao hơn.
**Margie：**Trước Upexi, những dự án như SolStrategy đã thực sự có sự hiện diện khá sâu trên Solana. Nhưng so với chúng, tôi nghĩ điểm khác biệt của Upexi là cách tiếp cận của nó gần như có thể nói là "All in Solana", điều này rất táo bạo và cũng được coi là một trong những trường hợp tiên phong hiện nay. Ngày Upexi công bố mua vào Solana, giá cổ phiếu đã tăng vọt từ 2 đô la lên 22 đô la, mặc dù sau đó đã có sự điều chỉnh, nhưng sự chú ý của thị trường đối với động thái này rất cao.
Về việc liệu Upexi có thúc đẩy nhiều doanh nghiệp khác bắt chước hay không, tôi nghĩ điều quan trọng là nó có thể tiếp tục đầu tư sâu vào hệ sinh thái Solana hay không. Nếu Upexi không chỉ dừng lại ở những con số trên báo cáo tài chính mà thực sự tham gia sâu vào việc xây dựng hệ sinh thái, thực hiện ứng dụng thực tế và chuyển đổi, thì hành động của nó không chỉ là một khoản đầu tư nhất thời, mà có thể trở thành một mẫu chiến lược tài chính doanh nghiệp.
Về việc liệu có xuất hiện những công ty niêm yết kiểu "cha đẻ Solana" như MicroStrategy hay không, tôi nghĩ chủ đề này rất thú vị. Chúng ta có thể nhìn lại con đường của MicroStrategy. Bắt đầu từ năm 2020, họ đã chuyển đổi phần lớn dự trữ tiền mặt của mình thành Bitcoin, trong ba năm đã thực hiện hơn 25 lần đầu tư vào Bitcoin. Điều này cho thấy họ không chỉ hành động một lần mà có một logic phân bổ tài sản lâu dài rõ ràng. Đồng thời, họ cũng đã phát triển các sản phẩm tài chính phái sinh và bố trí công nghệ xoay quanh Bitcoin, đã trở thành một phần của câu chuyện Bitcoin.
Trên thị trường Solana, chúng ta chưa thấy bất kỳ công ty nào khác đã xây dựng được tác động mạnh mẽ và bền vững đến vốn và câu chuyện như MicroStrategy. Bất chấp những động thái tích cực của Upexi, tôi không nghĩ rằng nó đang ở giai đoạn đầu và chưa thể đảm nhận vai trò của một "trung tâm định giá".
Tuy nhiên, tôi nghĩ rằng vai trò như vậy có thể xuất hiện trên thị trường Solana. Chìa khóa nằm ở việc liệu những công ty hoặc cá nhân như vậy có thể thiết lập một chiến lược dài hạn rõ ràng, chứ không chỉ là một sự phân bổ tài sản tạm thời. Nếu trong tương lai thực sự xuất hiện một công ty như vậy, nó có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến logic định giá của Solana, tâm lý thị trường, thậm chí là câu chuyện của các phương tiện truyền thông chính thống.
**Richard：**Theo cá nhân tôi, về lâu dài, Bitcoin thực sự cần sự hiện diện của những nhân vật kiểu "giáo chủ", vì câu chuyện của Bitcoin bản thân nó được xây dựng trên niềm tin. Và nếu Solana cũng cần dựa vào những nhân vật kiểu "giáo chủ" để ủng hộ, tôi lại cảm thấy đó là một thất bại.
Tại sao lại nói như vậy? Bởi vì Solana tự nó là một cơ sở hạ tầng có tính ứng dụng, giá trị của nó nên đến từ hệ sinh thái của nó. Nếu nó cần một "giáo chủ" nào đó để bảo chứng, thì điều đó cho thấy hệ sinh thái và khả năng tạo ra giá trị của Solana là không đủ. Đối với tôi, giáo hội của Solana nên là chính hệ sinh thái của nó, bao gồm Solana Foundation và cộng đồng phát triển.
Giống như trong thời đại Web2, các công ty công nghệ tự xây dựng nền tảng và hệ sinh thái ứng dụng mạnh mẽ, không phụ thuộc vào sự hỗ trợ duy nhất từ vốn tài chính. Vốn tài chính có thể tham gia, có thể hỗ trợ, nhưng đổi mới và lãnh đạo nhất định phải đến từ chính nền tảng. Dù là Android hay Tesla, đều như vậy. Solana cũng nên như vậy. «Giáo hội» của nó nên đến từ bên trong hệ sinh thái, chứ không phải phụ thuộc vào một doanh nghiệp bên ngoài hoặc nhà đầu tư nào đó để định nghĩa và hỗ trợ.
Vấn đề bốn: Nếu ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho tài sản và tham gia vào việc staking, mô hình lợi nhuận của DeFi có bị tái cấu trúc không? Sự tham gia của các tổ chức sẽ mang lại sự ổn định hay làm giảm không gian lợi nhuận của người dùng hiện tại?
**Richard：**Cảm nhận cá nhân của tôi rất sâu sắc. Quy trình quản lý tài sản của dự án chúng tôi tương đối đơn giản trước khi thu hút nhà đầu tư tổ chức, nhưng khi đưa tài sản vào SPV, đối mặt với các nhà đầu tư có nền tảng Phố Wall, tất cả các quy trình phải được quy định nghiêm ngặt, cấu trúc tài chính, phân bổ quỹ, và các chỉ số rủi ro phải được xác định rõ ràng. Mặc dù việc kiểm tra nghiêm ngặt này mang lại cơn đau ngắn hạn, nhưng nó đã nâng cao đáng kể tiêu chuẩn vận hành và tính minh bạch của chúng tôi.
Tôi tin rằng hệ sinh thái Solana cũng sẽ trải qua quá trình tương tự. Việc các tổ chức tham gia sẽ làm tăng đáng kể ngưỡng vào của toàn bộ hệ sinh thái, những dự án không có lợi nhuận thực sự, thiếu sự hỗ trợ sẽ bị gạt sang một bên, trong khi các dự án chất lượng cao, có mô hình kinh doanh thực sự sẽ nhận được nhiều sự chú ý hơn. Quá trình sàng lọc này là tích cực, mặc dù sẽ dẫn đến một giai đoạn điều chỉnh, nhưng sẽ mang lại lợi ích lâu dài cho hệ sinh thái.
Tôi không nghĩ rằng các tổ chức sẽ ngay lập tức thay đổi cục diện thị trường Solana, nhưng họ sẽ dần dần thúc đẩy Solana chuyển từ một câu chuyện Meme coin sang một vai trò thiên về thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Đây là một xu hướng không thể đảo ngược, chỉ cần thời gian để lắng đọng và hiện thực hóa.
**Darcy：**Tôi cũng nghĩ đây là một xu hướng có thể dự đoán được. Solana chắc chắn trong tương lai mong muốn thể hiện hình ảnh có tổ chức hơn và cao cấp hơn, và từ góc độ của những người tham gia DeFi, việc các tổ chức tham gia sẽ mang lại sự thay đổi trong mô hình lợi nhuận.
Đầu tiên, khi các tổ chức đưa vốn vào kho bạc, tính an toàn và ổn định của toàn bộ hệ sinh thái sẽ được nâng cao, nhưng APY cũng sẽ giảm tương ứng, giảm biến động lợi nhuận. Trong khi đó, để tìm kiếm lợi nhuận và tính thanh khoản cao hơn, các tổ chức và người dùng có thể tham gia nhiều hơn vào các giao thức LST (đặt cọc có tính thanh khoản), chẳng hạn như JitoSOL, mSOL, bSOL, thúc đẩy sự hòa nhập hơn nữa giữa DeFi và hệ thống đặt cọc.
Mặt khác, việc tham gia của các tổ chức thực sự sẽ làm loãng một phần lợi nhuận của người dùng nguyên thủy. Vốn của các tổ chức có chu kỳ dài hơn và tần suất giao dịch thấp, sự phát triển của mạng lưới sẽ nâng cao tính toàn vẹn, không gian lợi nhuận ngắn hạn của nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ bị thu hẹp. Nhưng tương lai, hệ sinh thái cũng sẽ dần phân hóa, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể chọn các loại Meme Coin rủi ro cao lợi nhuận cao hoặc các sản phẩm phức tạp, trong khi những người ưa chuộng lợi nhuận ổn định có thể tham gia Staking.
Với sự gia tăng tính ổn định của hệ sinh thái, Solana và toàn bộ thị trường tiền điện tử sẽ được nhiều người xem như một hình thức phân bổ tài sản đáng tin cậy, chứ không chỉ là công cụ đầu cơ. Tôi nghĩ đây là một xu hướng tiến hóa tất yếu.
**Ru7：**Thực ra, hệ sinh thái của Solana đã có khả năng "tạo ra nguồn thu" mạnh mẽ. Ngay cả khi trong tương lai có ngày càng nhiều tổ chức đưa SOL vào kho bạc, tỷ lệ staking tăng lên dẫn đến tỷ suất lợi nhuận đơn lẻ giảm, nhưng sự đa dạng và khả năng đổi mới sản phẩm của hệ sinh thái Solana sẽ mang lại nhiều sản phẩm lợi nhuận có cấu trúc hơn, giúp mô hình lợi nhuận toàn bộ không ngừng cải cách, mà không đơn giản làm giảm không gian lợi nhuận của người dùng hiện tại.
Solana là một hệ sinh thái do các nhà phát triển điều khiển, các giao thức mới và các sản phẩm tài chính mới liên tục xuất hiện, điều này sẽ làm cho mô hình lợi nhuận trở nên phong phú hơn, và người dùng cũng sẽ có nhiều lựa chọn hơn. Việc các quỹ dài hạn của tổ chức tham gia không chỉ có thể nâng cao tính ổn định của quỹ mà còn mang lại hiệu ứng quy mô, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn, từ đó hình thành một vòng tuần hoàn tích cực.
Tôi nghĩ rằng sự thay đổi này giống như các sản phẩm tài chính trong tài chính truyền thống như trái phiếu tín dụng, ETF, v.v., trong tương lai sẽ có nhiều sản phẩm lợi nhuận đa dạng hơn trong hệ sinh thái Solana. Người dùng có thể tự do lựa chọn dựa trên sở thích rủi ro của mình, chẳng hạn như chọn các sản phẩm lợi nhuận cao tương tự như trái phiếu tín dụng, hoặc các sản phẩm có rủi ro thấp ổn định như trái phiếu Mỹ. Khi hệ sinh thái phong phú hơn, người dùng sẽ không bị pha loãng, mà ngược lại có nhiều lựa chọn hơn và trải nghiệm phân bổ tài sản tốt hơn.
Solana không cần dựa vào một nhân vật "giáo chủ" nào để hỗ trợ, mà giá trị lớn nhất nằm ở hệ sinh thái và đổi mới công nghệ của chính nó. Giống như Tesla, mọi người không chỉ nhìn vào Musk, mà còn nhìn vào quyết tâm của công ty này trong việc đưa con người lên sao Hỏa. Tương lai của Solana cũng tương tự, nó nằm ở tiềm năng phát triển và kỳ vọng của chính hệ sinh thái của nó, chứ không phải dựa vào một doanh nghiệp hay tổ chức nào để bảo chứng.
Câu hỏi năm: Hiện tại SOL thiếu sự khan hiếm kiểu Bitcoin và cấu trúc người dùng "tầng tín ngưỡng", điều này là một thách thức cho doanh nghiệp trong việc thúc đẩy chiến lược tài chính lâu dài. Theo bạn, nên làm thế nào để kích thích ý chí của những người nắm giữ lâu dài và thậm chí tiếp tục gia tăng nắm giữ SOL? Dựa vào đâu để xây dựng đủ niềm tin và sự đồng thuận?
Richard： Quan điểm của tôi là, hệ sinh thái Solana tự nó chính là sự hỗ trợ lớn nhất. Những người nắm giữ dài hạn rất có thể đến từ nội bộ hệ sinh thái Solana, đặc biệt là những dự án hàng đầu, chẳng hạn như Jupiter, Helios, trong tương lai nếu những nền tảng như Huma phát triển đến mức tương tự, cũng sẽ trở thành những người ủng hộ vững chắc nhất của Solana. Những dự án này không chỉ có sức sống mạnh mẽ và nguồn lực, mà còn sẽ tiếp tục gia tăng nắm giữ SOL do sự phụ thuộc vào hệ sinh thái Solana.
Tôi tin rằng sự phát triển lâu dài thực sự của Solana trong tương lai sẽ không phải là các tập đoàn tài chính bên ngoài, mà là các dự án trong hệ sinh thái. Những gì họ mang lại không chỉ là vốn, mà còn là sự tương tác và xây dựng sinh thái toàn diện, và sự ban phước và giải phóng giá trị của Solana sẽ vượt xa việc đầu tư tài chính đơn giản.
Trở lại sự khác biệt cơ bản nhất, Bitcoin chủ yếu dựa vào niềm tin, vì nó là vàng số, trong khi Solana là một mạng lưới, là cơ sở hạ tầng. Giá trị cốt lõi của nó nằm ở những người xây dựng và phát triển trong hệ sinh thái. Trong tương lai, khi chúng ta thấy các dự án như Jupiter liên tục thúc đẩy Solana, sức mạnh của hệ sinh thái chắc chắn sẽ ngày càng mạnh mẽ.
**Darcy：**Tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Richard. Solana không cần một nhân vật kiểu lãnh đạo tôn giáo. Khi một dự án thiếu ứng dụng thực tế, mới cần phải duy trì giá trị bằng niềm tin; nhưng một khi nó có ứng dụng thực tế, đi vào đời sống của hàng triệu người, thì không cần phải cố gắng tạo ra niềm tin. Các tình huống sử dụng thực tế và logic ứng dụng chính là sự hỗ trợ giá trị tốt nhất.
Tôi đã đề cập trước đây rằng Solana giống như Android của Web3, nó đại diện cho một tầm nhìn thực tế, bao trùm và có thể áp dụng. Thông qua mã, cho phép nhiều người có thể chi trả và sử dụng Web3, cho dù là trò chơi, thanh toán, DePIN, hay trải nghiệm thanh toán giống như Visa, đều là những ứng dụng thực tế, có thể mang lại trải nghiệm trực tiếp cho người dùng.
Vì vậy, tôi nghĩ rằng con đường của Solana nên là thúc đẩy sự phổ cập của Web3, chứ không phải đi vào những câu chuyện tôn giáo của Web3 hoặc chủ nghĩa tinh hoa. Động lực phát triển của nó đến từ ứng dụng, chứ không phải từ niềm tin.
**Ru7：**Tôi hiểu rằng điểm khởi đầu của tài chính truyền thống và đầu tư trong lĩnh vực tiền điện tử là khác nhau. Trong lĩnh vực tiền điện tử, nhiều khoản đầu tư vẫn xuất phát từ thuộc tính văn hóa và niềm tin, trong khi Solana giống như một công ty công nghệ có ứng dụng thực tế và khả năng sinh lời, thậm chí giống như Apple, chứ không chỉ là Tesla. Bởi vì Solana có một hệ sinh thái ứng dụng phong phú, không chỉ dừng lại ở một sản phẩm đơn lẻ, mà bao gồm nhiều lĩnh vực như DeFi, thanh toán, NFT, DApp, giống như Apple có điện thoại, máy tính, đồng hồ, App Store.
Từ góc độ đầu tư, Solana có một hệ sinh thái nhà phát triển mạnh mẽ và khả năng đổi mới liên tục, nền tảng cơ bản tốt. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, đây chính là loại tài sản mà họ sẵn sàng phân bổ, họ quan tâm đến chu kỳ lợi nhuận từ năm đến mười năm, trong khi tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của Solana rõ ràng phù hợp với logic này.
Tôi cũng mong rằng trong tương lai sẽ thấy nhiều tổ chức như Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock đưa Solana vào cấu hình cốt lõi, thậm chí trở thành thành phần chính của ETF, thúc đẩy nhiều người dùng và vốn chú ý đến Solana. Khi hiện tượng này xảy ra, Solana sẽ giống như Apple, trở thành một thương hiệu thường được nhắc đến và sử dụng trong cuộc sống hàng ngày, từ đó hình thành một tầng tín ngưỡng thực sự. Tầng tín ngưỡng này không còn là một câu chuyện văn hóa trống rỗng, mà là sự đồng thuận được hình thành dựa trên sự phổ biến ứng dụng và tần suất sử dụng.
Đặc biệt trong lĩnh vực thanh toán, mạng Solana đã có khả năng hỗ trợ người dùng mua hàng hóa thực bằng tiền điện tử, và trong tương lai cũng có thể giúp nhiều quốc gia có cơ sở hạ tầng kém nâng cao hiệu quả thanh toán. Tôi tin rằng ứng dụng thiết thực này sẽ liên tục tăng cường niềm tin của thị trường vào Solana và ý chí nắm giữ lâu dài.
**Margie：**Từ góc độ thị trường, để khuyến khích nhiều người nắm giữ lâu dài hoặc tiếp tục gia tăng vị thế Solana, tôi nghĩ trước tiên cần xây dựng một câu chuyện rõ ràng và lâu dài, chẳng hạn như nhấn mạnh Solana là blockchain nhanh nhất thế giới, có những ưu điểm công nghệ như độ trễ siêu thấp. Câu chuyện như vậy cần được củng cố liên tục, hình thành trí nhớ thị trường, giống như chúng tôi thường nhấn mạnh khả năng TPS triệu cấp khi quảng bá Infinite SVM.
Thứ hai, hệ sinh thái Solana đã rất mạnh mẽ, chúng ta cần các dự án hàng đầu và người sáng lập trong hệ sinh thái tiếp tục lên tiếng, trực tiếp tham gia, chủ động xây dựng niềm tin. Nếu thị trường có thể liên kết những dự án hàng đầu này với giá trị lâu dài của Solana, thì cảm giác tin tưởng này sẽ dễ dàng hình thành hơn, và người dùng cũng sẽ sẵn sàng nắm giữ Solana lâu dài hơn.