ゴールドマン・サックスは4月14日にSECに対し、ゴールドマン・サックスビットコインプレミアムインカムETFの登録申請を提出しました。これは、ウォール街の巨人による最初のビットコインETFニュースであり、単に第三者のスポットファンドを保有するのではなく、自らの暗号収益商品を直接発行することを提案しています。

概要

• このファンドは純資産の少なくとも80％をビットコインのエクスポージャーを提供する金融商品に投資し、主にブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCなどのスポットビットコインETPの株式を保有し、そのポジションに対してコールオプションを売却して毎月プレミアムを収集します。
• オプションの上書きレベルは、市場状況に応じてエクスポージャーの40％から100％の範囲で変動し、ラリー時の上昇を制限する代わりに、株主に安定した収入を支払います。
• Bloombergの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナスはこの商品を「団塊世代のお菓子」と表現し、ゴールドマンが配信ネットワークと機関投資家との関係を活用してブラックロックの競合するBITAファンドを凌駕する可能性があると指摘しました。

ゴールドマン・サックスのビットコインプレミアムインカムETFは、ゴールドマン・サックスETFトラストの下で提出された後効的修正として登録され、ビットコインを直接保有しません。スポットビットコインETPを通じてエクスポージャーをルーティングし、そのポジションに対してコールオプションを売ることで毎月収入を生み出します。同ファンドはビットコイン自体を保有しません。そのパフォーマンスは、基礎となるスポットETPの価格と、オプション戦略によって生成されるプレミアム収入に依存し、強いラリー時の利益を制限します。

この申請は、モルガン・スタンレーがモルガン・スタンレー・ビットコイントラストを開始した1週間後に行われ、ウォール街最大手の機関投資家間での暗号市場シェア獲得競争を激化させました。ゴールドマンの資産運用額は3.5兆ドルから3.65兆ドルで、その配信ネットワークは他の追随を許さない規模を持っています。

なぜ今ゴールドマンは動き出すのか

ゴールドマンのCEO、デイビッド・ソロモンは最近投資家に対し、「私はビットコインの観察者です」と述べ、デジタル資産が金融をどのように変革しているか理解しようとする努力を語りました。登録申請書が提出され、標準の75日SEC審査を経て2026年6月中旬頃のローンチが見込まれる中、観察フェーズは終わりに近づいているようです。同銀行は以前、クライアント向けの割当商品を通じて$1 億ドル以上のスポットビットコインETF株式を保有していましたが、自らのファンドを発行する提案はしていませんでした。

この収入ETFモデルは、ビットコイン市場へのエクスポージャーを望む投資家向けでありながら、純粋な価格上昇よりも定期的な収入分配を好む投資家に適しています。スポットビットコインが横ばいのレンジ相場の間、カバードコール戦略はプレミアム収入を生み出し、単純なスポットファンドでは得られない収益をもたらします。4月14日だけで、ゴールドマンが申請した同日、スポットビットコインETFは$412 百万ドルの純流入を記録し、市場の規模を示しています。

スポットETFエコシステムへの影響

ブラックロックのIBITは、2024年1月の開始以来、合計638億ドルの純流入を集めています。ゴールドマンの提案するファンドは、IBITを主要な基礎資産として利用し、ブラックロックの既存の流動性を通じて機関投資家の需要をルーティングしつつ、構造面で差別化を図ります。ゴールドマンの配信ネットワークが新たな買い手をカバードコールビットコイン商品に引き込めば、スポットETFカテゴリーの機関投資家の足跡はさらに広がるでしょう。

投資家が得るものと失うもの

直接的な取引です。コールオプションを売ることでプレミアムを収集し、収入を得る一方で、ラリーの規模を制限します。ビットコインの急騰時には、ファンドは上限を設けた分だけパフォーマンスが劣ることになります。横ばいまたは下落市場では、プレミアム収入が保有を支えます。

この非対称性は、ポートフォリオの分散と利回りを目的とし、方向性の投機よりも所有者に適しています。ゴールドマンのプライベートウェルスや機関資産運用のクライアント層には、そのような投資家が多く含まれており、そのため同銀行の配信ネットワークは単なる販売チャネルではなく、製品の構造的優位性となっています。