最近、鉱業セクターの興味深いチャンスをいくつか見ていて、今こそ見落とされている価値があると感じています。

私の注目を集めたのは、Freeport-McMoRanとAlbemarleの両社が、商品価格の現状を考えると割安に取引されていることです。銅やリチウムに対するエクスポージャーに自信があるなら、これらの鉱業株はリスクとリワードの観点から実際に買い得だと言えます。

まずFreeportについて解説します。同社はさまざまな銅価格水準での収益見通しについて非常に透明性があります。現在の価格水準は1ポンドあたり約5.66ドルで、2027年から2028年のEBITDAは約176億ドルに達する可能性があります。企業価値は969億ドルで、2027年までにEV/EBITDA倍率はわずか5.5倍となります。これは銅生産者として歴史的に見ても魅力的な水準です。

興味深いのは、今後の生産拡大計画です。インドネシアの操業は昨年の問題から拡大しており、また、静かにボリュームを増やしている浸出プログラムも進行中です。経営陣は2026年のガイダンスに2億5000万〜3億株の銅を織り込んでいますが、2027年には4億株、2030年までに8億株に拡大する見込みです。これはまだ十分に価格に織り込まれていない重要な上昇余地です。

一方、Albemarleは異なる状況ながらも似たような構図です。パンデミック後のEVブームの冷え込みによりリチウム価格は下落し、2024年〜2025年には損失を出しました。しかし、経営陣はコスト削減と非中核資産の売却を実行し、リチウムの価格が堅持すれば良い位置にいます。

1月時点でリチウム炭酸塩は1kgあたり$20 で取引されていました。これが2026年まで続けば、AlbemarleはEBITDAで24億〜26億ドルを生み出せる可能性があります。現在の企業価値235億ドルに対して、2026年のEV/EBITDA倍率は9.4倍です。これは堅実な価値の領域です。

供給状況も実際に引き締まりつつあります。過剰在庫は解消されつつあり、EVへの投資は世界的に増加、バッテリー貯蔵の需要も急増しています。これらの鉱業株は、下落リスクよりも上昇余地の方が大きいと見ており、私が求める非対称リスク・リターンの賭けに適しています。

もちろん、商品価格は予測困難ですが、現状の価格を基準に考えると、両者ともに割安に見えます。銅やリチウムの価格がこの水準に留まると確信しているなら、注目しておく価値があります。このような評価余裕のある鉱業株はなかなか出てきません。