ウォール・ストリート・ジャーナルのニック・ティミラオス記者は、連邦準備制度理事会（FRB）の政策予測の正確さで「FRBの囁き役」として広く知られていますが、FRBが3月17～18日のFOMC会合で金利を据え置く可能性が高いことを示唆しています。この決定は、成長鈍化の兆候と再燃するインフレ圧力の間に挟まれた中央銀行と、深刻に矛盾したマクロ環境の中で下されたものです。

成長面では、2月の雇用統計が著しく弱く、労働市場の軟化を示しています。消費者信頼感も悪化しており、米国経済が第2四半期に向けて勢いを失いつつあるとの懸念が高まっています。

同時に、インフレは解決の兆しを見せていません。FRBが重視する指標であるPCE指数は、1月の価格が引き続き上昇していることを示しています。さらに重要なことに、イラン戦争の勃発により石油価格が急騰し、政策立案者が年初に想定していなかった新たな供給側のインフレショックをもたらしました。High Frequency Economicsのカール・ワインバーグ氏を含む一部のエコノミストは、エネルギーによるインフレの急増に先手を打つために、この会合での利上げを求めるまでに至っています。

CME FedWatchのデータは、市場がほぼ完全に金利据え置きを織り込んでいることを示しており、2026年の利下げ期待は大きく後退しています。EYパルテノンのチーフエコノミストは、今年の利下げはおそらく12月の1回だけと見ており、利下げなしの可能性も十分にあり得ると認めています。

この会合ではまた、FRBの経済見通しの要約（通称ドットプロット）が更新され、イラン戦争の波及効果を踏まえた金利引き下げの道筋に関する正式な修正が注目されます。FRB内部では意見の分裂が依然として見られ、ウォーラー理事とミラン理事は1月に利下げを支持して反対しており、3月の決定も全会一致とはならない見込みです。

暗号資産市場にとって、長期的な据え置きシナリオは複雑なシグナルです。一方では、長引く金融引き締めは歴史的にビットコインやアルトコインを含むリスク資産にとって逆風となります。もう一方では、石油価格の上昇にもかかわらず利上げを控えるFRBは、まだ成長を抑制する意志が完全には固まっていないことを示しており、下落圧力を限定する可能性もあります。最も注視すべきは、ドットプロットがハト派的にシフトするかどうかであり、これが起きれば伝統的な市場と暗号資産市場の両方でより広範なリスクオフの動きが引き起こされる可能性が高いです。

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