概要：

米ドルの価値下落は、実質購買力の低下、財政政策による徐々の強化、長期的な実質金利と保有コストの変化の組み合わせによるものです。
従来の銀行システムは、規制、資本要件、リスクウェイトによって制約されており、米ドルに対するスピルオーバー需要を生み出しています。ステーブルコインはこの需要ギャップを正確に埋める役割を果たしています。
規制枠組みや事業ポジショニングの違いにより、異なるステーブルコイン間で担保構造に差異が生じる一方、内部的には暗黙の信用階層も形成されています。
ステーブルコインの担保と発行者の質、透明性、信頼性は、その価格安定性、流動性優先順位、長期的な資金調達の好みを決定する重要な要素となっています。
一定規模に達したステーブルコインは、短期的な米ドル金利に影響を与える重要な構造的力となり始めています。
2026年を見据えると、ステーブルコインは米ドルの「水の貯蔵庫」および流通層としてより一層機能し、その準備資産は安定した短期米国債購入を提供し、それが米ドル自体に影響を与えています。