💭 週間展望、石油に関する考察

イン intradayのボラティリティは今週激しく急騰しました。しかし、週次の終値に目を向けると、ほとんどの主要指数は驚くほど堅調に推移しています – ヨーロッパ株だけが例外で、再び証明されました：グローバルな不確実性があるとき、ヨーロッパは最も早く最も大きく打撃を受けるのです。
明らかな見出しは石油です。WTIは今週約33%上昇しており、目を引きますが、以前より高い水準も見てきましたし、何よりも重要なのは：石油はもはやかつてのように電力価格を左右していないということです... <10%の電力供給への寄与は自動的なエネルギー危機を意味しません。
しかしながら、エネルギー価格がFRBの利下げを遅らせる、あるいはECBの利上げを余儀なくさせるとの懸念から、利回りは急上昇しましたし、ドルも堅調に見えます。これは理にかなっています... ただし、石油の急騰が自動的にコアインフレに直結するわけではなく、この紛争がどれくらい続くか誰もわからないことも重要です。したがって、これは恐怖に基づく価格上昇の石油ラリーですが、その前提に基づくポジショニングは早計に感じます。私個人としては、この全ての混乱は単なる合流点を増やしたに過ぎません：
株式(特にMag7、Q/tech)は数週間前からすでに疲弊しているように見え、ピークに達すると予想していました。全体の地政学的ドラマは私の確認(であり、過去の弱さを説明するための歓迎すべき物語です)。
収益面では：連続6四半期のS&P500の二桁成長。過去を振り返ると堅調なファンダメンタルズは依然として強いままです。それを否定するのは難しいです。
金曜日の雇用統計(–92k)は非常に弱かったですが、一時的な効果による部分もあります。まだトレンドの兆候ではありません。ただ、市場は正当にそれがトレンドになることを恐れており、そのため今後の発表がこれまで以上に重要になるでしょう(リセッション懸念はそのレンズを通じてますます正当化されています)。
➡️ 実際に次週重要なのは、予想されるCPI発表：ヘッドライン+2.4%、コア+2.5%(やPCE)ヘッドライン約2.8%、コア約3.1%(ではありません。イラン紛争の展開に関する明確な見通しがない限り、マクロデータはただのノイズです。
➡️ 技術的に重要なのは：S&P500が6,740ポイントで、これは中期トレンドのトリガー6,752ポイントを下回り、短期レベルの6,906ポイントも大きく下回っていることです。これは、今後数週間でトレンドフォロワーからの体系的な売り圧力が入る可能性が高いことを意味します。その一方で、買い戻しは2024/2025レベルを大きく上回っており、まだ買い戻しウィンドウの中に完全に入っています。
➡️ 3月の季節性も助けになりません。今年のパターンはこれまでに例のないほどクリーンです)1月は好調、2月は不調( – もしこれが続けば、3月前半は株式ブル派にとってあまり良い兆候ではありません。
実用的な注意点：米国の時計は今夜夏時間に移行します。今週から米国市場は14:30 CETに開場します。
✍🏼 TL;DR
> 地政学が支配的 – マクロデータは中東情勢の明確さが出るまではほとんど無関係。
> 石油の急騰は本物だが、まだ危機のシグナルではない。これまで価格主導であり、需要主導ではありません。エネルギーミックスは構造的に変化しています。過剰反応しないでください。
> 利回りの動きは恐怖を反映しており、コアインフレと石油の連動は弱い。
> S&P500は現在のレベル以下で技術的に脆弱です。体系的な売りが予想されます。買い戻しが主な緩衝材です。弱さは戦争の数週間前から見られました。
> 収益は依然として堅調です。6四半期連続の二桁成長。ファンダメンタルズは堅持していますが、センチメントが問題です – 長い間調整の理由を探していました。サイクルはすべての資産で巨大に過剰に拡大しており、現在の戦争)とカスケードの可能性(は、最終的にそれを正すのに十分でしょう。
ちなみに – 面白い豆知識：
3月の季節性に従えば、今週が最終的な売りです。