今週のニューヨークで開催されたオンドサミットにおいて、暗号通貨界で最も影響力のある二人—パーンテラキャピタルのCEOダン・モアヘッドとファンドストラットのストラテジスト、トム・リー—は、現在の市場の荒波にもかかわらず、ビットコインが長期投資ポートフォリオにふさわしい理由について説得力のある主張を展開した。彼らの議論は、従来の資産配分の知恵や市場サイクル理論に挑戦し、機関投資家の採用と通貨価値の下落に関するより深い物語を明らかにしている。## 固定供給資産が法定通貨を支配する理由モアヘッドの主張は、シンプルだが強力な観察に基づいている：法定通貨は年間約3％の購買力を失い、このプロセスは人間の一生の間に約90％の価値喪失に蓄積される。一方、ビットコインや金のような固定供給の資産は、この絶え間ない価値の毀損に抵抗する代替的な価値保存手段を提供する。これは単なる投機的な議論ではない。過去10年で、ビットコインと金は大きく連動しながらも、投資資金はそれらの間を循環してきた。モアヘッドによれば、重要なのは、今後10年間において、固定供給資産の価値は減少する法定通貨を大きく上回るという点だ。データもこれを裏付けており、近年、ビットコインと金へのETF流入はほぼ同等に達しており、インフレヘッジとしての役割を機関投資家が認識し始めていることを示している。この比較は根本的な何かを明らかにしている：通貨の拡張に左右される資産よりも、デフレ的特性を持つ資産に資本を配分することは完全に合理的だ。## トム・リーは四年サイクルの物語に疑問を投げかける暗号市場が予測可能な四年サイクルで動いているという考えは、一部の業界では教義のようになっている。トム・リーはこの前提に直接異議を唱え、伝統的なサイクル理論では説明できない市場の乖離を指摘している。特に注目すべきは、イーサリアムの活動が市場全体の下落にもかかわらず継続的に増加している点だ。これは、異なる資産クラスを駆動する独立したファンダメンタルズが存在することを示唆している。さらに、2025年10月の市場クラッシュ時のレバレッジ解消イベントは、2022年11月の調整よりもはるかに深刻であり、多くの投資家が期待する単純なサイクル性を崩している。過去のパターンが未来を決定づけるかどうかを疑問視することで、トム・リーはより微妙な見方を提示している。インフラの洗練と機関投資家の参加が進むにつれ、暗号市場は単純なサイクルを超えて成熟しつつある。## 依然として巨大な機関投資の入口モアヘッドの最も衝撃的な主張の一つは、機関資本の配分に関するものだ。ビットコインETFの承認やカストディインフラの改善にもかかわらず、多くの大手機関は暗号にほとんど関与していない。多くの十億ドル規模の資産運用会社は、ビットコインや暗号資産の保有をまったく持っていない—これは、潜在的な機関投資の流入がいかに巨大であるかを示す中位値だ。この欠如は謎ではない。歴史的に、大手機関は長いリストの反対理由を挙げてきた：カストディの懸念、規制の不確実性、市場操作のリスク、金融商品不足などだ。しかし、今日ではほぼすべての反対理由が体系的に解決されている。カストディソリューションは成熟し、規制枠組みも明確になりつつある。スポットビットコインETFのような金融商品も存在している。このことの衝撃的な意味は、中央値の機関保有が文字通りゼロである場合、投機的バブルは成立し得ないということだ。大規模資本の参入の入口は依然として広く開かれている。## 規制の明確化：隠れた触媒両者は、米国の規制環境が劇的に変化していることを強調した。以前の敵対的かつ禁止的な姿勢は、現在は中立的な立場へと進化しつつあり、今後数年で親暗号的な枠組みへと動く可能性もある。この規制の転換点は、単なるコンプライアンスを超えて重要だ。これは、機関投資家にとって法的枠組みが安定しつつあることを示し、より重要なのは、存在のリスクを低減させることだ。モアヘッドが指摘したように、政府関係者が理論上凍結または取り消し可能な資産に何十年もの貯蓄を預けることは、深刻な脆弱性をもたらす。ビットコインの固定供給と分散化された性質は、このリスクを完全に排除し、主権資産基金や中央銀行、大規模な機関にとって通貨リスクからの多様化のための説得力のある選択肢となる。ビットコインの備蓄を獲得しようとする世界的な競争は、核兵器の軍拡競争の論理を模倣している。早期にビットコインを獲得した国々は、採用が加速するにつれて大きな非対称的優位性を持つことになる。## ラテンアメリカの暗号経済爆発機関採用を超えて、暗号の実用性は新興市場で最も顕著に現れる。ラテンアメリカの暗号取引量は2025年に60％増の7300億ドルに達し、主に投機ではなく実用的なニーズによるものだ。ブラジルは取引量で地域をリードし、ステーブルコインを使ったシームレスな国境を越えた送金や国際送金を可能にしている。アルゼンチンでは、より早い採用拡大が見られ、ステーブルコインやビットコインが国内通貨の不安定さに対する代替手段として機能している。ユーザーは従来の銀行ネットワークを完全に回避し、暗号を通じて海外送金やPayPalなどの国際プラットフォームから資金を送受信している。この地域の成長は単なる夢想ではなく、実用的なものだ。暗号は、通貨の価値下落や資本規制による緊急の需要に応えるために、実際の問題を解決している。## ブロックチェーンインフラの見えない進化トム・リーは最後に、暗号がほとんど気づかれずに金融システム全体に静かに浸透しているという洞察を示した。ステーブルコインは今やネオバンクや決済システムを支え、トークン化された資産は機関の決済層を通じて移動している。将来的には、暗号インフラは日常の金融の中に溶け込み、一般の人々も意識せずに利用する段階に到達するかもしれない。この見えない進化は、成熟の証だ。すなわち、「ビットコインを代替資産とみなす段階」から「ブロックチェーンを不可欠なインフラとみなす段階」への移行だ。長期投資家にとって、このインフラの構築こそが最も大きなリターンをもたらす場となる。市場参加者のコンセンサスは、次のような結論に集約されつつある：ビットコインや固定供給資産は通貨価値の毀損による構造的な追い風を受けており、規制の明確化により機関の障壁は取り除かれつつある。今後、グローバルな競争は激化し、暗号は投機的なフロンティアから不可欠な資産クラスへと移行しつつある。
ビットコインの長期的な支配の可能性：トム・リーとパーンテラのメアヘッドが暗号通貨の未来に楽観的な理由
今週のニューヨークで開催されたオンドサミットにおいて、暗号通貨界で最も影響力のある二人—パーンテラキャピタルのCEOダン・モアヘッドとファンドストラットのストラテジスト、トム・リー—は、現在の市場の荒波にもかかわらず、ビットコインが長期投資ポートフォリオにふさわしい理由について説得力のある主張を展開した。彼らの議論は、従来の資産配分の知恵や市場サイクル理論に挑戦し、機関投資家の採用と通貨価値の下落に関するより深い物語を明らかにしている。
固定供給資産が法定通貨を支配する理由
モアヘッドの主張は、シンプルだが強力な観察に基づいている：法定通貨は年間約3％の購買力を失い、このプロセスは人間の一生の間に約90％の価値喪失に蓄積される。一方、ビットコインや金のような固定供給の資産は、この絶え間ない価値の毀損に抵抗する代替的な価値保存手段を提供する。
これは単なる投機的な議論ではない。過去10年で、ビットコインと金は大きく連動しながらも、投資資金はそれらの間を循環してきた。モアヘッドによれば、重要なのは、今後10年間において、固定供給資産の価値は減少する法定通貨を大きく上回るという点だ。データもこれを裏付けており、近年、ビットコインと金へのETF流入はほぼ同等に達しており、インフレヘッジとしての役割を機関投資家が認識し始めていることを示している。
この比較は根本的な何かを明らかにしている：通貨の拡張に左右される資産よりも、デフレ的特性を持つ資産に資本を配分することは完全に合理的だ。
トム・リーは四年サイクルの物語に疑問を投げかける
暗号市場が予測可能な四年サイクルで動いているという考えは、一部の業界では教義のようになっている。トム・リーはこの前提に直接異議を唱え、伝統的なサイクル理論では説明できない市場の乖離を指摘している。
特に注目すべきは、イーサリアムの活動が市場全体の下落にもかかわらず継続的に増加している点だ。これは、異なる資産クラスを駆動する独立したファンダメンタルズが存在することを示唆している。さらに、2025年10月の市場クラッシュ時のレバレッジ解消イベントは、2022年11月の調整よりもはるかに深刻であり、多くの投資家が期待する単純なサイクル性を崩している。
過去のパターンが未来を決定づけるかどうかを疑問視することで、トム・リーはより微妙な見方を提示している。インフラの洗練と機関投資家の参加が進むにつれ、暗号市場は単純なサイクルを超えて成熟しつつある。
依然として巨大な機関投資の入口
モアヘッドの最も衝撃的な主張の一つは、機関資本の配分に関するものだ。ビットコインETFの承認やカストディインフラの改善にもかかわらず、多くの大手機関は暗号にほとんど関与していない。多くの十億ドル規模の資産運用会社は、ビットコインや暗号資産の保有をまったく持っていない—これは、潜在的な機関投資の流入がいかに巨大であるかを示す中位値だ。
この欠如は謎ではない。歴史的に、大手機関は長いリストの反対理由を挙げてきた：カストディの懸念、規制の不確実性、市場操作のリスク、金融商品不足などだ。しかし、今日ではほぼすべての反対理由が体系的に解決されている。カストディソリューションは成熟し、規制枠組みも明確になりつつある。スポットビットコインETFのような金融商品も存在している。
このことの衝撃的な意味は、中央値の機関保有が文字通りゼロである場合、投機的バブルは成立し得ないということだ。大規模資本の参入の入口は依然として広く開かれている。
規制の明確化：隠れた触媒
両者は、米国の規制環境が劇的に変化していることを強調した。以前の敵対的かつ禁止的な姿勢は、現在は中立的な立場へと進化しつつあり、今後数年で親暗号的な枠組みへと動く可能性もある。
この規制の転換点は、単なるコンプライアンスを超えて重要だ。これは、機関投資家にとって法的枠組みが安定しつつあることを示し、より重要なのは、存在のリスクを低減させることだ。モアヘッドが指摘したように、政府関係者が理論上凍結または取り消し可能な資産に何十年もの貯蓄を預けることは、深刻な脆弱性をもたらす。ビットコインの固定供給と分散化された性質は、このリスクを完全に排除し、主権資産基金や中央銀行、大規模な機関にとって通貨リスクからの多様化のための説得力のある選択肢となる。
ビットコインの備蓄を獲得しようとする世界的な競争は、核兵器の軍拡競争の論理を模倣している。早期にビットコインを獲得した国々は、採用が加速するにつれて大きな非対称的優位性を持つことになる。
ラテンアメリカの暗号経済爆発
機関採用を超えて、暗号の実用性は新興市場で最も顕著に現れる。ラテンアメリカの暗号取引量は2025年に60％増の7300億ドルに達し、主に投機ではなく実用的なニーズによるものだ。
ブラジルは取引量で地域をリードし、ステーブルコインを使ったシームレスな国境を越えた送金や国際送金を可能にしている。アルゼンチンでは、より早い採用拡大が見られ、ステーブルコインやビットコインが国内通貨の不安定さに対する代替手段として機能している。ユーザーは従来の銀行ネットワークを完全に回避し、暗号を通じて海外送金やPayPalなどの国際プラットフォームから資金を送受信している。
この地域の成長は単なる夢想ではなく、実用的なものだ。暗号は、通貨の価値下落や資本規制による緊急の需要に応えるために、実際の問題を解決している。
ブロックチェーンインフラの見えない進化
トム・リーは最後に、暗号がほとんど気づかれずに金融システム全体に静かに浸透しているという洞察を示した。ステーブルコインは今やネオバンクや決済システムを支え、トークン化された資産は機関の決済層を通じて移動している。将来的には、暗号インフラは日常の金融の中に溶け込み、一般の人々も意識せずに利用する段階に到達するかもしれない。
この見えない進化は、成熟の証だ。すなわち、「ビットコインを代替資産とみなす段階」から「ブロックチェーンを不可欠なインフラとみなす段階」への移行だ。長期投資家にとって、このインフラの構築こそが最も大きなリターンをもたらす場となる。
市場参加者のコンセンサスは、次のような結論に集約されつつある：ビットコインや固定供給資産は通貨価値の毀損による構造的な追い風を受けており、規制の明確化により機関の障壁は取り除かれつつある。今後、グローバルな競争は激化し、暗号は投機的なフロンティアから不可欠な資産クラスへと移行しつつある。