土地と建物に関する書簡：First Industrial Realty Trustにおける変更の必要性の詳細

SelfRugger · 2026-02-26T18:11:50+00:00

これは有料のプレスリリースです。ご質問がある場合は、直接プレスリリース配信者にお問い合わせください。土地＆ビルディングスがFirst Industrial Realtyの変更が必要な理由を詳述した書簡を発行

SelfRugger

2026-02-26 18:11:50

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ランド＆ビルディングス、First Industrial Realty Trustの変革の必要性を詳述した書簡を発表

ビジネスワイヤ

2026年2月27日（金）午前3:00 GMT+9 6分で読む

本記事について：

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取締役会は株主との協力的な関与を繰り返し拒否している

企業は一貫して潜在能力を発揮できず、NAVや最も近い同業他社に対して割引取引を続けている

取締役会に対し、すぐに行動を起こし、すべての株主の価値最大化を図るよう促す

ランド＆ビルディングスの創業者兼CIOを取締役候補として2026年の株主総会で指名することを明らかに

コネチカット州スタンフォード、2026年2月26日–（ビジネスワイヤ）–本日、ランド＆ビルディングス・インベストメント・マネジメントLLC（以下、「ランド＆ビルディングス」または「L&B」）は、First Industrial Realty Trust（NYSE：FR、「First Industrial」または「会社」）の株主に対し、同社の閉鎖的な取締役会文化と、意義ある変革の必要性について詳細な書簡を発表しました。

書簡の全文は以下の通りです：

親愛なるFirst Industrialの株主の皆さま、

2025年12月初旬の私たちの公開プレゼンテーション以降、First Industrialとの関わりを通じて、株主価値の最大化よりも既得権益の維持を優先する閉鎖的な取締役会文化が明らかになりました。私たちが何度も見てきたのは、マット・ドミンスキー会長率いる取締役会（「取締役会」）が、現状維持を守ることに固執していることです。取締役会は、私たちの理解によると、15年以上の在任期間を持つ2人の取締役を指名し、ほぼ1年前に亡くなった取締役の空席を未だに埋めず、投資コミュニティから尊敬される取締役の追加について協力的に関与することを拒否しています。

FRは、市場賃料に対して中程度の6％台の暗黙のキャップレートで取引されており、最も近い同業他社であるPrologis（NYSE：PLD）やEastGroup（NYSE：EGP）は5％台の低い範囲で取引されており、評価差は100ベーシスポイント以上に及びます。1私たちの推定NAVは、2025年12月のプレゼンテーションで詳述した通り、1株あたり73ドルであり、現在の株価に対して約20％の追加上昇余地を示しています。

**経営陣は株主価値の創出に失敗している

**この取締役会の監督の下での実績は非常に失望させるものです。FRの経営陣と取締役会の行動は、株価が常にNAVに対して割引で取引され、最も近い同業他社に対しても大きな割引を受けている状態を招いています。

以下の表は、FRの総株主リターンを、取締役会が管理報酬のベンチマークとして選定した同じ企業群（プロキシ・ピアグループ）と比較したものです：

総株主リターン	過去5年	過去4年	過去3年	過去2年	過去1年
First Industrial (NYSE: FR)	54%	0%	20%	23%	10%

FRのパフォーマンス vs. プロキシ・ピアグループ企業	4%	-17%	-4%	2%	9%

FRのパフォーマンス vs. REITs	13%	-5%	-3%	1%	11%

FRのパフォーマンス vs. S&P 500	-47%	-60%	-55%	-30%	-5%

出典：ブルームバーグ、企業SEC提出書類；注：2025年12月3日時点のデータ、ランド＆ビルディングスの公開プレゼンテーションの前日。プロキシ・ピアグループ企業のパフォーマンスは2025年のプロキシ・ステートメントにおける加重平均を示す。

FRは、過去4年間でプロキシ報酬ピアグループに対して17％、過去3年間で4％の遅れをとっています。これらは、取締役会の報酬委員会が選定したピアグループに対して重要な不足です。それにもかかわらず、経営陣は結果に見合わない報酬を受け続けています。これはポートフォリオの問題ではなく、FRの既存店舗の NOI と FFO の成長はPrologisやEastGroupと同等です。私たちには、FRの低迷はガバナンスとコミュニケーションの失敗に起因すると明らかです。

続きます

私たちは、これほどのパフォーマンス低迷を監督してきた取締役会が刷新を拒む理由はないと強く信じています。驚くべきことに、過去5年間にわたり、FRの取締役に新たなメンバーが加わったことはありません。現取締役会が1年、2年、3年、4年、5年の期間で一貫して優れたリターンをもたらせなかったのに、なぜ株主は今後もNAVの約20％の上昇と評価差縮小を信頼できるのでしょうか？

**価値創出のための具体的なステップ

**私たちは、取締役会に対し、直ちに以下の行動を取るよう促します：

NAV割引を解消する計画と具体的なマイルストーン、タイムラインを公表する。

5億ドルから10億ドル規模の資産売却プログラムを開始し、その収益を株主に還元する。

90日以内に投資家向けの説明会と物件見学を実施する。

6ヶ月以内に割引縮小が見られない場合、戦略的選択肢の正式な検討を開始する。

直ちに取締役会を刷新：ドミンスキー氏とハケット氏は再選を辞退すべきであり、ラウ氏の死去に伴う空席も含め、資本配分とREITの価値創造に経験のある取締役を充てる必要があります。

建設的な関与には協力的なパートナーが必要ですが、これまでFRにはそのようなパートナーは見つかっていません。私たちの希望は、FRと協力してすべての株主のために価値を実現することです。しかし、FRの実績を踏まえ、私たちは株主としてあらゆる選択肢を検討し続ける必要があると考えています。これが理由で、ランド＆ビルディングスは私、ジョナサン・リットを2026年の株主総会で取締役候補として指名しました。

敬具、
ジョナサン・リット
ランド＆ビルディングス・インベストメント・マネジメントLLC

参加者に関する特定情報

ランド＆ビルディングスは、2026年のFirst Industrial株主総会において、取締役候補の選任のための予備プロキシステートメントとユニバーサルプロキシカードをSECに提出する予定です。

LAND & BUILDINGSは、すべての株主に対し、重要な情報を含むプロキシステートメントおよびその他のプロキシ資料を入手次第読むよう強く推奨します。これらの資料はSECのウェブサイト（http://www.sec.gov）で無料で閲覧可能です。また、このプロキシ請求に参加する者は、資料が利用可能になり次第、無料でコピーを提供します。コピーの請求は、参加者のプロキシ請求担当者に直接行ってください。

このプロキシ請求の参加者は、ランド＆ビルディングス・キャピタル・グロース・ファンドLP（「L&Bキャピタル」）、L&B GP LP（「L&B GP」）、L&B GP LLC、L&B Opportunity Fund LLC（「L&B Opportunity」）、キャメロットLLC（「キャメロット」）、ランド＆ビルディングス・インベストメント・マネジメントLLC（「L&Bマネジメント」）、およびジョナサン・リットです。

現時点で、L&Bキャピタルは、同社の普通株式（額面0.01ドル）を121,543株直接所有しています（「普通株式」）。L&B GPは、L&Bキャピタルのジェネラルパートナーとして、L&Bキャピタルが所有する121,543株の普通株式を実質的に所有しているとみなされる場合があります。L&B GP LLCは、L&B GPのジェネラルパートナーとして、同じく121,543株の普通株式を実質的に所有しているとみなされる場合があります。現時点で、L&B Opportunityは42,501株の普通株式を直接所有しています。キャメロットは3,202株の普通株式を直接所有しています。L&Bマネジメントが管理する特定の口座（「管理口座」）には734,629株の普通株式が保有されています。L&Bマネジメントは、L&Bキャピタル、L&B Opportunity、キャメロットの投資マネージャーおよび管理口座の投資アドバイザーとして、これらの株式合計901,875株を実質的に所有しているとみなされる場合があります。リット氏は、L&Bマネジメントのマネージング・プリンシパルとして、これらの株式を実質的に所有しているとみなされる場合があります。